皮海洲

　　最近，证监会有关人士表示，不会再给大小非流通加“第二把锁”。证监会作出这样的表态，表明了管理层对股改契约的遵守，有利于稳定大小非的持股信心。

　　不过，从另外一个方面来看，证监会的表态也增加了投资者对大小非问题的担忧。尽管管理层认为大小非不是造成今年上半年股市下跌的主要原因，尽管有关媒体也表示大小非并非洪水猛兽，但一个不容忽视的事实是，随着“锁一爬二”政策的实施，随着时间的推移，已有越来越多的大小非加入到解禁股的行业中来，成为悬在投资者头顶上的“堰塞湖”，越积越大越危险。

　　如何解决大小非问题，事关整个市场的大局。证监会不给大小非流通加“第二把锁”，不等于大小非不能给自己加“第二把锁”甚至是“第三把锁”，也不表明大小非特别是大非的主管部门如国资委就不能给大小非的流通加“第二把锁”、“第三把锁”。实际上，证监会还可以配合国资委在大小非流通问题上做更进一步的工作，或者引导大股东做一些更加具体细致的工作。

　　近来，一些上市公司的大非就开始给自己加“第二把锁”、“第三把锁”了。如早在一个月之前，作为首家实施股改方案的上市公司三一重工发布大股东减持承诺公告称，三一集团于2008 年6 月17 日解禁上市流通的5.18亿股三一重工股份，自2008 年6 月19 日起自愿继续锁定两年。同时表示，自2008 年6 月17 日起两年之内，若三一重工股票二级市场价格低于2008 年6 月16 日收盘价的两倍(即55.76 元／股)，三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的前两年已经解禁的三一重工股份。这一下子，三一集团就为自己所持的三一重工股份的上市流通加了“两把锁”。有研硅股、黄山旅游、鼎立股份、中航精机等多家公司的大股东纷纷加入到减持承诺的队伍中来。如今，大股东作出减持承诺已成为一种常态。

　　上市公司大股东这种“自我加锁”的办法显然与证监会的不加“第二把锁”并无抵触。它不仅体现了上市公司大股东良好的社会责任感，而且也有利于缓解现阶段大小非减持的压力，因此，上市公司大股东这种“自我加锁”的做法是值得提倡的。它是在证监会不加“第二把锁”情况下，各上市公司“各自为战”背景下，解决大小非问题一个比较有效的方法。但是，如果上市公司大股东都把自己所持有的筹码延长锁定两年，那两年期满之后呢？中国股市不还是得面对大小非流通问题吗？所以这种承诺继续锁定两年的做法，虽然对于眼前的市场来说可以救一时之急，但并没有从根本上解决大小非问题。

　　为此，笔者建议管理层能够对上市公司大股东的减持承诺予以引导，将“锁定”承诺改为“慢爬”承诺。将原来的大小非上市流通方式“锁一爬二”，改为锁一“爬五”、“爬八”、“爬十”，使大小非的流通能做到均匀上市，这样就可以避免某一年某一月突然增加大量的大非股份流通，给市场带来压力。

   (资料来源：证券时报  )