□ 广发证券产品创新部 　　

　　新权证上市总是会吸引一批投资者的注意，甚至连带正股也会受到市场资金的更多关注，交投表现得更为活跃。但是，新上市权证会是更好的选择吗？这其实和当时的市场气氛以及权证的特性有关，不宜一概而论。

　　自2005年8月推出权证以来，权证数量稀缺，新权证如新股一样，稀缺性明显，给了市场很大的想象空间——开盘连续涨停的新权证为数不少。新权证的这一特点在去年上市的认购证上表现得淋漓尽致。但今年3月上市的石化CWB1，却终结了认购权证尤其是可分离债权证首日涨停的神话。究其原因，与当时市场的消极气氛和后市走势的不明朗预期有关。当时大市不断下跌，市场气氛低迷，市场已经意识到，权证作为由正股衍生出来的产品，也难独善其身。加上石化CWB1盘子大，石化CWB1首日未能封住涨停也就在情理之中。

　　再看近日上市的宝钢CWB1和葛洲CWB1两只权证，相比石化CWB1上市初期的萎靡走势，表现则要好得多。这主要得益于7月份绩优公司半年报业绩、奥运因素等形成的利好效应。

　　根据交易所的规定，上市权证的存续期为6个月以上24个月以下。因此，新权证刚上市，具有存续时间较长、时间值流失较慢的优势，但投资者是否参与以及如何参与，还得配合自己对正股后市的预期以及投资策略。以阿胶EJC1为例。7月10日， 东阿阿胶公告7月14日为认股权证发行股权登记日，以10:2.5的比例免费派发行权价为5.50元的百慕大式认股权证。消息公布后，东阿阿胶股价7月10日表现向好，股价一度上扬，成交量急剧放大，反映市场希望通过持有股份而获得免费认股权证。这从权证的条款可以得到解释。东阿阿胶7月9日的收盘价为26.85元，使得其认购权证的内在价值高达21.35元，成为目前内在价值最高的可交易的权证品种。如果投资者预期权证上市后交易价格不会低于其内在价值，就有提前入场获得免费权证的动力。但事实上，投资者的短期实际收益仍有赖于正股股价的向上波动和权证上市后的表现。实际操作中，7月14日收盘持有阿胶股票即可获得权证，7月15日就可抛出股票，结果是正股7月15日、16日连续两天无量跌停，股价自动除权大幅下跌，权证的内在价值大幅萎缩，投资者面临投资股票亏损和权证内在价值同时降低的局面。而权证上市首日收市时仅有轻微正溢价，第二日即呈现轻微负溢价，即权证价格低于其内在价值，有所折让。因此，投资者如未能在入场前预设正股目标价位，就可能陷入不知如何是好的局面。

　　一般而言，新上市权证确实更容易受到市场的关注，也具有更大的炒作空间，但投资者仍应按个人对正股某一段时间走势的预期及风险承受能力来选择条款合适的权证，而不能仅仅以权证的“新”“旧”来选择投资对象。同时，由于权证价格受不同的市场因素影响，投资者需密切留意市况变化，并了解其中风险，再作出投资决定。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）
(资料来源：大唐金融 www.dtjr.com)