03年以来出口增速持续回落，进口增速加快

    上半年国内生产总值同比增长10.4%，进出口总额同比增长25.7%，其中出口和进口分别增长21.9%、30.6%；大部分初级产品进口数量和金额齐升，带动BDI指数持续上扬并居于高位，其中铁矿砂、原油、成品油、大豆分别增长22.5%、11%、16.4%、24.4%，原油增速同比微降0.2个百分点，煤炭则下降20.4%。

    京津冀经济圈进出口自去年10月以来呈现加速增长态势

    京津冀经济圈5月份进出口增速超过60%，其中出口超过30%，进口超过80%，主要得益于自05年以来以滨海新区为核心、曹妃甸地区为次核心地区的大开发、大开放，奥运在北京举行也是催化剂因素。

    港口整体增速放缓但仍较快，其中沿海慢于内河

    上半年全国规模以上港口货物吞吐量同比增长15.5%，其中沿海港、内河港分别增长14.9%、17.3%；外贸货物增长11.4%，其中沿海港内河港分别增长11.6%、9.6%。

    航运市场出现分化，看好油轮和天然气运输市场

    受到欧、美经济减速的拖累，国际集装箱运输市场有衰退迹象，航运巨头已对未来半年到1年的形势表示悲观；国际干散货航运市场持续07年走势，保持较高的景气，得益于国内初级产品进口增速加快；展望未来，我们认为集装箱运输市场不如干散货，干散货不如油轮，油轮不如天然气。

    天津港在一线港口中表现突出

    在国内外宏观经济面临隐忧的情况下，天津港上半年货物吞吐量同比增长16%，其中集装箱增长21.6%(内贸箱增速差不多，增长主要由天津港-600717控股的自太平洋码头贡献)，煤炭增长19.4%，汽车滚装、矿石、油品等主要货种也均有较好增长。

    深圳港、上海港受美国经济放缓影响较大

    2008年以来深圳港集装箱吞吐量增幅持续放缓。深圳全港同比增长7.2%，增幅下降6.6个百分点，其中盐田港更是出现建港以来的负增长，下降了5.3个百分点；上海港增速则放缓至10.4%。

    维持港口行业“中性”评级，维持天津港“推荐”评级

    集装箱吞吐量增速仍较快表明进出口适箱商品数量并没有骤变，近日IMFT和汇丰银行等纷纷上调了全球经济增长，增速仍达到3.5%以上，我们判断中国进出口和港口业未来半年的表现不一定会象想象中那么悲观。鉴于天津港-600717处于中国的“第三增长极”之中央地带，周期相对独立，内部码头结构和货种调整已到位且大的资本开支也已基本结束，09年起业绩有望加速提升，维持其推荐评级。

    上半年出口增速放缓但进口增速加快

    经济增速保持快速增长，第二产业增速最快初步核算，上半年国内生产总值130619亿元，按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。其中，第一产业增加值11800亿元，增长3.5%，回落0.5个百分点；第二产业增加值67419亿元，增长11.3%，回落2.4个百分点；第三产业增加值51400亿元，增长10.5%，回落1.6个百分点。

　　03年以来出口增速持续回落，进口增速加快

    今年上半年，进出口总额12342亿美元，同比增长25.7%，比上年同期加快2.4个百分点。其中，出口6666亿美元，增长21.9%，回落5.7个百分点；进口5676亿美元，增长30.6%，加快12.4个百分点。贸易顺差990亿美元，同比减少132亿美元。上半年，实际使用外资金额524亿美元，增长45.6%，比上年同期加快33.4个百分点。

　　从结构上看，机电产品出口增势良好，机电产品出口额3887.8亿美元，增长25.4%，占同期出口总值的58.3%，比去年同期提高了1.6个百分点。其中，电器及电子产品出口1607亿美元，增长24.8%；机械及设备出口1280.6亿美元，增长22.6%。高新技术产品出口1961.7亿美元，增长21.8%。

　　传统大宗商品出口额增速呈现放缓迹象。其中，服装及衣着附件出口499.6亿美元，增长3.4%，比去年同期回落18.3个百分点，考虑美元贬值因素，服装及衣着附件出口数量应该是下降的；鞋类出口134.6亿美元，增长12.5%，比去年同期回落4.7个百分点。

    大部分初级产品进口数量和金额齐升

    上半年我国进口初级产品1840亿美元，增长69.9%。其中，进口铁矿砂2.3亿吨，增长22.5%，进口均价132.6美元/吨，上涨77.4%；进口原油9053万吨，增长11%，均价717.7美元/吨，上涨67.3%，增速比去年同期微降0.2个百分点；进口成品油2101万吨，增长16.4%，均价758.9美元/吨，上涨77.3%；进口煤炭2155万吨，下降20.4%，均价66.9美元/吨，上涨43.7%；进口大豆1723万吨，增长24.4%，均价584.1美元/吨，上涨78.3%。同期，进口工业制品3835.7亿美元，增长17.5%，占同期进口总值的67.6%。其中，进口机电产品2653.8亿美元，增长18.9%；进口汽车21.2万辆，增长53.2%。

    京津冀经济圈进出口增长有所加快

    分地区看，长三角地区进出口额基数大，进出口增速平均都在20%以上，说明长三角地区产业结构较优化，产品处于高端，，整体经济抗风险能力较强；广东省进出口增速平均15%左右；京津冀进出口自去年10月以来呈现加速增长态势，5月份增速超过60%，其中出口超过30%，进口超过80%，除奥运因素外，腹地经济有开始雄起的迹象。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

    全国港口整体运行情况

    港口整体增速放缓仍较快，外贸慢于内贸，沿海慢于内河今年以来的港口生产延续了近几年来的良好发展势头。1－6月份，全国规模以上港口完成货物吞吐量295293万吨，同比增长15.5%。其中沿海港口完成217813万吨，同比增长14.9%；内河港口完成77480万吨，同比增长17.3%。外贸货物吞吐量98984万吨，比去年同比增长11.4%。其中沿海港口完成91571万吨，同比增长11.6%，内河港口完成7413万吨，同比增长9.6%。

　　在亿吨港口当中，天津港表现突出，总量达到1.8亿吨，同比增长16%，属一线港口中最快。

    集装箱吞吐量增速仍较快表明出口商品数量并没有骤变

    1－6月份，全国规模以上港口完成国际标准集装箱吞吐量6164.76万TEU，比去年同比增长17.1%。其中沿海港口完成5697.64万TEU，同比增长16.6%；内河港口完成467.12万TEU，同比增长23.1%。

　　从下图可以看出，除青岛港之外，以天津港为代表的北部港相对于07年同期增速，08年上半年的增速普遍是加快的，天津港在一线港中少数加速增长的港口；东部和南部港口增速都普遍是下降的。

    航运市场出现分化，看好油轮和天然气运输市场

    今年上半年，受到欧、美经济减速的拖累，国际集装箱运输市场有衰退迹象，法国达飞轮船等航运巨头对未来半年到1年的形势都表示悲观。

　　国际干散货航运市场持续07年走势，保持较高的景气度。国内铁矿石进口数量屡次刷新历史记录，在5月份出现港口装卸、存储能力不能满足需求，以及港口拥堵现象，加上因油价不断创出新高，替代能源-煤炭的需求持续上升，5月份BDI指数创下创立以来新高。预计下半年铁矿石和煤炭仍是干散货航运市场的支撑力量。

　　展望未来，我们认为集装箱运输市场不如干散货，干散货不如油轮，油轮不如天然气。

　　天津港运行情况

    天津港内外贸集装箱吞吐量增速有所加快，在一线港口中表现突出

    在国内外宏观经济面临隐忧的情况下，天津港上半年累计完成集装箱吞吐量408.24万TEU，比上年同期增长21.6%，内贸箱增速差不多，我们认为这主要得益于自05年以来以滨海新区为核心、曹妃甸地区为次核心地区的大开发、大开放，奥运在北京举行也是催化剂因素。

    天津港(600717)集装箱吞吐量的增长主要由自太平洋码头贡献

    随着去年10月底天津港(600717)控股的太平洋国际集装箱码头公司6个大型深水泊位建成投产，今年上半年天津港内集装箱码头的内、外贸箱量分布发生巨大变化，原有码头的增速都出现不同程度的下降，大多数增量箱都有意无意中引导到太平洋码头上，这对股份公司是有利的,因为太平洋码头接卸的箱全部为外贸箱，费率较高。

　　天津港太平洋国际集装箱码头注册资本23亿元人民币，为天津港股份有限公司和新加坡PSA天津有限公司合资经营企业，其中，天津港股份有限公司以11.7亿元人民币现金出资，占注册资本的51%，PSA天津有限公司以等值于11.3亿元人民币的美元现汇出资，占注册资本的49%。该公司拥有6个泊位，岸线长度2300米。今年1-5月该公司累计完成集装箱吞吐量30.8万TEU。

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