进入6月中旬后，央行央票的发行力度骤然减轻，显示央行动用央票紧缩的手段开始有所松动。

　　昨日央行公开市场操作显示，最新一期的1年期央票只发行了90亿元，这已经是央行一周内第二次在1年期央票发行量上少于100亿元。除此之外，3年期央票上周四也缩小到20亿元的规模。

　　自去年以来，随着全球的流动性泛滥，国内的金融体系也未能独善其身，为对冲流动性过剩可能带来的通货膨胀压力，央行不遗余力地采取了包括加息、提高存款准备金以及发行央票在内的货币紧缩手段。今年以来，央行更是加大了央票的发行力度。

　　今年第一期央票发行时，1年期央票发行量为100亿元，第二次发行的1年期央票量就一跃到了500亿元，此后，央票发行量都维持在百亿量级别。而从上周开始，央行1年期央票就缩到了百亿元之下。上周二，央行1年期央票发行量也只有90亿元。

　　在上周五举行的一次中央级工作会议上，今年以来一直提及的“从紧货币政策”却没出现。宏观经济分析师认为，上述信息预示着高层将更多地关注经济的下行风险，紧缩政策会相对松动。

　　值得注意的是，人民币兑美元汇率中间价昨日以6.8919再创汇改以来新高。而人民币升值被市场广泛认为有利于央行抑制流动性，也可缓解紧缩货币政策的压力。(北京商报 作者：杨雪婷)

　　央行回笼力度续减

　　昨天，央行在银行间市场发行了90亿元1年期央票，并进行了40亿元的28天正回购操作，仅从市场回笼130亿元资金，较上周同期减少了90亿元，央行的回笼力度继续减弱。

　　其中，1年期央票发行利率为4.0583%，28天正回购利率为3.20%，均与前期持平。

　　在央行宣布上调存款准备金率后，上周资金利率曾出现恐慌性上涨，并持续维持在高位。央行的公开市场操作力度也随之大幅减弱。上周央行向市场净投放资金1240亿元，而本周的操作力度仍然较小，这也令市场资金面的紧张程度大大缓解。

　　昨天银行间资金利率继续回落，昨天回购加权利率下跌了10.45个基点至2.8241%，其中7天回购利率下跌了2.94个基点至3.2148%，不过隔夜回购利率昨天上涨了7.34个基点至2.4757%。

　　分析人士表示，在没有大盘股发行的情况下，市场资金面不会进一步趋紧，资金利率可能会继续回落。

　　本周有840亿元资金到期，包括710亿元央票和130亿元正回购。(第一财经日报 作者：郭茹)

　　广发证券：央行不能说一套 做一套

　　央行不能说一套，做一套，一方面采取的措施导致股市暴跌，一方面又说要采取措施避免股市大幅波动。这份报道提出的避免股市大幅波动的政策建议，都是老生常谈，能否对市场产生积极影响有待观察。

　　央行报告强调采取综合措施避免股市大幅波动。

　　中国人民银行金融稳定分析小组日前发布的《2008年中国金融稳定报告》指出：国际经验表明，股票价格一旦出现大幅波动，势必对经济运行和居民财产产生不利影响。报告强调，应密切关注市场发展，改进和完善股票市场运行制度；及时采取财税、金融等综合政策措施，有效调节市场需求，避免股票市场出现大幅波动。报告提出，避免股票市场出现大幅波动，一是要改进和完善股票市场运行制度，稳步扩大股票市场规模，发展股指期货等金融衍生产品。二是完善公司治理和信息披露制度，促进上市公司不断提高质量。三是发展多层次资本市场，适时推出创业板。四是进一步发展壮大机构投资者队伍，拓展增加市场长期投资资金的渠道。五是依法打击内幕交易和市场操纵等违法、违规行为，严厉查处违规资金进入股市，建立和维护公开、公平、公正的市场秩序。最后，报告特别提到，可“及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求“。

　　点评：新一轮股市的暴跌，直接推手就是央行突然在6月10日宣布大幅大幅上调存款准备金率，引发市场对通胀恶化调控收紧的全面恐慌，导致股市出现连续暴跌，投资者损失极为惨重。显然，央行在出台相关货币政策之前，并没有考虑对股票市场的冲击，也没有考虑股市暴跌对经济运行产生不利影响的问题，包括一些经济学家在内，都认为央行这次突然调高存款准备金率，是一个错误的决定。央行这份报告的观点，最应该重视的恰恰应该是央行的领导。央行不能说一套，做一套，一方面采取的措施导致股市暴跌，一方面又说要采取措施避免股市大幅波动。这份报道提出的避免股市大幅波动的政策建议，都是老生常谈，能否对市场产生积极影响有待观察。（作者：罗利长）
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）