群益证券：美接管两房　利好多面看
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　　群益证券：美接管两房　利好多面看

　　美国政府公布接管该国两大房贷机构──房地美及房利美，并同意替两房各注入1,000亿美元；以及直至明年将向它们提供无限量流动资金措施的安排。此外，亦会以起初50亿美元资本额在公开市场购买两房发行的房贷债券，美国政府向市场保证将一力承担所有两房发行投资产品的风险。

　　我们认为对美国楼市、美国整体经济以至全球经济将是重要及正面的一步。首先，美国房贷利率风险溢价将因政府的实际行动而从高位收窄，不单对美国住房市场因供楼人士负担减少而生成正面的影响，对美国金融系统亦因房贷投资产品风险溢价降低而有稳定作用，至于对美国经济而言，将因此而纾缓消费市场的压力。我们维持对美国经济下半年将改善的预期。

　　当前影响港股合理估值的最主要因素来自外围市场：1)受美国牵动的环球经济前景问题；2)美国住房市场及房贷生成的金融系统性问题。美国政府上述行动，有助稳定美国楼市及改善房贷投资产品的流动性，从而改善投资市场疲弱的风险胃纳，预料未来六个月，环球经济的不明朗因素逐步被消化后，港股可在未来十二个月逐步重返合理估值(恒指为2,5785点)，纵使未来三个月，港股仍处于反覆调整的状态中，但基于企业盈利增长支持的实际估值，我们维持恒指在20,000点以下为最理想买进点的看法。

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