〖10:43〗酒鬼酒(000799)由最困难的时期慢慢步入正规(兴业证券)

 
　　产品结构情况。高档酒有内参酒和洞藏酒鬼酒。内参酒每瓶500ml，出厂价格为980元，市场价约为1280元；洞藏酒鬼酒有2种，一种为收藏版，出厂价为一瓶3万，每瓶8斤，另一种为纪念版，出厂价为2880元，每瓶为500ml。公司共埋了洞藏酒鬼酒430吨，除去蒸发掉的目前洞藏酒鬼酒约有380吨，7月上旬公司将启动洞藏酒鬼酒开坛仪式，销售洞藏酒鬼酒。公司中档产品为新酒鬼系列，低档产品为湘泉酒系列。
　　销售体系。公司98年前销售体制为经销商代理制，98年由经销商代理制转为以直销为主的销售体制，在大部分地级市都设立直销点，想做深做透市场。在开拓市场初期这种直销体制有一定的作用，但费用比较高，而且部分销售人员是公司的机关人员，不如专业卖酒的经销商卖酒卖得好，99年下半年公司又开始重新改为经销商代理制。目前公司的销售模式是：1、一般一个省级经销商；2、重点市场划分比较细，会设立地区代理商，如长沙就有3个地区代理商；3、部分实行品牌代理和买断品牌，如年份酒鬼、新世纪酒鬼等都是买断品牌。公司产品实行顺价销售，并对经销商的返点为现金返点3%。
　　重点市场：公司的重点市场为湖南、广东、上海、北京、东三省。在公司情况比较好的时候，湖南市场有约2个亿的销售收入，上海市场约为6000万元，广东市场约8000万元，北京市场为约1亿元，东三省约为5000万元。公司打算先继续做深做透湖南市场，然后重点做广东、北京等市场，再由省会城市向外做辐射。
　　 08年上半年销售情况。预计08年上半年公司销售收入约为2亿元不到，主要是湖南、北京和广东市场。目前湖南市场占总销售收入的比例约为50%，公司高峰时期湖南市场占比不到三分之一，目前上海市场销售收入不到1000万。预计公司08年全年销售收入约为4-5亿元。
　　估值讨论。由于公司刚完成重组，正由最困难的时期慢慢步入正规，新股东入主对公司体制的改革还未出具体方案，因此预计08、09年公司EPS分别为0.12、0.20元，先暂不给评级。