从去年10月中旬A股市场见顶以来，市场的下跌已经持续了10个月，上证指数从6100多点下跌至2300多点，日成交额从3000亿元回落到400多亿元。尽管在经济预期明朗之前，市场仍不具备系统性的投资机会，但考虑到估值风险已经大幅释放，我们试图从各个角度出发，为投资者寻找一些结构性的投资机会。

　　上周五晚证监会表示，今后上市公司分红送配股票可不经审计，鼓励现金分红，3年内累计送配比例提高至不低于30％。我们建议投资者关注高分红的板块。因为根据一般的经验，牛市里成长股表现较好，熊市里价值股往往表现更佳，而分红水平是价值股的重要特征之一。根据标普500指数的投资收益分解，在下跌阶段中，股票的年平均收益大约为5.9%，其中90%来自于分红；而在牛市阶段，股票年平均收益率大约为22.6%，其中只有19%来自于分红。

　　在高分红股票的选择上，我们以沪深300成分股为备选范围，从以下几个方面来选择股票。

　　第一，分红率较高。选用的指标为现金分红率，即上市公司每股现金分红金额占当年每股收益的比重，标准为过去四年 (即2004-2007年)，每年都不低于20%。

　　第二，业绩风险小。具体的指标有两个，一是过去四年的ROE，每年都不低于6%；二是净利润，过去三年未出现过同比下降20%以上的情况，08和09年的市场一致预期也没有出现下降10%以上的情况。

　　第三，分红收益率。按08年的业绩预测和过去四年的平均分红率计算08年的预计现金分红金额，并除以8月15日的收盘价得到分红收益率，选择分红收益率在3%以上的股票。按照上述三个方面，我们从沪深300成分股中选出了22家公司。22家高分红公司合计市值5707亿元，流通市值2149亿元，2008年预计净利润为617亿元，动态市盈率为9倍，过去四年的平均现金分红率为52%，其中2007年为47%。按8月15日收盘价计算的算术平均分红收益率为5.0%，其中8家公司在6%以上。

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