如果经济下滑，我们应该大规模启动投资来刺激经济增长吗？
　　一些专家认为，由于现阶段中国经济还没有达到消费拉动需求引领经济增长的程度，所以应对冲击主要需要依靠投资需求。而在高成本、高效益的情况下，企业的固定资产投资很难启动。
　　国务院副总理李克强日前在天津考察时强调，扩大内需是推动发展的基本立足点，是应对国际经济形势变化的迫切需要。对此，范剑平表示，即使经济出现下滑也不能用启动投资的方式来启动经济，而应该立足于通过增加居民收入来增加消费，使得经济从投资--外贸的体外循环，变为投资--消费的体内循环，这种良性循环才能使我国经济真正具有可持续性。
　　财政政策可先行
　　从最近的调控政策来看，财政政策"一马当先"，越来越多地承担了结构调控的重任。专家认为，下一阶段，财政政策仍有发挥作用的空间。
　　中国社科院财贸所研究员杨志勇认为，从财税政策上看，当前调整个税起征点是有必要的。如果考虑到直接对经济增长产生影响，增值税转型较为可行。对房地产业的支持，可以通过降低契税等方式来降低购房者的成本，从而增加真实需求。印花税单边征收固然能降低交易成本，但1％。的税率调整意义不大。
　　对外经贸大学教授丁志杰表示，此前对出口退税政策的调整就是积极的政策信号，出口退税率有进一步上调的空间。
　　推出平准基金技术上可行
　　摩根大通在报告中建议，建立平准基金，稳定A股。该"基金"被市场人士解读为传说已久的平准基金。对此，一些专家表示，利用外汇储备建立平准基金技术上具备可行性。可通过财政部发行特别国债购买央行外汇储备，再通过银行结汇将这部分外汇储备置换为人民币。但是否应建立平准基金尚无定论。
　　对于目前学界争论较多的1.81万亿美元外储问题，摩根大通中国区董事总经理、研究部主管龚方雄表示，政府可能将加大力度出售部分美元资产，"但外汇储备仍将以美元资产为主，因为决策层认为强势美元对中国有利。"对此，丁志杰认为，从美国财政部公布的数据来看，6月份中国减持了美国国债和机构债券，但长期出售美元资产的可能性不大。美元极有可能反弹，美元资产还是最有吸引力的资产，在市场低点抛售美元资产可能会有损失，应避免过度减持美元资产。

　　近来，中国股市在"低迷"状态中前行。尽管市场已经出现了"筑底反弹"的乐观判断，股价也出现了局部"俯卧撑"的态势，但是，整个走势还是依然显得"信心不足"。
　　造成中国股市这样"惨淡"的局面，原因是多方面的：美国次贷危机爆发，通过欧美资本市场价格动荡的溢出效应和原油等大宗商品的价格高企，严重影响了像中国这样对外依存度较高的新兴市场国家的企业业绩和资本市场的信心；输入型通胀压力和流动性过剩现象使得央行紧缩性的货币政策无法松懈，这可能会导致资本市场的流动性和企业投资所需要的资金显著减少；此外，大小非解禁、央企(重组)上市等打破了市场不稳定的资金供需平衡结构；而控制大盘权重股的企业业绩表现不佳，从而拖累股指；再者，"情绪市"代替了"政策市"，去年股价"透支"的表现改变了市场现在的投资心态。
　　平心而论，在今天市场严重缺乏信心的情况下，我们也认为，如何改变股市目前"资金"面上供需失衡的格局，对提振今天的股价确实会起到显著的效果。可是，靠政府出场，直接调整资金供需失衡问题的"救市"模式，不可避免地会带来至少两方面的作用：
　　首先，容易产生一种中国式的"道德风险"。中国企业家们可能会放松对自己融资策略的自律行为--反正政府会为我们所造成的市场压力而出面买单，只要自己能赶上"低成本"融资的末班车就行。结果，事后真的"无法"对"恶意圈钱"的行为进行严厉惩罚的话，当然也就无法有效制止今后同类事件的发生；中国投资者的风险意识和对"企业治理"的关心度日趋下降，更多的只是关心价格变动所带来的财富效应的变化，于是，追涨杀跌的心态就自然形成。这种心态又被一部分基金经理们恶意放大，加速了资本市场大起大落的频度。
　　其次，由于中国汇改方式的渐进特征和全球流动性追求新兴市场高收益的特征，热钱进入中国市场的规模越来越大，但是近来国际金融市场格局出现反转，美元持续反弹，新兴市场的流入资金出现明显回流迹象。因此，当前如果政府轻易"救市"，就有可能让温存在股市中的热钱趁机套现离场。
　　总之，对于中国股市，现在就要让它脱离"政策市"的机制，不现实也不负责任，但不管怎样，还是存在好的"政策市"和坏的"政策市"的问题。前者能提振市场的信心，增强全社会承受和抵御外部冲击的能力，也能及时对不良的交易模式发出"监管"的信号和举措，从而能加强政府在市场中的信赖性和政策的有效性。相反，坏的"政策市"，却会助长"道德风险"，放大外部因素所引起的市场波动，激化股市中风险和收入的不公平分配，削弱政府的管理权威性，从而破坏社会的和谐，放慢中国市场化改革的进程，影响中国经济的可持续发展。为此，政府决策部门应该义不容辞地承担起目前在经济转型过程中所需要的、建设一个好的"政策市"的义务和责任。

[1] [2] 下一页