主要观点：

　　农产品牛市行情带动农药价格走高

    受美元贬值、国际石油价格暴涨等因素影响，近年来生物替代能源不断得到强化，导致大宗农产品处于历史性的牛市行情。农产品的走强，使得全球农产品种植积极性显著提高，带动了农药的需求，促进了农药价格走高。

　　转基因作物种植加大对草甘膦等农药的需求

    转基因作物种植面积在全球范围迅速扩大，12年间增长了70倍，2007年达到1.14亿公顷。全球对农药（杀虫剂、杀菌剂、除草剂）的需求量也迅速上升。草甘膦已成为全球最大的除草剂品种，占市场份额20％左右。

　　农药国际产能向中国转移促进农药行业产销两旺

    国内农药行业显现战略性机遇，各项经济数据指标都创历史新高，处于产销两旺景气周期。

　　农药政策新规定加速行业整合

    2007年农药6项新规定及农药企业最低资本金要求为行业整合提供了政策机遇，有利于优化产业结构，提高行业集中度。

　　技术领先与规模优势农药企业将受益

    技术领先型和规模优势型农药企业将最大限度享受行业景气周期带来的效益。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，农药行业：有吸引力

    农药行业处于景气周期，整体看好。

　　数据预测与估值：

    草甘膦（Glyphosate）属芽后内吸非选择性高效广谱除草剂，具有广谱、低毒和无残留的特点，1971年由Monsanto研制出，在市场上得到迅速推广，主要用于抗草甘膦转基因作物田间除草、非耕地除草、免耕作物种植。草甘膦一直占据世界农药销售额首位。从表1可以看出，在所有农药销售中，草甘膦的市场销售额最大，表现突出。

　　目前，在转基因作物种植面积以及生物燃料迅猛增长的推动下，草甘膦市场需求将保持可持续增长，预计到2010年全球需求量将达到100万吨，年均增速在15%左右。

　　从技术和商业价值上看，世界上目前尚无可以替代草甘膦的新除草剂品种，草甘膦的全球市场寿命至少还有10余年。

    3.江山股份（600389）－快速扩张的草甘膦企业

    公司在草甘膦上游原料供应方面优势明显。IDA法草甘膦生产的原料是亚氨基二乙腈，公司已与国内亚氨基二乙腈的主要生产企业签订了长期供货合同，保证了原料的稳定供应。甘氨酸法草甘膦生产的原料亚磷酸二甲酯，公司可由控股的东昌化工供给，供应优势更大。

　　因此，无论是IDA法还是甘氨酸法，公司在原料的获取上都有很强优势。

　　公司现有草甘膦产能2.7万吨，随着3万吨甘氨酸法草甘膦生产装置和2.5万吨IDA法草甘膦生产装置的投产，公司产能在2009年将快速达到8.2万吨。

　　江山产能迅速扩张，将为公司带来先入优势，有利于企业快速占领市场份额，获取超额利润，使公司最先享受到产能扩张带来的利润增长，同时弥补价格下降可能带来的损失。

　　4.华星化工（002018）－技术领先型草甘膦企业

    公司目前的草甘膦生产工艺是自主研发的IDA法工艺路线，具有产品纯度高和生产过程环保等优点。为了降低原料成本和保障原料来源，华星化工积极向上延伸产业链，开发氢氰酸IDA法制草甘膦的工艺路线。公司全资子公司华星化工重庆有限公司选址重庆建设天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程34,000吨/年项目。以便靠近天然气产地，就近获取丰富的原料，它将使华星化工成为国内唯一家拥有草甘膦完整产业链的农药公司，从而获得草甘膦行业的核心竞争力。

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