昨日上市的两只中小板新股科大讯飞和奥维通信最终以上涨139.42%和70.21%收盘。这已经是自5月6日以来一周内第7只上市的中小板新股。或许是由于密集上市速度过快的原因，5月上市的新股无一只上市首日涨幅超过150%。

　　5月6日江南化工和奥特迅上市，最终江南化工收盘较发行价上涨108.33%，奥特迅上市首日涨幅90.12%。5月8日上市的合兴包装最终上涨67.49%，鸿博股份上涨67.44%。5月9日启明信息上市，最终收盘时上涨85.91%。

　　科大讯飞昨日以28.21元开盘，随后高开高走，最终收于30.31元，较发行价上涨139.42%。奥维通信昨日以15.30元开盘，最终收于14.40元，较发行价上涨70.21%。

　　7只上市新股中5只上市首日涨幅低于100%，这一新股上市整体涨幅情况明显较今年1-4月低。尽管1月中旬以来大盘陷入深度调整，但除大盘股之外此前上市的多只新股涨幅几乎均超过100%。

　　从机构发布的股指报告上看，多数机构也逐步下调对新股上市表现的预期，但仍然有部分新股表现低于机构预期。以昨日上市的科大讯飞和奥维通信为例，国金证券给予科大讯飞25.32-31.65元的合理定价，国联证券更给予奥维通信18.6-21.4元的估值。

　　跟随新股上市首日涨幅降低的还有打新股的收益率。尽管新股上市首日涨幅降低，但从近期新股中签率来看，中小板个股的超额认购仍然超过千倍。

    相关新闻：

    深交所老总痛陈新股发行弊病

    新股发行改革的“刘翔式跨越”如何实现那惊险一跃？面对上海金融办主任方星海昨天下午在陆家嘴论坛上抛出的这一问题，深圳证券交易所总经理宋丽萍与中国国际金融有限公司总裁朱云来的话匣子顿时打开了。宋丽萍透露，当年阿里巴巴曾有机会在深交所上市， 但最终双方失之交臂。

    痛失阿里巴巴

    “新股发行体制改革和机构投资者队伍的壮大之间，到底是什么样的关系？”作为昨天陆家嘴论坛分会场的主持人，方星海在主题为“如何实现资本市场新跨越”的会议中，针对新股发行改革“提问”称，国外的IPO有时候（市盈率）可以发得很高，也可以发得很低，要根据市场的需求，而中国通常是比较固定的水平。

    在方星海看来，完全市场化发行和机构投资的培育是“先有鸡还是先有蛋的问题”，目前正处两难之中。“我们国家机构投资者比较弱，判断价格的能力也比较弱，所以很难实施完全市场化的发行方式；如果不是这样的市场化发行方式，机构投资者在市场上也没有什么优势，大家都是跟散户一样，反正拿着资金去申购。”

    这一问题让宋丽萍感慨颇深，她透露，阿里巴巴上市时，一开始负责人员都说能不能在内地上市，但结果还是到海外上市了，“其中一个原因就是定价问题，阿里巴巴在海外上市有100多倍的市盈率，而在国内上市可能只有几十倍，差得太多了。”宋丽萍直言，内地市场在这个问题上的定价标准显然不合理，很多中小盘新股在二级市场的涨幅“平均是200%，高峰是300%、400%”。

    “那么突破口在什么地方？”宋丽萍遗憾地表示，“一副药把病情解决”的时期已经过了，新股发行改革确实是一个系统工程，投资者结构就一定要调整过来，散户投资者的能力也需要提高。

    “我们要上一个IPO，你的风险定价能力和风险理解能力、你的筛选能力在什么地方？其实最后还是回到一个市场化改革坚持到什么程度的问题。你说同行没有这个能力，你放手让他做了吗？”宋丽萍认为发行制度改革还有很多问题都应该探讨，不能因为有一些畏难情绪就放弃，“我们还是很有信心的”。

    “监管者不应关心价格”

    “监管机构不应该关心价格，这样的话，市场才有机会真正去学习管理和提高定价能力。”作为目前国内券商的领军人物，中金公司总裁朱云来强调，筛选机制是发行改革题中应有之义，“如果我们这个机构定价不对，每次都错，最后投资者也不会选择我们，发行人也不会选择我们，我们就出局，做得好的人就可以得到更多的业务。”

    朱云来认为，机构投资者的询价报价必须承担后果，机构要被自己的出价所限定。将来最终定价出来以后，如果某个机构的报价报低了，就应该出局，“你认为这个股票只值10块，但你就出7块，结果人家所有的竞价都到9块甚至11块，那你7块的出价就把你自己排除在投资机会之外了。”

    “出价没有约束，所谓形成询价也没有意义。”朱云来称。(东方早报)

    新股续演“跌停秀” 首日购买亏损机

　　A股市场内散户追捧新股很少具有价值投资理念，很大一部分是投机心理使然，必然具有很大的风险

    “五一”放假期间利好不断，提振Ａ股市场强劲攀升。节后上证综指在地产、农业等板块的推动下迅速收复3700点大关，沪深两市如愿迎来“开门红”。

　　就在股市触底反弹之际，一拨刚上市新股的却走出了与大盘完全背离的行情。

　　中国股市历来有炒新股的传统，尤其是在股改以来的牛市中，新股上市首日动辄就是300％的涨幅，让众多投资者趋之若鹜。

　　不过，对于很多盲目跟风的投资者而言，追买新股带来的多是伤痕累累的回忆。

　　新股“跌停秀”

　　以4月25日上市的紫金矿业（601899）为例，上市4天连续跌停，与开盘价相比，下跌超过了50％，其走势让人目瞪口呆。

　　该股上市首日上午平静如水，下午突然惊涛骇浪，一个多小时里从10元左右一路飙升到21.6元，涨幅超过200％。随后，上证所根据相关规则，盘中对其停牌，才遏制了疯狂升势。复牌后5分钟其股价即被腰斩，市值损失1116.77亿元，一日92.53％的换手率也是A股史上罕见，这也让追高者瞬间亏损累累。

　　同一天上市的濮耐股份（002225）和三力士（002224），无一例外均遭恶炒，纷纷突破机构估价的上限。濮耐股份和三力士的换手率也分别达到了91.48％和83.93％，只不过被紫金矿业的风头所掩盖。

　　除了上市新股，以金钼股份（601958）、鱼跃医疗（002223）代表的一批次新股也无一例外受到“追捧”，“以金钼股份为例，只有20倍不到的发行市盈率，机构还是可以看出其卖点的，有机构一次就买了6000万元，散户的热情也随之被调动了起来，市场上炒作新股和次新股的氛围已经相当浓厚。”海通证券首席分析师田华坦言。

　　记者从北京一些券商处了解到，在紫金矿业上市首日涨到12元时，就有不少券商向投资者发出紧急通知，建议客户马上卖掉。

　　“我不到11.89元就卖了，后来的情形太出乎预料了，从理性的角度来说，还是不能跟！”田华坦言，“很明显是游资借政策兴风作浪，只是这些短线资金无力支撑，可惜众多散户投资者也一并遭殃。”

　　难抵爆炒诱惑

　　中国股市素有爆炒新股的传统，在2007年的大牛市里，新股被炒作的现象更是层出不穷。

　　众所周知，一级市场与二级市场的巨大价差使得打新股“稳赚不赔”，吸引了大批投资者积极参与“打新股”。

　　据WIND统计，2006年新股上市首日平均涨幅仅为83％，而2007年以来新股首日涨幅平均高达140％，拓邦电子（002139）、宏达经编（002144）、中核钛白（002145）等股票上市首日竟暴涨500％以上。

　　但此后不久，这些股票无一不是跌幅惨重，那些追高买进股票的投资者如不做割肉处理的话，到目前为止仍然难以解套。

　　之所以出现新股“大涨大跌”的行情，业内人士分析认为，主要是现行的新股发行制度存在弊端。

　　目前国内新股申购是资金为王，容易形成机构投资者对新股发行的垄断，机构主力凭借资金优势几乎垄断一级市场网上申购筹码，网下申购只面对机构投资者，而散户投资者由于资金少、中签率低，无力与机构竞争，导致对散户投资者的明显不公。

　　手握大资金的机构往往会报出处于估值区间上限的价格，以获得配售筹码，进而将新股发行市盈率推高至远离合理的区间，然后在二级市场交易第一天往往会猛拉股价，将股价推高到一个令人瞠目结舌的地步，吸引散户跟进后再出货套牢跟进的中小投资者。

　　实际上，巨额“打新族”的产生，造成不仅套牢了部分中小投资者，还扰乱了整个资本市场的正常金融秩序。

　　“一级市场资金囤积量屡创新高。由于新股收益远远高于资金成本，导致新股申购日交易所利率大幅波动，进而对银行间回购利率产生直接的拉动效应。”社科院金融所研究员殷剑锋分析，“由IPO引发的货币市场利率剧烈波动，给央行货币政策执行带来很大难度，商业银行瞬间流动性短缺所引发一系列问题，使得央行的货币调控政策措手不及。”

　　新股的炒作“妖风”已引起监管部门的关注，《财经时报》获悉，证监会正在酝酿新股发行监管体制的改革。

　　“新股发行改革将着重加强对询价对象行为的监管，使报价与申购直接挂钩，合理配置网上网下申购比例，抑制新股申购阶段的过度投机性，提高申购公平度。”证监会一官员向《财经时报》透露。

　　克服投机心理

　　紫金矿业等新股和次新股被恶意爆炒再次给了非理性投资者以教训，这其中虽然不乏游资作祟，但也是部分散户投资者的悲哀。

　　“与中国石油（601857）上市第一天相似，新股的价格是投资者买出来的，暴富和从众心理影响投资者的决策能力以及对上市公司的理性判断。A股市场内散户追捧新股很少具有价值投资理念，很大一部分是投机心理使然，必然具有很大的风险。”中信证券（600030）首席分析师胡雅丽认为。

　　事实上，恢复新股发行上市以来，市场存在这样一种规律，新股上市首日定位过高的往往面临着价值回归过程。

　　“追捧刚上市的新股确实存在着相当的风险，从1991-2007年A股的情况来看，投资者在上市首日购买股票并持有一段时间卖出发生亏损的可能性超过50％，应该引起投资者的足够注意。”殷剑锋强调。

　　当然，新股上市存在风险的同时也蕴涵着一定的机会，关键在于投资者如何采用正确的投资方法来平衡新股投资中风险与机会的矛盾。

　　胡雅丽建议投资者，首先就是要坚持价值投资、理性投资，切忌盲目跟风，购买前要研读公告，了解公司基本情况；其次，可以参考专业机构的估值分析意见，掌握普遍认可的一个相对合理的定价范围区间，减少买卖的盲目性；再次，关注交易所的风险提示和临时停牌公告。

　　据了解，目前沪深交易所针对上市首日的股票都实施了重点监控，投资者参与股票上市首日的交易，一定要及时关注交易所发布的风险提示和临时停牌公告，及时了解市场风险状况，避免遭受不必要的损失。(财经时报)
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）