针对日前市场热议的通过券商中介达成交易，引入“二次发售”机制，以完善解除限售存量股份(俗称“大小非”)减持的市场约束、减震和信息披露制度。8月22日，证监会有关方面负责人表示，证监会对“大小非”的问题高度重视，正对引入“二次发售”机制进行研究，希望能尽早推出操作细则。

　　该负责人强调，对“大小非”，“我们没有丝毫意思要不让其卖”，更不会通过引入“二次发售”机制，给解除限售存量股份打造另一个市场，“股权分置解决以后，绝不会再搞市场分置”。

　　并非要限制“大小非”流通

　　事实上，针对“二次发售”，市场日前高度热议。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授表示，“二次发售”将放缓大小非解禁的节奏，对于股市发展是有利的，目前股市下跌的主要原因是极度缺乏信心。

　　上海证券策略分析师屠骏指出，“二次发售”能否对“大小非”形成有效的约束，要看“二次发售”的操作细则以及如何落实。

　　安信证券首席经济学家高善文表示，“二次发售”的愿望是好的，但是究竟能够取得何种效果还有待观察。

　　证监会有关方面负责人表示，解除限售存量股份，是股改顺利完成后遇到的新问题，引入“二次发售”本质是要通过制度安排，解决好在全流通环境下大宗股份转让的交易问题。

　　证监会上述负责人表示，外界根本不必担心证监会推出“二次发售”措施后，会促使“大小非”加速出逃。

　　不让解除限售存量股份出售或给其加大出售成本，“这是倒退回去的思路”。

　　该负责人表示，通过券商中介达成交易，引入“二次发售”机制就是为减少类似大小非这种大宗交易对二级市场形成的冲击，同时也加快大宗股份的流动性。

　　这位负责人表示，引入券商中介可避免关联交易，防止大宗股份持有人通过大宗交易系统私下卖给关联方；同时，券商要做定价方案，有助其通过券商中介完成市场化过程。

　　引入二次发售后，还可以通过询价、承销等方式把大宗股份打散，使大宗股份分散到不同持有人手中，这些持有人可能持有、也可能售出，可能售出的时间还将不一致，这样将减少大宗股份对市场的冲击。

　　理顺大宗股份转让机制

　　对于“二次发售”中的定价机制，该负责人表示，要设计市场化的定价机制，大体上将以二级市场价格为基准形成价格基础。“定价是个市场概念，我们只是提供一个定价机制。”

　　至于“二次发售”是否需要审批？该负责人表示，要看具体是什么情形，什么性质来定。

　　“目前操作细则还在研究制定中，完善后，将尽快推出。”该负责人表示，大宗股份的转让在任何市场都会对股价有冲击。

　　8月11日，中证登公司公布的股改限售股解禁减持月报显示，截至7月底，“小非”持有的限售股已经累计解禁56.4%，其中，减持比例达43.51%。与上次月报相比，7月份的数据，首次分别披露了“大非”与“小非”的具体解禁与减持数量。

　　数据显示，从2006年6月到今年7月底，由股权分置改革而形成的限售股份中，持有限售股比例大于等于5%的“大非”，共产生3886.21亿股限售股，其中，未解禁股改限售股份存量为3420.73亿股，累计解禁数量为453.84亿股，占全部股改“大非”数量的11.68%。其中，“大非”累计套现78.23亿股，占解禁股份的17.24％。

　　“这说明‘小非’减持意愿比大非多一些。”该负责人表示，小非已接近56%，也就是在股改形成的限售股，小非的解禁数不高了，减持意愿比较强的“小非”，事实上已经不多了。

　　该负责人介绍，对于存量股份减持监管问题，自从证监会发布指导意见以后，迄今为止，在沪深证券交易所严格监视下，只有5单违规减持的案例，而且这5单时间上集中在指导意见刚出台的一个月内，多数属于对指导意见政策口径不太了解造成的，“后来我们发了一个补充通知，明确口径后再也没有了”。

　　记者了解到，宏达股份(600331.SH)两个股东现已把超比例减持部分的获利，交到上市公司的资本公积金。

   (资料来源：大唐金融 www.dtjr.com)