十月：震荡上行仍可期
尽管有融资融券利好消息出台,但受假日期间国际市场大跌的影响,A股市场节后首个交易日众所期待的“开门红”未能出现。但外围市场表现仅仅是影响A股市场走势的因素之一,综合其他各方面因素来看,10月沪深大盘震荡上行依然可期。
宏观政策面来看,央行在9月份同时调整了贷款利率和存款准备金率,放松银根的政策意图明显。从目前的宏观经济状况来看,防止经济增速的过快下滑已经成为宏观政策关注度主要焦点,通胀压力的持续走低也为调控政策的松动提供了有利的条件。10月尤其要关注的是即将召开的十七届三中全会以及其后的中央经济工作会议对未来和明年的经济政策所定的基调。预计货币和财税政策将进一步松动,刺激经济的政策有望出台。由此,不管实体经济还是股票市场的预期都将能得到改善。
外围市场方面,预计在经历短期阶段性的恐慌之后,金融市场在短期内将逐步平息下来。美财政部提出的7000亿美元拯救方案是上世纪30年代经济大萧条以来,美国政府所制定的最大规模的金融救援计划。大体上说,该计划所提供的资金足以使财政部能够收购私营部门可能希望剥离的抵押相关资产。政府的救市行动将使得市场能够交易,有望逐渐恢复市场的信心。中期来看,住房市场稳定对于美国消费力量及整体经济的恢复非常重要。现在美国的住房市场价格已部分出现转暖的迹象。金融市场稳定后,美国实体经济应会较快地得到恢复。
股市政策方面,9月份以来央企纷纷宣布增持A股,对市场信心和估值产生积极的支撑效应。央企增持相关公司带来了实实在在的资金支持。同时,在市场信心持续低迷的背景下,增持行为对有效稳定短期市场的情绪起到了积极的效果。预期10月份仍有不少公司大股东陆续公布增持计划。不过,考虑到三季报披露的前10天存在增持的限制性时间窗口,预计当月增持行动将更多地出现在节后第一周。随着三季报的逐步披露,市场将面临一个阶段性增持真空期,其对行情走势的短期影响还需要观察。
持续调整之后,目前A股市场的估值已经接近历史低位,市场中长期投资价值也逐步得到体现,对投资者的吸引力已经较为明显。在政策面组合拳连续出击的情况下,预期10月份大盘将继续反弹,走势上或有所反复,上证综指核心运行区间将在2000~2500点之间。（上海证券报）
2100点有望成为短期底部
综合各方面因素来看，我们认为，如果短期海外市场走稳，A股也有望在2100点附近止跌回稳并维持一段时间的震荡格局。投资者对近期市场不必过于悲观，在大盘超跌时可择机进行操作。
三大因素导致调整
国庆长假后的第一个交易日，A股再现“黑色星期一”。虽然有农业板块一枝独秀的上涨，但银行和煤炭股大面积跌停使得大盘再下台阶，收盘跌破了2200点整数关。
昨日A股市场的表现，首先是在消化休市一周的各种信息。美国股市在议会表决救市方案的反复下大幅震荡，一周来道指跌幅超过7％，其它市场也随之大跌。今年以来，A股与外围股市的联动性逐步加强，特别是在美国股市大跌时受其影响更大。虽然前晚证监会宣布了启动融资融券试点的利好消息，但A股还是随外围市场出现大幅度补跌。
其次是投资者对国内经济担忧仍在。外围经济不景气，内需能否保持高增长尚难判断，以往担忧的CPI大幅回落，现在投资者将其理解为经济衰退的表现。由此引发投资者对上市公司未来业绩状况的担心，市场估值水平因此一降再降。
第三则是投资者目前均坚持“小富即安”的策略。大盘经过1800点到2300点的反弹，幅度接近30％，市场有一定获利回吐的压力。
短期下跌空间不大
尽管市场仍然受到多种因素困扰，但我们认为，短期内继续大幅下挫的可能性并不大。
从国内宏观经济来看，随着大宗商品价格回落，通胀压力已经大大降低，这为宏观政策的进一步放松提供了空间。而对于资本市场，政策已经明确表示要维护其稳定。近期已经连续出台了多项实质性的利好政策，如单边收取印花税、鼓励央企增持股票、开放融资融券等等。而且本次国内出台利好政策与海外救市基本同步，调整印花税的方式体现出鼓励长期投资的政策态度。此外，汇金公司也承担了平准基金的类似功能。一方面给本身流动性不足的市场注入了资金；另外一方面，也给投资者注入了信心。我们预计1800点将成为相当长一段时间的政策底部区域。
再从市场内部来看，随着各个板块的轮番下跌，市场估值水平已经大大降低，并已接近历史最低水平，部分公司股价已经和海外市场出现倒挂。
在操作方面，风险承受能力较高的短线交易者仍可关注农业板块。该板块自“9.18”以来持续走强，直接原因是有关方面将审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，这使得投资者对农业板块充满了期待，预计该板块近期仍将反复活跃，只是在操作中应注意节奏。
而稳健型投资者可关注大盘蓝筹股板块，这个板块中有一些公司分红稳定、有增持概念或者央企重组机会，并且有望成为融资融券标的，这几点都是属于近期市场的热点概念，获得市场青睐的机会较大。（中国证券报）
政策力度与持续性决定后市走向
浙江利捷
国庆长假后首个交易日，尽管有融资融券利好出台，但由于长假期间周边市场普遍重挫，沪深两市出现大幅调整行情，沪指跌幅超5%失守2200点。节前救市“组合拳”给市场带来久违暖意，那么节后市场又将如何运行？
反弹仍需利好推动
在A股市场休市的一个星期内，周边股市可谓雷雨交加、动荡不安，尤其是美国道指围绕7000亿美元救市方案通过与否，出现少有的宽幅震荡行情，最终一周跌幅超过7%。与A股“关系密切”的香港恒指周跌幅也接近5%。受此影响，周一沪深两市展开补跌行情，而刚刚公布的融资融券利好也未能给昨日市场带来积极影响。那么，这是否意味着本轮反弹将就此终结呢？
笔者认为，反弹行情是否终结或者说行情能走多远，仍取决于管理层的支持力度。因为从短期来看，除了周边股市动荡给A股市场带来负面影响外，三季报业绩增速进一步下滑的预期以及“大小非”解禁规模的扩大也将对市场形成压力。因此，是否有足够的正面作用力来抵消这些负面因素所带来的影响、进一步提振投资者信心，就成为股市延续反弹的关键所在。就目前来看，能够对市场产生重大正面作用力的也只有管理层的救市政策。在美欧各国纷纷出台经济刺激方案的背景下，我国的经济刺激计划也是呼之欲出。倘若政府能够出台一个庞大的经济刺激方案无疑将对市场信心起到积极正面作用，有利于反弹的延续。另外，自从管理层9月推出三大救市政策以来，投资者对于救市组合拳的广度和深度有了更高的预期，后市汇金公司增持、央企增持的力度和持续性，以及直接针对股市的利好政策能否持续出台都将对投资者心理产生重大影响，从而决定本轮反弹能否走得更远。
长期震荡难以避免
从近半个月走势来看，A股市场明显强于周边市场，但倘若周边股市持续创出新低、进入大熊市周期，A股也很难独善其身。不过，由于A股市场在今年上半年已经提前深幅下挫，后市再度毫无抵抗单边下跌的可能性不大。这主要由两方面因素决定：一是深幅调整后，目前市场估值已经到了让长期投资者能够接受的地步。9月18日上证指数跌至1802点时的静态市盈率为15.13倍，为历史最低，昨日收盘时的市盈率也仅略高于千点时水平。今年市场估值的深度回落，可以说已经反应了很多未来市场的潜在风险，如果投资者建仓，追求长期投资回报的安全边际会很高。因此，只要指数下探到一定点位就会有长线投资者建仓，买盘的力量将显著大于卖盘，从而封杀单边下跌的出现。二是A股赖以生存发展的基本面依然稳固。虽然外部需求下滑，但较大的财政弹性以及消费对于经济的支撑潜力使得我们没必要对中国经济增长过分担忧。从上市公司角度来看，受成本推动，短期盈利压力依然不小，但长期来看，中国企业未来将随着国家的崛起将更多参与全球竞争，成长的空间还很大。因此，对于上市公司长期业绩无需过分悲观，股市的基本面依然稳固。
正是基于以上两点，在全球金融市场动荡周期中，A股市场走势有理由优于其它周边市场，未来市场走出反复震荡行情的可能性较大。因此后市操作上，对于长线投资者来说可待股指回调至前期低位后再考虑建仓；而对于短线投资者则需强化操作节奏，适时把握大盘震荡所带来的波段机会。（证券时报）
股市利好难敌外盘拖累 投资者仍需保持谨慎
国庆节前市场热传的利好消息,在长假的最后一天变成了现实。中国证监会宣布,将于近期启动融资融券业务试点,相关细则也即将发布。但是,利好成真却未能如预期对股市产生提振作用。6日,沪深股市双双暴跌。
利好难敌外盘拖累
尽管融资融券对于市场的正面作用获得了绝大多数市场人士的认可,但利好消息的出台仍难对沪深股市产生提振作用。
6日,沪深股市双双低开低走,至收盘分别出现5．23％和4．52％的巨大跌幅,上证综指再度失守2200点。伴随股指大幅下挫,两市出现普跌,银行及煤炭类个股则出现了大面积跌停。
上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英分析认为,当日沪深股市双双暴跌,主要是受外盘股市集体走弱的拖累。
上周五美国国会众议院终于对布什政府提出的大规模金融救援计划开了“绿灯”。但是,这并未能打消投资者对于美国经济陷入衰退的担忧。加上近期美国公布的非农就业等一系列数据均差于预期,美国股市在救市政策面前不涨反跌,标准普尔500指数更创下了自“9·11”以来的最大单周跌幅。
“美国股市大跌对周边股市形成打击,香港恒生指数6日出现了接近5％的暴跌。”仇彦英说,在这一背景下,Ａ股最终也未能“独善其身”。
程文卫则表示,由于融资融券试点启动在即的消息在国庆节前已经传出,市场对此进行了提前消化,因此利好兑现后股指反而出现了大幅下挫。
投资者仍需保持谨慎
从调降双率,到印花税单边征收、鼓励央企上市公司增持或回购,再到启动融资融券业务试点。过去的20天中,“政策组合拳”已有多招出手。
上海股民王以菡说,尽管股指再一次出现了暴跌,但管理层呵护、稳定股市的良苦用心让她感觉到了些许安慰。“短期内股市的调整势头也许不能逆转,但接连出台的多项利好政策总会显现其积极作用。”王以菡说。
来自宏源证券的观点也认为,近期政策集中出台且力度明显大于过往,组合效应、持续效应正在显现。在全球纷纷出手救市、国内主要经济目标转为“保增长”的背景下,后续利好依然值得期待。
不过市场人士同时提醒,在全球经济下滑、各主要资本市场集体走弱的背景下,Ａ股市场所承受的外盘压力不容小觑。
另外,对于已经出台的一些利好政策,投资者也需理性看待。从总体上来说,融资融券业务的推出对于市场有比较积极的作用,但与此同时,一些套牢盘也会利用融券业务,通过同时抛售存量股票和卖空借入的股票来获利,从而给市场带来抛压。
面对国际市场的动荡和国内宏观经济环境的种种不确定性,投资者仍应对后市保持谨慎心态。（证券日报）
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