===单日抛售11亿 基金险资忙出货=== 

　　虽然市场传闻上周五尾盘拉升系平准基金入场所为，但类似消息显然未能助燃投资者的热情。昨日A股在经历两日大幅反弹后震荡走低。而基金和保险资金持续其近期一贯作风：逢高出货。

　　虽然证监会于本周一晚宣布将定期披露“大小非”减持情况，且有传闻称上周五尾盘拉升系平准基金入场所为，但类似消息显然未能助燃投资者的热情。

　　隔夜国际原油价格止跌回升，美股市场结束三连阳升势，受此影响，上证指数在连续两天累计上涨6.5%后，昨日收跌0.53%报2846.12点，深成指收跌0.20%，报9851.29点。两市共成交1000.88亿元，较前一交易日萎缩7%。

　　事实上，根据上证所公布的最新交易数据，在上周五上证指数尾市飙升3.49%的凌厉反攻行情中，机构资金净流出11.31亿元，其中沪市几大市值板块均遭到机构的抛售。

　　期待实质利好

　　“今天（7月22日）指数虽然收绿，但仍有许多个股涨停，且基本没有跌停股，A股市场近期的走势比较强。”东海证券分析师王凡表示，北京奥运临近，A股的大趋势是趋稳的，但能否产生中级反弹行情，市场还存在分歧。

　　“沪指刚刚向上突破30日均线，仍需要一个整固的阶段。前期高点2952点一线目前来看，具备明显的压力，极可能是近期箱型整理的箱顶位置。”王凡表示，沪指站上30日均线已有2个交易日，但美中不足的是昨日成交量有所萎缩，市场也缺乏明显的热点。

　　昨日收盘，两市多空分歧较大，涨跌家数基本持平。其中跌幅超过5%的个股仅有1只，而涨停的非ST类股则多达24只，只是其中不乏高市盈率及业绩亏损个股。大盘蓝筹整体走软，且明显弱于中小市值股票，沪市20大权重仅4家上涨。板块方面，上海本地股、农药化肥、酒店旅游涨幅居首，水泥、煤炭、石油、农林牧渔等板块领跌。

　　“金融、地产等板块在连续上涨之后，暂时处于休整阶段，如果希望指数能够再上一个台阶，仅仅单纯依靠创造做多的氛围是不够的，必须依靠实质性利好支持，放大量资金进场，这样才能推动这些大型权重股的上扬。”王凡的判断是，近日沪指极可能在30日线上方进行整固，等待政策面的变化再决定方向选择。

　　神秘资金力稳股市？

　　谁主导了上周五上证指数尾盘飙升3.49%的凌厉行情，市场上有颇多解读版本。据最新TopView(查看席位交易数据)数据显示，7月18日大盘机构资金小幅净流出11.31亿元，其中沪市几大市值板块均遭到机构的抛售。煤炭、钢铁资金分别净流出5.16亿元及2.38亿元，银行、电力、地产合计净流出2.5亿元。

　　“这并不能说明尾盘的拉升不是机构资金所为，大资金对于市场的认识一直以来就没有统一过，因此一部分资金在实施调仓，一部分资金则借反弹套利也属正常。”蔡钧毅指出，资金净流出的绝对数量并不大，连续动力也不强，因此不能把该数据绝对化解读。

　　此外，昨天有传闻称，上周五尾盘拉升是平准基金入场所为。对此，分析师表示不排除这个可能。

　　TOP席位追踪显示，7月18日基金资金继续保持缩量成交态势，57家交易基金仅成交85.4亿元，占当日沪指605亿元成交总额的14.1%，其中买入39.3亿元，卖出46.1亿元，资金净流出6.7亿元。

　　观察具体基金席位操作可发现，当日沪指上涨93点，虽然基金交易资金总体是净流出的，但从净买入队列的基金席位交易情况来看，基金买入值相对7月17日有所集中，资金净流入排名第一的基金会员1617资金净流入3.1亿元，而出现在净卖出队列前3位的基金会员净卖出值仅分别为2.4亿元、1.8亿元、1.7亿元。

　　此外，保险资金依旧保持反弹出货的操作风格，7月18日该主力资金交易5.7亿元，资金净流出1.0亿元，相对7月17日净流出7.7亿元，做空力度明显减缓。

　　QFII抛售2.1亿元平安

　　在连续5日资金净流入后，7月18日QFII资金出现卖空迹象。当日两家著名QFII营业部成交额显著放大，共计成交42.4亿元，其中中金淮海路营业部成交37.4亿元，申万新昌路营业部成交5.0亿元，资金分别净流出518万元、7756万元。

　　事实上，如果排除中金上海淮海中路营业部在交通银行(601328)（601328）上9.56亿元资金净买入，资金净流出就相当显著了。从该席位抛售的股票来看，招商银行(600036)（600036）、兴业银行(601166)（601166）、民生银行(600016)（600016）、中国神华(601088)（601088）资金净流出均在1亿元资金以上，中国平安(601318)（601318）更是净抛出2.1亿元，而前些时间QFII大幅建仓的正是金融股。

　　不过，在买入排行中除了交通银行，工商银行(601398)（601398）、中国人寿(601628)（601628）合计被增仓近2亿元，显然在当前行情下，QFII在金融股间是区别对待的，短线波段策略明显。

　　值得注意的是，7月18日中国铝业(601600)（601600）、中国铁建(601186)（601186）两大行业龙头分别被净买入2.7亿元、2.3亿元，以上两只个股被QFII在7月以来首次大幅建仓。

　　从最近资金流向来看，基金、保险、QFII思路一致的时机极为少见，保险资金几乎每个交易日都呈现资金净流出，基金操作左右摇摆短线节奏不佳，QFII则有完成调仓后进行波段操作的迹象。(东方早报 葛佳)

　　周二早盘尾盘资金出逃显著

　　由于市场并未迎来预期中的利好，昨日股市无缘三连阳。从多家券商的资金流向报告来看，早盘和尾盘出逃资金较为显著，市场一改前两日资金大幅净流入态势，昨日从行业汇总看，A股市场资金净流出额为45.14亿元，而前一日为净流入187.92亿元。

　　从行业资金流向看，平安证券的统计数据显示，当日大多数板块为资金净流出，在全部33个行业中只有日用品、酒店旅游、电气设备、化工、交通运输等为资金净流入。相对于行业流通市值，综合和农业板块资金净流出较多，超过行业流通市值的4％。；日用品板块净流入较多，超过行业流通市值的5％。。相对上个交易日资金净流量，石化板块资金净流出较少。从行业汇总看，A股市场资金净流出额为45.14亿元。从买方活跃度上看，日用品和交通运输板块资金净流入较多而指数涨幅较小；综合板块表现相反，指数上涨而资金却出现净流出。

　　长城证券宋绍峰研究员表示，从市场分时资金流量图来看，昨日早盘和尾盘出逃资金较为显著。从风格指数来看，小盘股明显受到资金关注。（上海证券报 俞险峰）

　　七基金言行不一 死守90%仓位

　　在上半年比拼低仓位的较量中，一些主动投资的开放式基金股票仓位超乎想象。根据WIND资讯的统计，截至今年2月份，有7只非指数型开放式基金的股票仓位（股票市值/资产净值）超过90%。

　　高仓位基金难抗暴跌

　　统计显示，以股票市值/资产净值方式计算，截至上个月底，海富通股票、光大保德信量化核心、海富通风格优势、上投摩根中国优势、中邮创业核心优选、信达澳银领先增长、上投摩根亚太优势的股票仓位排名靠前，这七只开放式基金的仓位情况分别为93.84%、93.21%、93.06%、91.08%、91.04%、90.55%、90.45%。

　　而按照股票市值占资产总值的计算方式，上述几只基金的股票仓位情况则分别为92.56%、92.99%、91.59%、90.78%、90.64%、90.32%和89.99%。在如此高仓位下，今年二季度这七只基金的股票市值增长率分别为-12.18%、-27.21%、-26.19%、-25.19%、-28.97%、-29.38%和-9.88%。

　　除去最后一只QDII基金外，其余六只基金在A股大幅调整情况下，海富通股票通过择股部分规避了市场的系统性风险，而其余几只基金的持股市值缩水明显，尤其是光大保德信量化核心、中邮创业核心优选、信达澳银领先增长三只基金，在没有通过资产配置对风险回避外，其择股在应对市场暴跌时也显得较“软弱”。

　　截至二季度报告期末，光大保德信量化核心基金净值增长率仅为-23.78%，同期业绩的比较基准收益率为-22.91%，落后基准-0.87%；中邮创业核心优选基金净值增长率为-23.58%%，同期业绩比较基准收益率为-21.19%，落后基准-2.39%。

　　高仓位基金言行不一

　　令人困惑的是，几只高仓位的基金，对市场的看法并不乐观，并且对未来相当长时间的市场保持谨慎，其资产配置的现实情况与其看法形成明显反差。

　　在二季报中，光大保德信量化核心基金经理袁宏隆称：“截至6月末，我们一直观察的大类资产收益率差不断走高，FED模型显示股票资产收益率超出债券收益率2.47%，正越来越逼近历史高点。从市场流动性观察，日均成交金额/流通市值已经回复到2005年上半年的水平，所以我们从流动性观察判断，目前的市场有望维持弱平衡。 ”

　　尽管其表示市场估值水平的确已经大大降低，市场风险已经大大释放，但是，目前“我们认为市场反转仍需时日”。

　　而中邮创业核心优选基金经理许炜则称：“市场的单边下跌，使得仓位控制成为基金净值表现与排名的最主要因素。由于市场在恐慌中快速下调，调整速度远超出我们的预期，导致我们未能及时完成结构调整和有效降低仓位比例，因此，基金净值上半年表现较差。”

　　许炜预计，2008年下半年企业盈利仍将回落，企业成本上升、外需下降和紧缩的宏观经济政策等因素将导致经济和企业盈利增速的下降。

　　在许炜认错并表示未来得及减仓的同时，投资者看不到“海归”基金经理袁宏隆对高仓位的解释。（东方早报 肖莉）

　　二季度 63只基金甩卖万科3.3亿股

　　基金重仓股，曾经在去年大放异彩，让基金斩利颇丰。而伴随着牛熊转换，重仓股在今年却成为了烫手山芋，基金重仓股——金融、地产股领跌市场，使得基金不得不重新审视重仓股配置效率、减仓战术的重要——减仓地产股、加仓煤炭股、战略持有银行股。

　　在减仓的大方向下，基金对各只重仓股的态度也出现明显的分歧。曾经作为基金重仓股首选的招行、万科A凸显“冰火两重天”，仅有4只基金减仓招行，但减仓万科A的基金家数高达63只。

　　减仓地产金融有分歧

　　从行业配置来看，基金减仓前列的板块，是受宏观紧缩政策冲击最大，以及景气周期发生逆转的行业。二季度基金抛售最多的板块为房地产，其配置比例由一季度占资产净值的6.85%下降到3.75%，减仓幅度高达3.1%，而房地产在二季度下跌幅度45.44%；其次，有色金属等行业周期衰退、成本上升幅度较大的板块，也被基金相继抛弃。减仓幅度较大的两大板块为金属、非金属，机械、设备和仪表，分别减仓1.68%和1.76%。

　　与之相反，在全球石油牛市形成的通货膨胀中，基金主动加仓能够有效抵御通涨的板块。在二季度基金加仓的前三大板块中，以煤炭石油为主的采掘业比重增加2.38%，生物医药增加0.86%，商业零售增仓0.44%。

　　然而，基金持股的行业集中度却在增加，二季度前三大行业占比基金净资产比例整体有所上升，一季度末为38.82%，到二季度末就上升至40.05%。

　　值得注意的是，正如宏观经济下对通胀是结构性的一样，基金在结构性调仓时金融保险和房地产的态度出现分化，基金仅减仓金融保险0.21%，而房地产减仓幅度高达3.1%。

　　据国金证券(600109)统计，持有金融保险股票仓位较高的基金中，友邦成长、景顺蓝筹、诺安价值和景顺优选等基金基本没有减仓，融通景气、海富通股票、海富通回报和中邮优选等基金还在大幅加仓金融保险。

　　坚守招行 抛售万科

　　一直作为基金最为青睐的两大重仓股，但是，招行和万科在二季度虽受到的待遇却大相径庭，63只基金悉数甩卖掉了万科，而减持招行的仅有4只基金。

　　Wind统计数据显示，截至二季度末，持有万科的基金家数仅有71只，而截至一季度末，持有万科的基金家数还高达134只，万科被基金减持高达3.329亿股；招行继续“稳坐”头号重仓股的宝座，仅有4只基金卖出2.76亿股，172只还在重兵驻扎招行。

　　另外，被基金减持的前二十重仓股中，持有华侨城和保利地产(600048)的基金家数分别减少了23只和18只；烟台万华(600309)减少18只；民生银行(600016)和深发展分别减少了16只、14只。

　　在前二十大增仓股中，西山煤电(000983)、中国神华(601088)、金牛能源(000937)和潞安环能(601699)增持基金家数分别为35只、30只、13只和9只；盐湖钾肥(000792)增持12只；中国平安(601318)和中国人寿(601628)增持33只和8只；长江电力(600900)和中兴通讯(000063)分别增持21只、23只。

　　持股集中度提高

　　在重仓股仓位整体下降的同时，基金抱团取暖更为明确，这不仅表现为行业集中度提高，而且也表现在持股集中度上，开放式股票型、混合型和封闭式基金持股集中度分别提高1.48%、1.86%和3.64%。

　　相比一季度股票仓位加权平均值，二季报显示，就整体来说，股票型基金仓位下降1.04%，混合型基金1.73%，两类开放式基金综合后平均值相对一季度减少1.4个百分点；另就各个基金品种来说，134只开放式股票型基金仓位下降4.5%，而86只混合型仓位下降6.73%，而33只封闭式基金股票仓位增加7.05%。

　　具体到重仓股中，二季度基金重仓股新增62只股票，几乎绝大多数为制造业中的各个子行业，基金前四大新进重仓股为吉林敖东(000623)、沈阳化工(000698)、武汉中百(000759)和盘江股份(600395)；同时，基金剔除了7只重仓股，包括钱江水利(600283)、氯碱化工(600618)、轻纺城(600790)、华星化工(002018)、东源电器(002074)、恒源煤电(600971)和新世界

　　记者发现，二季度大幅减仓的各基金特色更加突出，重仓股仓位和持股集中度均出现分化。单以华夏大盘精选为例，该基金减仓并未从重仓股着手，二季度减仓23.82%，而重仓股仓位增加0.69%，造成持股集中度提高14.76%。对于南方绩优这只大盘基金而言，该基金减仓从重仓股动手，股票仓位减小23.35%的同时，重仓股仓位减小了18.01%，持股集中度减小4.96%。（每日经济新闻 巩万龙）
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）