| A股正经历反弹前最后一波杀跌 9月有望探底回升 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：国元证券 更新时间：2008-8-28 9:01:05 |
昨日两市股指反复震荡，终盘均以绿盘报收。上证指数再次逼近前期2284点的低点位置，而深市综合指数与成分指数均创出了调整以来的收盘新低。不过，笔者认为，在市场看似十分疲弱，跌势绵绵无期的时候，如果从近期社保、QFII等机构的动向看，近期市场如再次大幅下跌极有可能是一种“诱空”行为，9月份的行情很可能会出现真正意义上的反弹行情。
根据中登公司公布的数据显示，有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，其中沪深各12个账户。这是自去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中，同时也是2005年以来社保基金最大规模的集中开户。在A股经过连续的下跌之后，社保基金选择此时积极开户，让市场充满了想象和期待。笔者认为，在社保资金逐渐加仓的位置，市场再次出现大跌的可能性已经不大。
同时，观察保险资金（T类账户）和QFII近期的动向，可以发现他们逐步加大了短线操作的频率，并且获得了成功。数据显示，8月12日至21日的交易中，保险资金有4个交易日出现了净流入，而4个交易日出现了净流出，交易非常频繁。同时，QFII资金自2008年4月份以来就不断采取了高抛低吸的策略，近4个月大致做了4-5个波段。在7月初QFII还是做多的主力，到7月底就出现了大撤退，8月初又再次进入，而在8月21日的大跌中，QFII资金密集的3家营业部则成为做空的动力，占到当日机构流出资金的8%。
笔者认为，前期QFII和保险资金保持波段操作策略的原因主要在于利好预期的不确定性。但就目前市场来说，原先的利好传闻正逐步得到兑现，机构资金包括QFII和保险资金都可能会持续做多。就这点而言，尽管短期我们仍难言马上看涨，但对接下来的中期走势应持积极、乐观态度。在基本面估值相对合理和技术面几乎跌无可跌的局面下，即使出现再次下跌也会空间有限。
通过对社保、保险、QFII等机构近期动向的分析，笔者认为9月迎来反弹的概率极大。从基金的近期报表可以看出，偏股型基金在上半年出现持续大幅调整的行情中依然没有大幅减仓，而近期社保资金正积极的开户，同时，QFII操作也日渐频繁。种种迹象都表明，近期市场具备一定的机会正逐渐被机构所认同，只不过聚集人气需要一个过程。但我们有理由相信，在接下来的行情中即使再次出现下跌行情，也不会有太大的空间，很可能是新一轮反弹的最后诱空阶段。
总之，我们认为，A股市场在9月有望探底回升，目前极有可能正经历反弹前的最后一波杀跌。
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