| 境外市场争夺A股定价权形势依然严峻 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：期货日报 更新时间：2008-9-26 10:15:08 |
2006年，新加坡交易所酝酿推出新华富时A50股指期货，由于此前新加坡交易所曾率先推出日经指数期货，而导致在相当长一段时间内，新加坡一直占据该指数期货的主导优势。因此，不管从指数定价权、主动权或者国家利益的角度来说，被新加坡抢占先机都不是国内管理层想要的结果。2006年9月8日我国正式成立了中国金融期货交易所，但首个产品——沪深300股指期货上市的时间表一再延后。
可能是由于存在法律方面的瑕疵，以及内地市场筹备金融期货交易所的积极姿态，新加坡交易所推出的A50指数期货并没有取得成功，其成交量一直保持低迷，无法跟该交易所其他交易活跃的品种相比；在2007年国内印花税调整等重大事件前后也曾一度活跃，但终因流动性偏低，一直处于不温不火的状态。
但是，新加坡A50股指期货的表现，并不能说我们可以松懈下来甚至高枕无忧了。境外市场一直还在寻找机会，开发出以内地市场指数为标的物的金融衍生品，内地市场定价权旁落问题依然严峻。
早在2004年，CBOT首次以16家中国上市公司股票为标的证券，推出了在中国股指期货，之后，香港联交所也推出了新华富时中国A50ETF及A50ETF权证。2007年5月，CME又推出了E-Mini新华富时中国25指数期货，需要注意的是此指数期货的标的证券是香港的红筹股，并非A股。但此指数期货推出的时间比较特殊，在一段时期内与新加坡的A50指数期货走势极为接近。2007年7月，香港上市了标智300指数ETF基金，以追踪沪深300指数为目标，上市3天即募集资金达到2.5亿港元。该ETF通过德意志银行的QFII额度来完成购买A股股票的操作，投资者买入基金份额后，基金管理人会通过QFII间接买入相应的A股持有，达到与指数同收益的目的；目前发行单位达到1.84亿份，基金资产净值为54亿港元。2008年4月，日本的东京证券交易所也上市了沪深300指数ETF，是由日兴资产管理公司推出，目前指数发行的份额达到198万份，基金总资产净值63亿日元。
可以看出，境外对A股的相关衍生产品仍然保持着较高的兴趣，指数型产品受到不少市场参与者的青睐。而国内指数从2006年的千余点上涨到了2007年的6000多点，随即从高位不断下滑，跌至最低的不到2000点，波动幅度最大为全球之最，国内缺乏足够的风险控制工具如期权、股指期货、融资融券等来缓解股市的涨跌冲动。
当今经济的发展，一方面以各国实体经济的实力为基础，另一方面，资本已经渗入经济各方面，资本市场的高效、平稳运行，对国家的稳定和发展也起着至关重要的作用。股指期货作为资本市场风险管理工具一环，应尽早推出。
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