大市从8月初约2800点，持续下跌至8月18日低位约2300点水平，呈现单边下行走势。大市已下跌约17%，虽有20日出现力度较强的反弹，但反弹的持久趋势要看有没有资金流入。作为资金推动型的权证市场，市场内的游资在大市下跌后实力减弱，单从资金面看短期反弹后市场维持小幅波动的机会较高。对权证投资者而言，现时不是投资权证的最佳时机，却是一个学习的好机会，例如多参考市面上的投资者教育文章，结合市况，以加深对权证条款及风险指标的认识。

　　近日权证品种下行幅度都较大，如果投资者未能在投资前有个完善的投资计划，则可能在权证价格下跌时采取摊低成本策略——不断向下加码，期盼早日回本。但摊低成本操作能否成功为投资者减轻看错方向的损失，则要看其中的风险与回报。假设投资者以2.6元买入10000份马钢CWB1，投入资金为26000元。8月6日马钢CWB1的收市价为2.316元，投资者预期马钢股份(600808)短期目标价为4.9元（较当时价上涨4个点），当马钢股价升至4.9元时，权证理论上可升至2.48元，升幅约为7个点（实际杠杆×正股升幅＝1.8×0.04）。于是以2.316元增持10000份权证，整体的平均买入成本降至约2.46元（26000＋23160）/20000，即为摊低成本价至目标价，新投入资金基本与原投资金额相当，总投资金额达到49160元。其时，风险与回报是怎么样呢？投资者增加投资金额可得到的潜在回报是当马钢股份价格如预期上升约4个点时可追回损失平本离场，但潜在损失是如马钢股价继续下跌，新投入资金再录得损失。假设马钢股价下跌2%，马钢CWB1的实际杠杆约1.8倍，即权证理论跌幅约3.6%，换句话说新增加的账面损失为1769元（49160×3.6％）。而事实上，马钢股价在8月7日反弹近2个点后继续下跌，虽在8月15日有超过4%的涨幅，但无论是正股价格还是权证价格均未能回升至投资者预期的目标价，更为严重的是权证价格已较加仓时下跌18%。而即使是20日在正股涨停的情况下，权证价格也仅回升至2元，距离投资者预期的目标价尚有相当的距离。

　　从以上分析得出的结论是，除非投资者从客观分析认为正股有较高机会短时间内反弹至目标价，同时谨慎选择入市时机，否则只凭主观愿望增加投入资金摊低成本，不仅胜算不大，而且会放大潜在风险。相反，在市场一片萎靡的背景下，对已经持有权证的投资者，可以考虑的策略是评估正股目标价，再计算目标权证价格，从而作出持仓或止蚀的投资决定。前述例子中，马钢CWB1要由2.316元回升至2.6元，需上涨约11%，根据1.8倍的实际杠杆，需要正股价格上升约6%。投资者要考虑的是马钢股价会否在短时间内上升约6%，如投资者的判断是不可能，便要趁早止蚀。

　　在权证市场重心不断下移的市况下，投资者要从中获利的难度甚高，但如能细心留意跌市买入认购证的风险，不断加深对风险的认识，也就增加了未来投资的胜算，可谓“短暂的休息是为了走更远的路”。

   (资料来源：大唐金融 www.dtjr.com)