| 增持封杀下跌空间 盘升成为主基调 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：广发证券 更新时间：2008-9-26 9:47:34 |
自三大利好政策出台以来，五个交易日中两市股指的涨幅分别为21.19%和12.40%，上证指数自最低点1802点到昨天收盘的涨幅达27.47%，形势十分喜人。然而，大部分投资者在长期弱市中已形成逢反弹减仓的操作习惯，即便如基金这样的机构投资者也未能免俗，据TopView(查看席位交易数据)数据显示，上周五的大盘涨停中，基金净卖出34亿元。但随着股指逐渐走高，逢“高”减仓一次一次将肉割在地板上。目前究竟如何应对股指的上扬，应该从本轮行情产生的背景以及行情的性质上加以分析。
行情并非短线反弹
虽然本轮行情的起因是三部委的联手维稳措施，但行情的发展并非简单的政策刺激下的短线反弹。从三大政策出台前的市场环境看，市场信心已严重缺失，股指自6124点下调至1802点，跌幅超过70%，尽管在全球经济、金融动荡中，国内经济增速减缓几成定局，但经济增长的趋势依然未变，经济增速的减缓是宏观调控的重要目标，CPI的回落正是宏观调控的目标所在，大可不必过度担心。
大盘自6124点下跌的主要原因是市场估值严重偏高以及大小非解禁对市场的冲击，然而市场大幅下跌已将市场中的泡沫挤压殆尽。据WIND数据显示，在去年股指高点的10月16日，沪深300成分股市盈率高达69.62倍，而在9月18日，沪深300成分股的静态市盈率已降至14.54倍，市净率低至2.32倍，按2008年半年报计算的动态市盈率更是降至11.24倍的水平。然而，即便在这种低市盈率的水平上，股指仍然呈现单边下跌的走势，在悲观的预期中，博傻式杀跌不断，仿佛只要卖出就可以在更低的点位补回，丝毫不顾大盘下跌带来的价值水平提升，同时也过度夸大了大小非解禁对市场的冲击。从三大维稳举措看，印花税的下调降低了投资者的交易成本，鼓励上市公司控股股东和高管增持和回购将市场担心的大小非解禁抽血的压力转化为注资的动力，汇金公司对三大行的增持显示出国家维持金融安全、稳定的决心。三大举措对市场非理性的博傻式杀跌形成巨大威慑，有的放矢的维稳举措是促成市场价值回归的重要保障。
股指有望震荡上扬
从证监会8月28日发布增持新规以来，已先后有42家上市公司的控股股东和高管通过二级市场进行了增持，在此示范效应下，不排除后续会出现更大规模的增持行动，此举大大封杀了市场下跌的空间，在信心逐渐恢复时，股指震荡走高，再现易涨难跌的良性运行格局并非奢望。
由于本次行情源于汇金公司和上市公司控股股东的增持，只有业绩优异、成长性良好的上市公司才会获得投资者的青睐，在股指回升已达20%的情况下，板块和个股的分化难以避免，上市公司的业绩和成长性才是投资者择股的最重要依据。
投资者择股时不宜以绝对跌幅来衡量个股的投资价值，在后市的操作中仍应回避煤炭、有色金属、钢铁、汽车等行业景气度明显下滑的板块。2008年上半年，不少机械企业通过技术进步和产品结构升级成功抵御了钢价上涨的压力，近期钢铁价格的持续下跌将大大减轻机械制造行业的成本压力，对整个机械行业构成利好，投资者可选择A、H股价严重倒挂的优质品种。
汇金公司对三大行的增持有效地提升了整个银行板块的价值中枢，成长性突出的股份制商业银行面临较大的补涨行情，浦发银行(600000)、招商银行(600036)也可作为投资者的重点关注对象。
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