===股基七成仓位守候CPI出炉===

　　PPI（工业品出厂价格指数）数据昨天出台，CPI（居民消费价格指数）今天公布，“弱不禁风”的市场再受考验。尽管CPI回落已达成市场共识，但不少基金公司分析人士认为，CPI数据被低估，未来高通胀仍可能持续，在此情况下，基金减仓仍在继续中。早报记者昨天了解到，目前国内股票型基金的整体仓位已低至70%左右。

　　“CPI数据被低估”

　　今天，备受市场关注的CPI数据将出台。从券商的预测来看，最高为中金预测的8.1%，最低为某小券商预测的7.2%，而申万预测7.5%。不少基金公司基本上同意7.5%～7.8%的水平。

　　华富基金投研部人士昨天表示，我国CPI使用的是同比数据，受基数的影响较大。由于去年5-8月份的数据比较高，所以接下来几个月的CPI数据会相对低一点，这是比较合理的。但其提醒，除了大家经常听到的CPI数据，还有一个国家更为关注的标准：核心CPI，即去掉了食品和能源价格两大因素的CPI水平。因为食品受季节性的影响较大，而能源受短期波动影响较大。

　　但从现在市场上来看，能源的价格（特别是原油的价格），大幅的上升有它较深厚的基础，因此要下降比较困难。同样，粮食中，除了蔬菜受季节性影响比较大，真正的谷物类粮食，因为化肥价格的不断上升以及国家政策的扶持，价格也不大会下降。因此这两类产品的价格已经真实地在抬高，都不能简单地作为传统意义上的短期因素影响而被剔除掉了。

　　“所以现在来看，剔除了食品和能源的核心CPI的数字，是被低估了。”华富基金公司投资人士称。

　　CPI未来仍将高位运行

　　对于今年被低估的CPI数据，一些基金经理认为已在预料之中，对于未来两年的CPI走势，各基金公司更表示担忧。

　　有基金公司提出，纵观机构对未来的预期：高盛预测2009年全年在5.7%左右，2010年全年会降到5%以内。“长期来看，国际上CPI每年上涨3%以内可以接受，3%至5%需要非常警惕，5%以上就很可怕了，尤其是中国这样的大国。我认为今年国内CPI可能在5.5%至6%之间，我们现在更担心2009年和2010年，即便2009年CPI在4至5%之间也很可怕。”一位基金经理昨天告诉早报记者。

　　在高增的CPI预期下，基金已经达成共识：按照国际惯例，虽然国家目前的将重点放在灾区经济建设、经济恢复上，但央行还是看到了高通胀的压力，央行的中期政策，还是不会放得太松。

　　股基仓位整体70%

　　周二，沪深股市大幅跳空下跌，全日逐级下跌。大盘在连续四日缩量阴跌后，受上调银行准备金率高达1％和原油价格接近140美元/桶的影响，市场做多人气彻底被击垮。昨天，市场继续下幅下跌，印花税下调后构筑的政策底面临严峻考验。

　　市场下跌的速度超出所有机构的想象。好买基金研究中心分析人士昨天表示，其原先预计二季度是市场相对的活跃期，上证指数波动的区间为3000点～4000点，三四季度市场将面临大小非减持的严峻考验。

　　“但市场二季度的运行在基本符合上述判断的情况下，也出现了一些小的偏差，主要表现为市场的高点比我们预测的低，市场活跃期结束的时间比预测的早。市场运行比我们判断的弱，主要是二季度的一些突发因素所致，如地震灾害、东南亚经济危机、高油价等。”

　　一位基金经理在公司内部讲话中称：“市场在2007年估值快速提升的环境下，2008年有所回落几乎是所有人都能预料到的事情，但是下跌的剧烈和惨烈出乎多方和空方的意料。”

　　“我们预料到会跌，但都没想到跌得这么狠。”一位基金公司投资副总监昨天向早报记者说，在周二暴跌当天，他做了净买入的举动。“买的都是被低估的股票。”这位投资副总监模糊表示。

　　有基金经理昨天透露，目前股票型基金的整体股票仓位在70%左右，个别公司仓位比较高，在80%至90%之间，而不少基金的仓位只有60%的底限仓位。其所在公司的股票仓位已处在中上水平。（东方早报 肖莉）

　　暴跌中四朵金花困扰基金
　　
　　不少基金公司认为，中国的通胀将持续一段时间，而在通胀中，多数行业是受损者，少数行业将受益，正因为此，基金经理对行业的把握，也出现较明显的分化。
　　
　　房地产：最被看好又最让人害怕
　　
　　去年年底以来，各地房地产市场成交量普遍萎缩且价格上涨趋缓，其中以广州、深圳等珠三角市场最明显。与实体市场对应，证券市场的房地产板块自去年年底开始出现大幅度下跌的走势。机构投资者对未来房地产板块的走向也产生分歧。
　　
　　有基金经理提出，持续不断的信贷紧缩，对房地产造成较大影响，最近一些房地产公司集中发公司债，从一个侧面反映了资金紧缺的现状。
　　
　　也有基金经理提出，如果看好市场，有超额收益的行业还是房地产，但房地产行业的股价波动非常大。
　　
　　而在友邦华泰价值增长基金经理汪晖看来，传统行业中存在行业整合机会。传统增长模式遇到瓶颈之后，一些弱势企业退出市场，龙头企业反而占领了更大的市场份额，这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。
　　
　　石化、电力：政策预期拷问“买或不买”
　　
　　石化、电力股两个“难兄难弟”，曾一度遭到基金经理的远离，但最近的政策预期让投资者在买与不买中犹豫不决。
　　
　　不少基金公司坚持认为，宏观的大环境，CPI的高涨，包括地震、雪灾等不利因素，都可能会导致宏观经济减速，进而影响上市公司的业绩，不能如原来预期的好。特别是大家看到石化、电力等公司公布的数据，都比以前恶劣很多。
　　
　　但也有基金经理认为，在中国需求下来之前，油价仍要维持高位震荡。煤炭、煤化工，有业绩支撑，有资源优势。但就目前的股市运行情况来看，政府原有的财政补贴模式也难长期维持，油价的调整势在必行，电价的调整也是迟早的事情。因此，煤炭股的投资热情正在散去，石化和电力股的投资“春天”正在来临。
　　
　　钢铁：低估值的周期性行业
　　
　　钢铁板块的需求保持旺盛，不少基金预计2007年仍然将保持13%左右的增长，且由于估值较低，受到包括华夏基金在内的不少基金公司青睐。一些基金公司甚至提出，从2007年起的新一轮宏观调控主要针对的是对未来可能形成过剩产能和出口压力的工业行业，投资有较大的压力，对基于内需的基建、房地产和新农村建设领域，影响并不大。
　　
　　此外，由唐钢股份(000709)和邯郸钢铁(600001)掀起的钢铁并购，也让不少基金经理对钢铁股的并购前景表示乐观。
　　
　　然而，从长期来看，钢铁股毕竟是周期性行业，铁矿石的涨价，也给钢铁行业带来压力，投资钢铁股的基金经理开始担心，中国2/3的铁矿石需进口，上游没有谈判权的钢铁股，提价并不是没有限度的，而无限提价也会压制需求。（东方早报 肖莉）

　　上周基金在总体减持之时 重点增持银行地产股

　　一场意外的暴风雨侵袭股市，系统性风险面前机构投资者一样遭受重创。上交所Topview数据显示，在最近两个交易周中，基金在重仓股这个大篮子里，在不断拿出“鸡蛋”的同时，上周重点调进银行地产股等重磅“鸡蛋”，未曾想在本周初的大跌中打个粉碎。

　　正如一位基金经理所判断的那样，“市场基本面并没有发生根本性变化，短期内市场将继续震荡走低。”上交所授权的东方财富网赢富数据显示，基金在最近两个交易周中逐步减仓，以上周为例，券基账户在沪市买入216.596亿元，卖出253.747亿元，合计净卖出37.151亿元。主要卖出的行业板块有通信及服务（中国联通(600050)是主要卖出品种）、煤炭及炼焦和钢铁及冶炼，分别卖出25.94亿元、9.12亿元和9.47亿元。不过上周中，市场也传来两个好消息，一个是国际原油价格出现下跌，另一个是5月份CPI数据预计将有明显回落。正是这两个数据激励了机构做多热情，在上周最后两个交易日里，基金小心试水，少量做多，买入82.54亿元，卖出81.12亿元，合计净买入1.422亿元。

　　据长城证券研究所金融工程组测算，前两周股市交易量持续萎缩，公募机构持续大量减持股票，部分偏股型基金逼近合约规定的股票仓位下限。该所宋绍峰研究员告诉记者，“开放式基金股票算术平均仓位继续保持下降趋势。其中股票式基金和混合式基金股票平均仓位较上周分别下降约3个百分点。”不过，数据显示，基金上周在减仓的同时，还是在24个行业上有净买入。正如基金契约规定，基金在重仓股的篮子总得装上一定量的“鸡蛋”，上周基金装进去的鸡蛋主要有：证券保险，净买入14.32亿元；银行，净买入8.15亿元；石油化工，4.24亿元；房地产开发租赁，2.743亿元。特别需要指出的，上周最后两天，基金重点买进银行和房地产股，分别净买入5.969亿元和2.964亿元。从全周角度看，基金具体增持的银行股有浦发银行(600000)、工商银行(601398)、兴业银行(601166)和北京银行(601169)。增持的房地产股有云南城投(600239)、广汇股份(600256)、保利地产(600048)、金丰投资(600606)、上实发展(600748)等14只个股。

　　意想不到的是，央行突然提升存准率，再加上石油价格暴涨等一系列利空导致A股大跌7.73%，创出2007年6月5日以来的单日最大跌幅，而银行地产股跌幅巨大，至周三仍有较大跌幅。基金小心翼翼捧进篮子里的“鸡蛋”，还没捂热，便跌个粉碎。（上海证券报 俞险峰） （资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）