截止7月11日，共有7家非国有上市股份制银行发布中期业绩喜报，其中以中信银行150%的净利润增幅最为抢眼，而增长最少的宁波银行净利润预增也有90%。目前的10家非国有上市股份制银行，通过后发优势、依靠创新一度被市场寄于厚望，不过在持续货币从紧、高通货膨胀的形势下，它们的成长性将面临怎样的挑战?还能延续上半年业绩飘红的势头吗?

　　为此，银行业资深研究人士、新成立的东兴证券研究所所长银国宏认为，当前的经济周期已经处于明显的下行通道之中，银行业绩对经济周期下行的反应非常敏感。尽管银行股依靠中报预增走出一波火热行情，但投资者要清楚，银行对于经济周期的反应是滞后的。"业绩预增的确是一个相对明确的信息，显示上半年银行业只是受到紧缩政策的影响，但是贷款规模增长还是很快，紧缩政策在贷款规模上的体现是非常局部的。"

　　银国宏表示，在经济周期下行通道中，银行股投资主要看两大要素：一是银行的收入结构，哪些银行在收入结构上比较有抗风险能力;另外一个就是看估值，要看银行股的估值是否足够便宜，并已经释放掉一部分经济周期下行的影响。

　　经济下行重看收入结构

　　每个行业都有自身的定位标准。对于银行业来说，银国宏认为，当资本市场进入到一个相对信心不足的状态中时，一定不能用"市盈率"来评判银行。上市银行一定是用"市净率"来看，这是从估值上看银行股最重要的一点。全球银行的市净率水平基本分布在2-4倍之间，目前我国14家上市银行平均市净率在2.9倍左右，这表示银行股进入到一个比较合理的价值区域。"但并非处于被低估的区域，只可以说初步具有投资价值了。"

　　不能仅用成长性指标分析小银行

　　"从理论上讲，小银行的扩张性要强于大中型银行，小银行可以向全国范围扩张，比如南京银行，理论上它可以向全国30多个省市自治区，甚至全世界扩张。但是这种可能性有多大，或者它扩张成功的可能性有多高是需要思考的。所以，不能仅用成长性指标来分析银行。"银国宏表示，通常来讲，比如工商银行在其他地区再设置一个点，其边际成本和其所获得的收益一定是南京银行不能比拟的，所以不能说银行规模小就说明其成长空间大。

　　银国宏最后建议，下半年银行业主要关注经济下滑风险和资本市场变化等多重因素，关注银行业绩增长的持续性、银行收入结构抗风险能力、从紧货币政策、资本市场资金回流对银行传统业务收入的影响，以及银行不良贷款的动向。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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