顶住外部压力 A股尝试逆风起跑 

    国际油价再次创出新高，道琼斯指数近一个月下跌了10%，香港恒生指数以及日本的日经指数近一个月也垂头下行。在外围市场表现欠佳的背景下，沪深A股却已悄然开始逆风起跑。

　　A股走势相对独立

　　行情显示，进入7月以来，A股走势明显回暖。7月3日上证综指见低2566.53点后绝地反击，到7月10日上证综指最高见2952.04点，最大涨幅15%。而更难能可贵的是，上周四、上周五和本周一，在国际油价再度大涨、道指屡创新低的背景下，A股走势已相对独立，经过2个交易日的缩量整固后，本周一已有重拾升势的迹象。

  　事实上，在周K线七连阴之后，上周多头就已“亮剑”，上证综指周K线一阳吞三阴，大涨6.99%，深证成指周涨幅也达6.71%。两市周成交金额均创下七周以来的新高，从一个方面说明市场做多人气逐渐恢复，场外资金渐次入市。

　　对A股大盘起决定性作用的金融、地产板块上周开始走强，是大盘出现转机的主导力量。业内人士认为，紧缩政策出台压力减缓和宏观调控政策微调的预期是上述板块走强的重要契机。此外，从估值上看，金融板块经过持续调整之后，估值水平已大幅下降，动态市盈率几乎与沪指1000点时相当。至于地产板块，前期持续下跌使得板块估值风险得到充分释放，股价进入了历史低位水平，已经充分反映了因房价下跌带来盈利下降的悲观预期，长期投资价值开始显现。

　　信心喊话发生效应

　　A股近阶段的逆风起飞，除了估值水平有吸引力外，7月以来众多对投资者的“信心教育”终于收到了正面效果。7月2日新华社《关于中国股市的通信》一文指出“中国股市完全可以实现稳定健康发展”，其给出的政策信号给予市场无限想象。随后，新华社的《7月中级反弹可期》一文被众多媒体引用，该文从估值水平、“大小非”减持压力以及宏观形势三个层面分析了为什么7月中级反弹可期，文章见报后的7月7日，沪指大涨4.59%，沪深市场当日成交量达1247亿元，市场底部初步成形。7月14日，人民日报用一个整版发文表达全力维护市场稳定的强烈意图，沪深股指当日顽强收红，同时，认为A股出现中级反弹的机构也逐渐增多。

　　反观道琼斯指数，自去年10月中旬见顶后，至目前的最大跌幅也仅22%，同期A股的跌幅却超过50%。同时有专家预测，次贷第二波“金融海啸”将至，道指很可能还有一波主跌浪。

　　对此，看空A股的声音再度响起。一种普遍的观点认为，抛开市场对上市公司业绩下滑的担忧不说，目前A股的国际化程度已越来越高，如果道指后续表现不佳，对A股的反弹空间也会造成较大的制约。（上海证券报）

    紧缩政策或有松动 股市压力逐步减轻 

    央行昨日公布的6月份金融数据显示，M2、M1及贷款余额增幅环比均出现下降。一些证券公司策略分析师就此表示，宏观调控效果显现，紧缩政策存在结构性调整可能，压抑股市已久的调控压力有望逐步缓解。

　　银河证券：压力逐步消除

　　对于昨日刚刚出炉的6月份金融数据，银河证券研究中心投资策略部负责人李锋表示，数据表明自去年以来实施的宏观调控措施收到了明显成效，从紧的货币政策达到了预期效果。国家统计局日前公布的数据也显示，除物价仍在高位运行外，我国宏观经济已连续5个月在绿灯区运行。

　　他认为，宏观调控继续加大力度的必要性已经没有了，但是否就此放松仍需要观察。不过，为了防止经济过快下滑，适度调整的要求已经越来越强烈。宏观调控将从总量控制向结构性调控转变，即有保有压。

　　因此，对于股市来说，宏观紧缩政策的压力将逐渐减轻。目前从政策面看，出发点也是维护市场稳定运行。李锋表示，宏观调控对股市的压力正逐步消除，但股市是否能出现持续上扬，将取决于调控政策放松的力度。如果宏观紧缩政策有较大幅度放松，市场有可能出现明显上涨过程；如果仅仅是适度调整，那么股市将展开缓慢价值回归过程。

　　中信证券：低位震荡迎接转机

　　中信证券首席策略分析师程伟庆也认为，6月份金融数据显示我国宏观调控压力越来越小，但是否改变还有待观察。他判断今后一段时间，宏观调控总体将呈现“前稳后松”的格局。宏观调控未来可能更多的是结构性改变，如信贷方面进行结构性调整，对股市的负面影响也会减轻。

　　按照现有经济周期理论对资产价格的周期反应模式，程伟庆认为股票市场点位调整基本结束，后期会以低位震荡形式迎接转机。在此过程中有两个投资方向可以尝试：

　　第一个方向是通胀下降过程中行业转变路线。以前在通胀上升过程中，曾经过度强调投资通胀受益和防御性行业，但现在应当是逐渐开始关注通胀下降中反转行业的时候了。第二个方向是经济回升带来的股市回升路线。经济波动实际上是由参与者大量经济决策组成的，其中包括宏观决策者的调控行为，也包括企业经营者的生产行为，还包括消费预期行为。因此，经济回升在股市上的最敏感表现应当体现在原有宏观政策压力消除后的行业以及消费信心受益的消费服务行业。

　　国都证券：对大盘构成利好支持

　　国都证券策略分析师张翔结合6月份金融数据谈了自己的观点，他认为，上半年金融数据清晰地表明宏观调控已取得显著成效，经济过热不再是大家关注的焦点；与此相反，经济能否软着陆无疑已成为管理层最为关心的问题。特别是目前出口产业面临较大困难，而国内房地产行业前景不明，构成两大不确定性因素。因此市场普遍预期紧缩的宏观政策很可能出现松动，进而对相关行业和大盘带来利好支持。

　　不过，张翔也表示，目前似乎压通胀的重要性更为突出。毕竟国际油价居高不下，国内资源价格也走上了回归之路。倘若通胀得不到控制，将对企业盈利、居民消费带来严重冲击。所以全局性放松紧缩政策的可能性很小，只会局部性地对出口企业给予一定政策性倾斜。至于房地产行业，考虑到房价远远没有调整到位，得到政策照顾的可能性更是微乎其微。综合来看，紧缩的宏观格局不大可能出现明显转向，市场所面临的资金环境仍不乐观，投资者还应对紧缩政策制约的相关行业持谨慎观望态度。（中国证券报）

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