百点长阳百股涨停 沪指收复2900点
　　延续周二的反弹势头，周三沪深两市股指继续强劲弹升，超跌低价股出现大面积涨停的局面。收盘时沪指上涨百点收复2900点关口，深成指重新逼近万点关口，两市成交重上千亿级别。两市股指突破10日均线的压制，这也是一个多月以来股指首次站上10日均线。
　　在连续数日的多空2800点拉锯战中，多方昨天以突破10日均线、站上2900点的战绩获得初步的胜利。虽然隔夜美股有所低收，但A股由于调整已久人心思涨，且随着政策面的暖风频吹，市场信心逐步回升。上周股市开户人数回升，说明已有场外资金按捺不住入场抄底。从机构的动向看，本周看空的声音突然减弱，看中级反弹者比比皆是。再从Topview的数据看，周一市场下跌时机构悄然增仓，其中金融、地产股更是得到机构增持。从这两个交易的情况看，金融、地产股的企稳转强是助推大盘强劲反弹的主要动力。
　　权重股搭台、低价股唱戏，这在每轮反弹行情之初都大同小异，这次反弹行情也不例外。在昨天两市近120只涨停个股中，股价低于10元的低价股占了约一半。在涨幅超过5%的800多只个股中，低价股更是绝对占优。从基本面来看，低价股中不乏质地优良而遭错杀的个股，尤其是一些已远离市场平均成本区的低价股，更容易得到游资的青睐。游资在狙击大盘股失利后，及时转向他们擅长操作的低价股，不失为一种识时务的策略。
　　虽然低价股的火爆给行情蒙上浓厚的超跌反弹色彩，但不可否认的是，一旦市场出现明显的赚钱效应，场外资金选择回流市场不无可能，正如股谚所说，连涨三天，散户不请自来。目前来看，由于尚没有出现实质性的利好消息，参与反弹的多为先知先觉的资金，因此尽管大盘的阶段性底部已逐渐成形，但成交量方面还是有点欠缺。
　　截至收盘，上证综指报2905.01点，上涨101.99点，涨幅3.64%，成交691亿元；深证成指收报9982.19点，上涨456.53点，涨幅4.79%，成交344亿元。沪深300指数收报2969.54点，上涨117.62点，涨幅4.12%。
　　针对后市，部分机构认为，短期看沪指2950点附近有一定的技术压力，但考虑到临近奥运，加上利空的预期暂时消除，以及机构开始活跃做多，股指逐渐走向中级反弹的可能性增加。

　　长阳确立中期底 反弹显露新格局
　　从上周三开始，市场结束十连阴后进入震荡阶段，成交金额与前期阴跌阶段相比有明显放大。本周三大盘再次出现微妙大涨，在没有任何实质性利好的刺激下，沪深两市双双放量反弹。如果说一周前，投资者还因为连绵不断的跌势觉得"山重水复"，那么最近一个星期以来的震荡以及昨日的稳固上涨，能否预示市场即将"柳暗花明"？
　　⊙信达证券 马佳颖
　　剪刀风里燕初飞
　　从3000点管理层出手救市开始，大小非解禁设限、用实质重组和资金依托联通和中石化中石油护盘等等举动，无一不透露出有关方面力求股市稳定的呵护态度，但是市场的反应却并不配合，在一轮弱势反弹之后，持续大幅下跌，并创出2695点的新低。然而我们注意到，近期市场再度暖风频吹，从上市公司中报预期向好到石油石化因涨价受益，从大非股东追加承诺到政府官员维护市场稳定的言论和表态，而市场也对此作出了积极的反应。这些信号显示，一个新的反弹格局已经初露端倪。
　　从技术上分析，上周三沪指自发大幅反弹，成为调整以来继3月28日后的又一个阳线实体覆盖阴线实体的走势。而且，在3月31日（接下来一个交易日）收出了反弹均价附近的十字星，而这一次是在第三天，也就是上周五以同样的方式演绎。同时，从周线看，同样也都是十字星的图形。我们知道，2800点附近是周线的重要支撑位，而且是长期趋势线的支撑。结合上述对比中的诸多相似，我们大胆假设，上周三的阳包阴走势将成为新的反弹格局的起点，而当日的均价即2837点左右，将成为短期的震荡轴心。但是，近几日虽然盘面走好，却并没有形成明确的可持续性热点，这就意味着场内机构对反弹还处于逐步形成共识的过程中。因此，我们认为短时间内继续围绕2850点附近进行震荡整固的可能较大，对于操作而言，是投资者选择个股的机会。
　　估值仍然难言底
　　A股市场处于转型期，这其中不光包括市场自身从封闭向开放的过渡、投机向投资的过渡、不成熟向成熟的过渡，还包括中国经济环境转型期中影响到资本市场的过渡。因而，目前以何种估值体系来衡量A股市场，似乎没有一个确定的标准。如果从认可度最高的PE来看，从有数据记载的1997年开始统计，我们发现A股市场的市盈率大多分布在30-50倍的区间之内，占比高达50%以上，这充分体现了作为新兴市场的高估值特征；而从2003年4月，也就是市场走向接轨道路后，20-40倍的市盈率是A股市场估值的主要区间。从1997年以来，沪深两市市盈率低于20倍的只有215天。由此来看，目前22倍的市盈率应该说是处于A股市场估值的合理甚至偏下的水平。
　　但是PE估值的一个最重要因素就是上市公司的业绩，而这又是难以预期的，在宏观经济面临内忧外患的前提下，如果今年上市公司净利润出现零增长，那么PE可能就不是22倍了。因此在弱势市场中，更加保守和悲观地衡量A股市场应是采用PB。而在全球主要资本市场中，我国的PB排在第二高位；和自身相比，我国A股市场历史上市净率最低曾达到1.59倍，目前是3.4倍，距离最低值还有1倍多的空间。
　　从这两个不同的估值体系，我们完全可以得出两种不同的结论，而在A股市场中，无法确定的还不光是客观的估值，更有主观政策在发挥着无形的作用。
　　中期反弹已可期
　　在2001年到2005年的5年漫漫熊途中，也曾经有过上市公司业绩下滑等不利环境下的反弹行情，这是在大的趋势中对阶段极端走势的必要修正。因此，虽然可能不少人认为，6124点以来的调整还没有结束，而且很有可能会延续较长的时间，但是前期连续的超跌和近期政策的示好，理应可以带来阶段性的反弹走势；也许真正的柳暗花明还需要更长时间的等待，但是在市场经历持续大跌之后一波较为有力的中级反弹行情还是值得期待的。

　　A股市场"过山车"式走势有望终结
　　⊙浙商证券研究所 周韬
　　上半年沪深股市持续单边下跌，A股股价重心大幅下挫，加权平均股价于6月13日跌破10元大关，与去年4月份持平。以2007年10月16日为界，之前6个多月A股平均股价从10元左右被推高至近20元；之后8个月时间内，A股平均股价又掉回至10元左右，短短一年多时间内，A股演绎了一出"过山车"表演。
　　维稳力量逐渐集聚
　　在市场岌岌可危、投资者信心接近绝望之时，管理层连续发出维稳言论，有助于提振投资者的信心，同时也增强了市场对救市政策的预期。更振奋人心的是，一些大非也接二连三地挺身维护市场。自从三一重工大股东宣布自愿锁定解禁的大非以来，短短几天时间内，就有有研硅股、黄山旅游、鼎立集团、中航精机等多家公司复制"三一模式"。"三一模式"渐有燎原之势。二级市场上，"三一"们也受到热烈追捧，成为近期疲弱股市中的一道亮丽风景。
　　利好措施值得期待
　　前期证监会下属的中国证券投资者保护基金公司在网站发布的"中国证券投资者调查问卷"中，曾提出了十大救市措施让股民选择，其中包括设立市场平准基金、暂停新股发行、暂缓推出创业板、改革再融资制度、推出融资融券、推出股指期货、引导民间合规资金入市、审核更多的QFII、继续发新基金以及其他等十大措施。这些利好措施中的一些很有可能在近期兑现。
　　股指期货经过两年的精心筹备，各项工作基本已经就绪，目前只要推出股指期货时间表，机构势必大量回补沪深300成份股，其稳定大盘的作用可谓立竿见影。此外，平准基金也是近期呼声较高的救市措施，全球金融动荡加剧，为了维护金融稳定，平准基金的作用被重新审视。境内外证券市场也有现实经验可资借鉴，巴基斯坦近日出台成立稳定基金等一系列护市政策后，巴基斯坦卡拉奇股市指数经历6年来最大涨幅。就我国来说，1998年香港特区也曾经利用股市平准基金成功狙击国际金融炒家。而鉴于中国政府强大的经济实力，平准基金引入A股的实际效果可能更优于其他市场。
　　中级反弹契机来临
　　虽然A股市场仍然面临着经济增长放缓和通货膨胀的压力，但短期内的反弹行情还是值得期待。
　　首先，市场经过6月份的非理性下跌后，从技术上看，存在着超跌反弹的强烈要求。其次，7月份解禁的大小非流通市值只有650亿元左右，是全年规模最小的月份，况且随着更多效仿"三一模式"的大非们挺身而出，大小非减持对市场压力会有相当程度的缓解。资金面上，中国人寿等一批保险机构近日也开始大举申购开放式股票型基金，这成为资金回流股市的重要信号。最后，奥运会临近，稳定压倒一切，管理层近期维持股市稳定的决心非常坚定，政策面的实质性利好将为反弹提供良好契机。

　　把握当前行情 再议"大小非"减持
　　⊙民族证券 刘佳章
　　自从6月10日沪指3300点破位以来，市场似乎对于究竟谁在抛盘有些摸不着头脑。猜测多，谣言也就多。于是乎近期市场金融部门主管纷纷亮相，发表讲话，平息谣言，市场人心也渐渐平稳，沪指接连反弹，一举收复2900点整数关口。
　　大涨大跌皆由"大小非"而起
　　如果说2005年以来的这次"牛熊转换"是围绕为解决全流通问题而进行的股权分置改革展开的话，那么2007年10月以前可以看做是"大小非"股东平均以10送3股的对价给我们中小投资者的行情，而2007年10月份以后的下跌行情则是广大中小投资者承诺以全流通为对价付与"大小非"的行情。因此，"大小非"减持既不可逆，也不可能被过多限制，那只能对其加以更严格和更健全的规范。
　　故此，如果说市场的长期趋势以全流通为标志的话，那么由于市场各种因素而下跌到6月底时，按照波浪理论已是5浪下跌走势，技术上应是最为惨重的杀跌行情。但是经过在沪指2800点附近的反复争夺后，市场迅速反弹，使得市场有望形成7浪调整形态。对于多方而言，虽然可能长期调整的时间会拉长，但是下跌的幅度会得到极大的暂缓。
　　"大小非"减持仍对市场影响深远
　　很多人在谈论今年的行情时，会把市场的下跌归结为通胀压力严峻、热钱扰动、信贷紧缩、上市公司盈利预期下降等因素所致。但是当市场跌到2700点时，我们知道全部A股的静态市盈率水平只有19.48倍，动态PE为16.85倍，无论用什么估值方法计算，都已经是处于低估的区间了。因此在一个低估的市场下，宏观层面的不利因素都已反映，市场只需考虑增量因素从而进行反弹就可以了。
　　我们注意到，前期3000点政策底形成时，一项最主要的利好措施就是证监会连续发文规范"大小非"减持。而近期的反弹也是在尚福林主席强调要定期披露"大小非"减持家数和数量的谈话之后，以及《人民日报》发表文章表扬自动承诺延期减持、承诺较高减持价格，为全流通做表率的三一重工的背景之下展开的。
　　管理层对"大小非"减持"念念不忘"，可见"大小非"减持已是目前市场最不稳定的因素。
　　再议"大小非"减持的意义
　　因此，我们再次探讨"大小非"解禁问题，对于把握当前的行情，具有一定的借鉴作用。
　　首先，我们对于"大小非"减持的一个误区是过于计较场内的因素，而忽略了场外因素。例如，信贷紧缩不仅仅使上市公司的资金链被抽紧，非上市公司，即"小非"们的资金链同样不宽裕。如果说6000点时"小非"减持是基于估值过高、获利太丰的话，那么近期"小非"减持更多的是源于自身的压力。因此，如果信贷持续紧缩，那么"小非"仍然会不计成本、不计代价地进行减持，可以说，"大小非"减持有相对于市场来说的外部压力。
　　其次，此次反弹发动的时机较好。一是6、7月份是2008年"小非"减持规模最小的月份，两月合计不足1600亿元，市场压力并不大；二是近期不但有上市公司回购，三一重工自动锁定减持期限等积极行为，更有宁波华翔、北斗星通、德豪润达、广宇集团、国统股份、华峰氨纶、罗平锌电、思源电气、天邦股份、獐子岛等十家中小板上市公司高管增持自家股票为中小股东做表率等信息。可以说，市场超跌、管理层频吹暖风，加上舆论导向向好，都是此次反弹能够形成的关键。
　　因此，从中长期角度来看，此次反弹的强度和持久度取决于管理层能否出台有针对性的实质措施。短期来看，多方打的是时间差，市场信心如果不能及时恢复，后市依然有调整的必要。故此，投资者可审时度势，耐心操作。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）