此外，总资产（LNTOAT）多、规模大的公司，银行倾向于多发放长期贷款。可能原因是：大的公司抗风险能力强，能够在较长期保持经营的稳定性，所以是银行长期贷款的选择对象。审计意见（AUDIT）表现出合理的关系，即当上市公司被出具了非标准审计意见时，其长期银行贷款余额较少。其它变量均不显著。

    （4）长期贷款增量模型的回归结果分析

    见表1D组数据。7个财务指标中，有显著相关关系的只有两个。而且这两个均符合预期，它们是ΔGROWTA和ΔDEBTRT。这说明，当上市公司的总资产周转率变大时，资产负债率减少时，其长期贷款数额会增加。与长期贷款存量模型相比，长期贷款增量模型表现出银行贷款对企业财务状况具有一定的敏感性。

    从其他控制变量来看，规模变量(LNTOAT)表示出正相关关系，表示当上市公司资产规模越大，其长期贷款较少的也越多，似乎与预期矛盾。但大股东占用资金(RECUA)却与预期一致，呈现出正相关关系，即当上市公司被母公司占用的资金较多时，其长期贷款减少的幅度也越大。其它变量不显著。

    综合上述分析，银行长期贷款增量对企业财务状况有一定的敏感性，而长期贷款余额则不敏感。对假设1a微弱支持。从贷款存量和增量管理角度看，这种结果是符合逻辑的。这暗示在当前长期贷款存量中仍存在不少问题。（大 唐 金 融 www.dtjr.com）

    比较短期存量和长期存量模型我们发现，前者比后者敏感一些，但比较短期增量和长期增量，我们发现长期增量敏感性似乎更好一些。这一矛盾的结果说明，假设1b没有获得支持，也即短期贷款不一定比长期贷款更敏感。

    5.银行贷款类型对企业财务状况的敏感性

    我们把上市公司的银行贷款存量分为抵押、担保、信用三类，并把每一类的值与相应的控制变量与财务比率进行OLS回归，以验证不同类型的银行贷款对企业财务状况的敏感性是否也不同。

    1）三种贷款类型下的短期贷款余额模型回归分析

    由回归结果可知，三类短期贷款余额对企业财务状况，担保贷款最敏感，抵押次之，信用最不敏感。这一结果似乎不支持假设2。从趋势上看，它与各种贷款在上市公司贷款中所占比重成正比，上市公司的担保贷款占比最多，而信用贷款最少。但是，我们注意到，从非财务控制变量上看，信用贷款最合理，而抵押和担保则较不合理。这体现银行对信用贷款的发放还比较看重非财务指标，但在抵押和担保贷款中，这种理性尚没有体现出来。

    2）三种贷款类型下的长期贷款余额模型回归分析

    在抵押贷款中，与长期贷款余额有显著关系的财务指标有2个，但它们的关系都不合理。其他控制变量中，只有衡量大股东资金占用情况的指标RECUA与因变量在统计上有关系，表明上市公司被大股东占用的资金越多，其获得的抵押贷款越少。

    在担保贷款中，与长期贷款余额有显著关系的财务指标中有2个是合理的，2个不合理。与担保贷款模型中的因变量相关的控制变量还有：规模LNTOAT正相关、诉讼LAWS正相关、审计意见AUDIT负相关、资金紧张程度POSTI正相关。除诉讼（LAWS）外，其他三个均有合理相关关系。

    在信用贷款中，与长期贷款余额有显著关系的财务指标有2个，但都不合理。与信用贷款模型中的因变量相关的控制变量还有：LNTOAT正相关（合理）、RECUA正相关（不合理）。（大唐金融 www.dtjr.com）

    比较三类贷款，我们发现，（1）担保贷款无论长期还是短期，对财务状况的敏感度均高于其他两类。与假设2相反。（2）长期贷款余额无论哪种形式都不比短期贷款余额更敏感。仍不支持假设1b。

    3）三种贷款类型下的短期贷款增量模型回归分析

    根据回归结果，我们发现，短期信用增量不敏感，短期抵押和担保增量则有一定的敏感性。这仍与假设2相反。

    综合上述关于银行贷款数量对企业财务状况的敏感性的讨论：（1）短期存量模型和增量模型仅有微弱的敏感性，而且短期增量贷款模型的结果并不比存量模型的结果更好；（2）银行长期贷款增量对企业财务状况有一定的敏感性，而长期贷款余额更不敏感。因此，假设1a仅获得微弱支持。（3）短期贷款似乎不比长期贷款对企业更敏感，假设1b没有获得支持。

    关于银行贷款类型对企业财务状况的敏感性也可以归结为：抵押、担保和信用三种贷款存量相比，短期担保贷款对企业财务状况最敏感，抵押次之，信用最不敏感。同样，长期贷款中也是担保贷款具有相对强的敏感性，其它两类不太敏感；这一顺序与假设2不符。

    由此可见，银行通过贷款数量和类型来体现对企业经营业绩监控的假设没有获得支持

贷款定价与企业财务状况

     1.研究假设

    假设3：银行贷款定价在一定程度上能够体现银行对企业未来信用和风险的监督，表现在贷款利率对企业当前财务状况有一定的敏感性。

    2.模型

    为检验假设3,我们设计了两个贷款利率模型：短期利率、长期利率。下式为模型的基本表示式：

    INTER变量使用的当年的利率数据，而其它财务比率、各控制变量均采用上一年的数据。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com） 

上一页  [1] [2] [3] 下一页