今年上半年，沪深股指跌幅高达48%，这其中，领跌的"空军司令"，先是"石化双雄"，后就是银行股。对于做空权重股的原因，普遍认为是机构看淡后市，但这并不能解释一些机构不计成本地杀跌。一私募基金经理一语道破了做空者的真是意图："擒贼先擒王，这批做空力量深谙门道，通过做空权重股不仅降低了大盘的价值中枢，而且容易造成市场恐慌，从而实现更低位吸筹的目的"。而这正是逢低吸筹的良好时机。
　
　　金融地产拖累股指
　　周三大盘继续保持震荡走势，上证指数于周二破位2700-3000点平台整理区域并再创新低之后，于周三做回抽确认，但由于市场交投有限，投资者人气匮乏，反弹行情仅在2700点整数处便受压制。盘面观察，虽然场内多数个股在经历了此前连续性的跌势之后，纷纷于周三盘中组织反弹，普涨成为周三股指飘红的主要动力，但金融、地产板块走势较弱，继续拖累股指运行。
　　目前来看，国内宏观调控因素与外围市场的震荡，均不利于沪深A股市场走出相对较好的回升行情，同时，在技术形态上，近期盘整箱体被打破后，股指短期均线再度成为下压动力，预计需要做进一步的修复整理。但在经历过此前较长时间的深幅调整之后，两市股指的投资价值已经初步具备，继续回调的空间将属有限。而在大盘明确起稳之前，操作上仍建议投资者做仓位控制，避免盲目追涨场内的短线热点，但对于已经具备投资价值与成长潜力的优质品种，可在后市回调过程中逐步作低吸关注。(广发华福)

　　金融权重股缘何接连跌停
　　继周二招商银行(600036)跌停后，周三又一只基金重仓股中国平安(601318)，接过了做空的接力棒出现跌停。这种不寻常的现象，引发了市场对于金融股重挫原因，以及后市将如何演绎等问题的讨论。
　　在周二招商银行跌停、浦发银行(600000)大跌之后，周三中国平安冲击跌停，中国人寿(601628)大幅下跌，这些金融权重股的轮番下跌，不禁让人产生"为什么都是金融股"的疑问。
　　"俗话说的好，擒贼先擒王，空头要想打压指数，肯定选择权重股，而其中金融股所占权重最大。" 国泰君安研究所的伍永刚在接受记者采访时指出，这说明市场的恐慌气氛越来越强烈，空头在不断打压权重股。而且招商银行相对于其他金融股来说，相对跌幅也不大，要卖的话肯定选择这样的品种。伍永刚同时表示，这只是其中一个原因，金融股连续砸到跌停，应该是有很多因素同时起作用的，现在看好金融股的机构越来越少了。光大证券研究所肖超虎也认为，目前金融股的基本面最看不清，因此很容易引起跟风抛售。
　　"中国平安昨日的跌停可能也跟市场的一些传言有关，比如增持富通。"光大证券肖超虎指出，但这些消息也不是昨天才知道的，所以传言只是诱因，当市场恐慌时，都是借着这些由头来发挥。
　　随着最具影响力的金融权重股接连重挫，后市将如何演绎成为市场最为关心的话题。记者采访中发现，券商研究人员与作为游资主力的私募基金看法有着很大的分歧。
　　作为专业的券商研究人员，国泰君安研究所的伍永刚认为，恐慌说明这个阶段已经离底部很近了，一般有很多人会在黎明前的黑暗倒下，目前离一波反弹已经不远了了。他同时指出，市场对基本面的担心过度了。也有不少券商认为，随着严重超跌的个股越来越多，市场局部反弹的机会在逐步增多。
　　不过，一些私募基金却有着不同的看法。上海一家私募机构的投资经理回顾说，今年年初，沪综指从5500点一泻千里的导火索就是中国平安的再融资，该股从110元一口气跌至48元才止步，之后云南铜业(000878)、中信证券(600030)、中国船舶(600150)等不少权重股纷纷效仿，这些品种重挫后市场几乎所有板块均跟风，连下几层台阶。他认为，此次招商银行、中国平安再度从整理平台向下重挫跌停，表明做空机构仍然看淡A股市场，而如果再次出现跟随品种，那么不能排除A股有加速探底的可能性。 （张雪）

　　权重指标股轮番做空意欲何为
　　昨日A股市场出现小幅高开后一度激发多头跟风的激情，但可惜的是，午市后中国平安(601318)的暴跌使得A股市场再度走低，上证指数更是在盘中创出了2627.90点的调整低点。不过，在尾盘，上证指数有所企稳，在日K线图留下一根阴十字星。看来，市场短线反弹有望。
　　指标股轮流杀跌
　　的确，近期盘面形成了一个较为显著的特点，就是指标股出现轮流杀跌的走势特征，在6月中下旬是中国石化(600028)的杀跌，让宽幅震荡后的A股市场一度形成的反弹"萌芽"扼杀在摇篮中。而在本周二则演变成招商银行(600036)跌停板，也使得本周一A股市场形成的阳十字星的反弹信号中断。到了本周三，中国平安在午市后的快速下跌乃至跌停板，也差点成为大盘寻底的"杀手"，幸运的是，节能减排板块、通讯板块的活跃在一定程度上化解了中国平安暴跌所带来的压力。
　　而指标股在近期的反复杀跌，分析人士认为这主要折射出两点：
　　一是机构资金的持股心态已非常不稳，略有风吹草动，就极易产生恐慌式的大举杀跌行为，比如说中国平安的回落可能是因为对富通的投资出现浮亏所致，但也引发了机构资金的如雨的抛盘。
　　二是A股市场受到周边市场的影响力渐次增强，因为招商银行的下跌也可能与机构资金对境外投资或产生浮亏的预期有关，如此就强化了周边市场不振对A股市场的影响力。
　　或夯实市场的短期底部
　　但是，指标股的轮流杀跌，虽然在一定程度上造成了大盘短线行情的不振走势，甚至多次扼杀大盘反弹的萌芽。不过，就目前来看，指标股的快速轮翻下跌，则有可能会加速市场底部的探明。
　　这主要是基于两点因素，一是因为昨日中国平安暴跌之际，市场并未如同前期那样出现恐慌式的抛盘，相反，市场参与各方均有努力营造市场平稳走势的努力，尤其是节能减排板块、供水供气板块、通讯板块等品种反复逞强，出现了近期难得的"八二现象"，这意味着在经过持续下跌之后，市场舆论导向的回暖的确引发了诸多市场参与者的积极响应，市场的买盘力量略有增强，有利于化解抛盘的压力。
　　二是招商银行、中国平安等指标股的快速杀跌，也使得此类个股迅速完成了"最后一跌"，为何？主要是因为中国平安、招商银行在暴跌之后，他们的A股股价与H股股价的差价越来越大。如果H股不出现短期暴跌的话，那么，此类个股再度下跌空间相对有限，比如说中国平安目前H股一直维持在55港元波动，但A股股价只有43.04元；招商银行的H股股价维持在24港元波动，但其A股股价只有20.77元，如此的数据就显示出权重股的轮翻暴跌，其实是从另一个侧面在"排雷"，说明市场下跌的隐患逐一得到化解，有利于夯实市场的短期反弹底部。
　　更何况，从近期媒体所披露的数据来看，目前沪深300平均动态市盈率已跌穿20倍整数关口，如此的估值水平的确说明了在经济环境未大幅恶化的前提下，A股市场再度急跌的空间相对有限，这可能也是近期舆论所称的A股市场完全可以实现稳定走势的原因之一吧。
　　可选择两类个股参与反弹
　　正因为如此，笔者认为，随着权重股的加速调整，A股市场或迎来一波短暂的反弹行情。尤其是近期舆论持续回暖，周边市场有所企稳的环境下更是如此，所以，大盘在近期已夯实了短暂反弹的底部。
　　故在实际操作中，建议投资者可密切关注两类个股：
　　一是符合国家产业发展方向的品种，主要包括节能减排受益品种，比如说浙江龙盛(600352)、荣信电子、海陆重工(002255)等个股，其中重陆重工的余热发电的订单饱满，前景乐观。
　　二是跌幅较为惨烈的品种，甚至包括金融股中的招商银行、浦发银行(600000)等，毕竟在经过下跌之后，估值优势进一步显现，可低吸持有。 (渤海投资研究所)（秦洪）

　　权重股展开最后诱导性打压
　　在新华社发表《关于中国股市的通信》一文的提振下，上证指数昨天并没有继续大幅下挫，而是在低位出现了震荡走势。不过受到量能和部分大盘蓝筹股打压的制约，市场只是反抽2700点后就再度向下创出新低，尾盘依靠多数个股的努力勉强收出红盘。
　　不过，盘面的热点较为活跃，3G通信、农业、节能环保、迪斯尼概念等板块表现突出，市场出现普涨反弹的格局。
　　部分资金开始做多
　　从盘面观察，继前天招商银行(600036)（600036）跌停后，中国平安(601318)（601318）昨天也在下午封住跌停，拖累金融板块继续成为打压股指的主要力量。这种轮番的杀跌行为极大地挫伤了市场的人气和投资者的信心，使昨天盘中的反弹仍然显得较为疲弱，成交量也继续维持地量水平。
　　不过，在这种疲弱的市场中，值得注意的是，在大盘蓝筹股的连续打压下，不仅没有引发个股大面积地创新低，反而多数个股表现出了较强的抗跌性。同时盘面的热点也时有出现，说明部分资金在目前点位已开始有积极操作的迹象，这将是未来市场回升的重要动力。
　　正是由于目前大部分个股的做空动力已基本释放，市场主力只能采取通过打压权重股的方式来展开最后的诱导性杀跌，从而实现在低位进一步打压人气收集筹码的目的。而一旦大盘蓝筹股在补跌之后，转而发挥正面影响，配合目前已有活跃迹象的盘面热点，那么市场的反攻将会具有一定的持续性。
　　进入最后筑底阶段
　　在技术上，上证指数收出的十字星仍然是弱势寻底的表现，不过从目前技术指标明显的底背离信号来看，说明短期市场正在酝酿反攻动能。
　　在一个被持续压抑反弹动力接近极致的市场内，后面只要有一点做多力量出现，就可能引发一轮较大的反攻。综上，我们认为，即使短期还有反复，市场已进入最后的筑底阶段。而随着本周中后段的重要时间点的临近，短期持续的打压反而会为反攻提供良好的机会。因此，当前投资者可重点关注中报业绩较好和目前底部量能活跃的题材股。
　　操作指南
　　今日预测：多空在2600点至2680点之间展开震荡拉锯。
　　股指波动范围：2560-2740点。
　　运行方式：弱市拉锯。
　　大势关注焦点：第一，周三股指收出十字星，是反弹来临前的希望之星，还是下跌中继，值得关注；第二，关注消息面动向；第三，关注银行、保险、地产、钢铁等权重股走势对股指的重要影响。
　　操作策略：随着严重超跌个股越来越多，市场局部反弹的机会在逐步增多，这种局部超跌反弹行情能否酝酿成更大规模的反弹行情，尚需进一步观察，短期困扰市场的加息因素被消化之后，市场出现一定力度技术性反弹的可能性增大。(上海新兰德)

　　业绩增长超过预期 估值低于合理水平
　　煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响，国内煤炭价格幅度超过市场预期。
　　供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来，炼焦煤合同价多次上调，价格上涨幅度远超过市场预期，价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧状态，2010年或将改善。
　　中小煤矿复产和政府临时限价不会改变煤炭价格长期趋势。由于煤炭行业资源整合和事故停产，上半年中小煤矿产量在一季度明显降低，但4月份之后，中小煤矿剩余生产能力明显下降，因此，中小煤矿复产不会改变煤炭行业供给偏紧状况。
　　国内煤炭估值仍然低于合理估值水平。由于国内市场系统性因素影响，国内煤炭股相对国际煤炭股估值水平总体仍然处于偏低状况，明显低于按照PEY指标测算的理论估值水平。预期随着投资者对煤炭资源价值认识的提高，煤炭股将在未来具有较好的表现。
　　考虑国内证券市场系统风险，建议重点关注2008年业绩超过预期和具有长期增长潜力的上市。给予西山煤电(000983)（00983）、开滦股份(600997)（600997）、中国神华(601088)（601088）、平煤天安(601666)（601666）和中煤能源(601898)（601898）强烈推荐评级。同时建议关注具有资产注入概念和价格上涨带来交易性机会的公司，给予潞安环能(601699)（601699）、兖州煤业(600188)（600188）、国阳新能(600348)（600384）推荐评级。（中投证券研究所)（肖汉平）（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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