大力发展军工是当前经济发展和国际局势的要求。一方面，只有拥有强大国防，中国才能从容应对周边诸多不确定因素，争取更大的发展空间。另一方面，军工产业作为高科技产业和先进制造业的重要组成部分，是一个国家经济科技水平和综合国力的集中体现。发展军工将带动相关产业的技术进步，推动经济发展。在当前国民经济由粗放型向集约型转变的战略时期，以军工促进自主创新具有重大现实意义。
07年以来，国防科工委“四出”政策大力推动军工企业改革，鼓励军工企业借助资本市场做大做强。通过借助资本市场，以上市公司为平台，实现军工资产注入，已经在十大军工集团中达成共识。目前，要做大做强军工企业的现实举措就是改变国家单一投资主体的现状，借助社会力量来发展军工产业，将资本市场引入到军工企业的改制过程中。
军工子行业“百花争艳”，行业持续景气。集团优质军工资产注入预期、国际转包业务的迅速发展、支线飞机需求强盛，共同促进航空航天工业持续快速增长；船舶制造业持续景气，世界造船中心驾临中国，我国造船业爆发式增长态势有望持续；国家大力发展核工业解决能源安全问题，核工业正在崛起；“神州六号”发射成功，国家不断加大对航天工业的投入，共同推动航天事业发展。
资产注入预期依然主导军工上市公司走势，长期看好军工行业。纵观06年至今军工行业的几轮上涨趋势，我们认为主要是由三个因素导致。一是军工资产注入带来业绩增长的预期，二是军品订单对上市公司业绩的提升，三是行业的持续景气。我们认为军工资产的大规模的注入上市公司，是决定未来军工行业上市公司投资价值的关键。因为目前核心的军品业务都不在上市公司，军品订单对业绩难以产生大的影响，上市公司难以充分分享到行业的景气。从中长期来看，行业的发展前景勿庸置疑，军工资产的进入上市公司将是一个未来发展趋势。
投资建议。积极关注：1)十大军工集团对自己旗下资产的整合；2)空客、波音在中国的飞机转包业务；3)支线飞机在中国的制造发展态势；4)造船业的持续景气；给予重点上市公司：火箭股份“买入”评级；给予西飞国际、成发科技、哈飞股份、广船国际、沪东重机“增持”评级。
1.追踪军工行业发展轨迹
1.1军工推动大国崛起军工产业
作为高科技产业和先进制造业的重要组成部分，是一个国家经济科技水平和综合国力的集中体现。在美国，经过一战和二战的洗礼的军工产业已经变成一个庞大的产业集团，高速发展的军工行业不仅造就了美国目前世界第一强国的地位，更为重要的是它的高速发展对经济社会乃至政治都产生了重大影响。
军工作为高科技、高附加值行业，劳动生产率和经济效益都比较高，已经成为科技发展和创新的重要拉动力量。在利用军工科研投入带动经济增长方面，美国有不少成功的例子。美国最重要的高新技术产业和最关键的技术系统，几乎都是在军事需求带动下产生和发展起来的。核工业是在当年发展原子弹的“曼哈顿计划”下启动的。航天技术是在当年的“阿波罗登月计划”推动下发展起来的。计算机产业、信息产业是在当年需要计算导弹轨迹而发展起来的。今天的因特网也是源于美国国防部原来为了抵御核进攻建立的Arpanet网。事实上，二战以后，美国每隔10年左右就推出一个以军带民的科学技术发展计划。正是美国20世纪70年代为部署“星球大战”计划而开发的全球定位系统，才有了今天的“GPS”在国民经济中的应用，并已经产生每年近百亿美元的直接效益。据美国空间政策中心测算，截至20世纪末，与“星球大战”相关的7个产业，使美国的国民生产总值增加了650亿美元。当年美国“阿波罗登月计划”共耗资240亿美元，但由此带动了整个航天产业的发展，所创造的产值高达2万亿美元(NASA的官员估算其直接经济效益每年已超过10亿美元)，经济产出与投入之比接近100倍。
中国也不乏国防科技促进经济发展的实例。原子弹和氢弹的研制，为秦山、大亚湾两座核电站的并网发电奠定了技术基础。国防科工委曾对7项军用技术的经济开发效益进行跟踪调查，结果表明，技术转让费与技术应用后利润之比为1:9。可以说，我国核工业、航天、航空、船舶、兵器、电子六大军工产业是国家高新技术产业的重要孵化器，是国民经济发展的重要推动力。长期以来，我国重大科技成果中，国防科技成果占全国科技成果的1/5-1/4。但是毫无疑问的我国在通过军工行业发展带动科技创新方面远远落后于美国等发达国家。
实践证明，国家对国防科研的投入收到了双重效果。一方面，它会提高部队战斗力，增强国防实力，增大国防安全系数；另一方面，它会产生巨大的社会经济效益，促进国民经济快速增长。
1.2军工魅力无法抗拒军工行业
在二级市场的魅力在于行业缺乏竞争，少有新的进入者，使得军工产品具有非常高的利润空间。军工行业存在以下明显优势：
诚信源于独立，专业创造价值41.潜在“敌人”少。军工行业一般都是技术含量高，投入巨大，政府严格控制的行业。进入的政策壁垒、资金壁垒都比较高。对于从事军品生产的一些民营和非国有企业，即使是允许进入军工领域，也是被限定在某一军工集团自身不愿、不想或不能进入的领域，与现有军工企业的产品会存在较大差异，对军工集团不会构成冲击。
2.行业竞争程度低。我国军工行业包括核、航天、航空、船舶、兵器、军用电子六大行业，十大军工集团公司。六大行业中，主要军工资产由一两个集团控制，两集团之间存在较为明显的分工，竞争不是很激烈。
3.产品替代风险较小。由于军品进口渠道较少，目前国内军品的替代风险尚不是很大。如果欧洲对华军售解禁后，产品替代风险将会上升。
4.军队依赖国产装备。中国军品在国际上的竞争力比较差，受到技术和政治实力的影响，短期内我们在国际军品市场上难以取得突破。所以国内市场就自然是国内军工产品的目标市场。中国军工行业长期以来自力更生的现实，加上军工行业计划经济的运作模式，使中国的军工行业保持非常高的利润空间。
5.上游价格风险可完全转移。生产军品的原材料都有稳定的供应渠道。普通原材料能在市场上获得，而特殊原材料，同样可以采取非市场化的手段，获得供应保障。同时，上游原材料的价格风险几乎全部可以转移到产品中。
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