今日消息面：中国证监会有关部门负责人表示，目前正在研究改革证券账户管理制度，以提高效率，并提高投资者的使用便利性。
　　在大小非减持"新政"初见成效的同时，市场人士还担心大宗交易系统是否会成为那些急于减持的大小非股东的"过渡平台"；大宗交易系统参与者的承接能力是否足够大，以及信息披露问题。
　　深交所和中国结算深圳分公司昨日联合发布《关于进一步规范中小企业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，重申了中国证监会和深交所关于董监高买卖股票相关规定的要求，并对董监高离任后减持股份以及董监高配偶买卖本公司股票提出了进一步的要求。通知自发布之日起实施。
　　最新消息显示，昨日开始发行的上投摩根基金双核平衡基金首日销售额接近1亿元，销售状况相比之前几周发行的同类基金大幅回升。作为印花税下调后首只启动发行的偏股型新基金，上投双核的募集情况显然给业内带来了信心。
　　中国证券业协会昨日召开专题会议，学习贯彻《证券公司监督管理条例》、《证券公司风险处置条例》两个条例精神。协会会长黄湘平表示，要根据《条例》要求，适时起草和制定融资融券风险揭示、证券资产管理等新的行业自律规则，进一步加强行业基础性制度建设。
　　近日，证监会公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》），对大小非解禁进行规范，超过总股本1%的大小非上市，必须通过证交所的大宗交易系统。此后，深沪交易所就该《指导意见》的实施工作向各会员发出通知：对于持有解除限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量虽未达到上市公司总股本1％，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。接受《证券日报》记者采访的基金经理认为，该《指导意见》一定程度上缓解了大小非减持的压力，使得大小非减持行为更规范，但是从长期来看，对市场的作用影响不大。
　　经过周一的技术性调调整后，两市股指双双小幅低开，而后在中石油、中石化等权重股反弹的带动下，震荡上行至最高3531.34点和12956.62点，成交量同比没有明显放大，显示市场谨慎心理依然浓重。预计节前股指仍将在均线上方维持震荡整理的格局。
　　个股呈现涨多跌少的反弹格局，三元股份、南通科技、广电网络、原水股份、宝石A五只个股涨停，武汉控股、兖州煤业、大众公用、公用科技、力合股份等涨幅在5%以上个股不超过20只，供水供气、水务、公用事业板块涨幅居前，传媒、煤炭、创投、纺织机械、新能源等板块涨幅在1%以上，昨日涨幅较大的农业、环保、食品酿酒等板块强势调整，位于跌幅榜前跌。整体看，盘面热点凝聚力欠缺，蓝筹股的启动与否关系到股指的运行方向，此前，大盘权重股还将对股指起到助涨助跌的作用。操作上，可把握阶段性热点波段滚动式操作，短线博差，不追涨杀跌，低吸中线优质股持有为主。
　　有市场人士分析，我国经济存在输入型通胀压力，同时，一些外向型制造业景气度减弱，许多出口产品订单下降，也就是说，我国同时具有"热"和"冷"的问题。这个问题非常棘手！如果强力抵抗通胀，过冷的行业一定更冷，人民币升值仍将加快，出口型企业会更苦；如果调控松一点，物价却又是燃眉之急，似乎也松不得。宏观基本面已经有点进退维谷，灵丹妙药难寻。
　　退一步说，就算我们选择强硬的宏观调控，选择人民币更快升值，物价也未必能控得很低，因为通胀压力不完全是内生的。事实上，我们的政府是负责的，粮储也非常充足。然而放眼全球，石油、金属、农产品等大宗商品一片牛气冲天。
　　问题出在西方世界。当许多非洲贫民为求一饱而不得时，许多西方国家的绅士却在盘算如何喂饱他们的油箱。据说，填满一辆SUV车油箱所需的生物燃料，原本够一个人半年的口粮。
　　目前，全球经济均处较尴尬状态，许多困难也不是我国所特有。在这种环境下，大资金一般会选择波段操作，多半不会搞什么屡创历史新高的单边大牛市。由于A股跌得更多，所以能反弹至4500点就算很强，已属小概率事件。未来，A股最理想的走势应是守住3000点，然后波段反复，重复1997年至1999年的走势。在这种情况下，做得好的投资者有望通过来回折腾解套。
　　综上所述，中线情况不是很好，但短线股指还没坏，周一股指的下跌属于正常调整，没什么可悲观的。预计今日股指前市或有可能继续下探，但后市可望拉起。本周三为节前最后一个交易日，大盘多半能收出阳线。操作上，投资者目前暂可低吸高抛并略微减仓，节后再决进退也不迟。
　　另有业内人士分析，判断此次反弹的高度关键要看管理层本次救市的内在目的到底是什么。
　　去年10月以来，沪深股市已大跌五成以上，不少专家学者认为这已经危及到中国的金融安全和社会稳定，从单纯的经济问题上升到社会问题乃至政治问题，到了必须解决的时候。故从表面上看，这一救市措施来自于证监会，但是最后下决心者却在更高层面，而且管理层还要考虑奥运会召开在即。昨日奥运概念股逆市受市场追捧大涨，说明有主力资金深谙此理。因此，认为此次反弹至少应该是中级反弹，很可能见到4000点以上。
煤炭行业：主业将超预期增长推荐3只股
　　截至今天，我们主要覆盖的煤炭上市公司基本公布年报：整体情况看全行业呈现出"主业增收又增利"的良好局面。从一季度增长驱动因素看，两大央企的产量规模继续扩大，而其余大部分企业的盈利增长则主要来自于煤价上涨--我们判断，2008年提价效应推动全行业盈利水平不断向上的趋势还将延续。
　　以下，我们分别对国阳新能（600348）、中煤能源（601898）及潞安环能（601699）三家公司的一季度报告作简要点评，并对兖州煤业及大同煤业一季报情况作出进一步判断：
　　评论：
　　1、国阳新能--年报高送配、季报超预期，资产收购继续进行中。受大额关联交易影响，公司2007年年报不如人意，仅实现每股收益1.02，较06年业绩下降幅度明显（由于享受所得税抵免，06年业绩为1.45元/股）。
　　我们分析关联交易发现，公司07年关联交易吨煤成本达到296元/吨以上，较公司自产商品煤成本高出30-40元/吨。关联交易不解决，公司将长期无法实现"即增收又增利"的健康发展。
　　值得注意的是，公司年报中采取每十股送5股同时派发现金4.70元，送配比例优厚于以往。同时公司一季度实现收入增长24%、净利润增长23%，实现每股收益0.38元，高于我们之前的预期（0.34）。这些利好似乎都昭示了公司对年内完成集团资产收购（我们在一季度策略报告中分析过"自有资金收购+公开增发"的收购方案）的积极态度
　　结合08年关联交易金额的上升幅度（预计吨煤采购成本将达到330元/吨以上；采购数量将由07年的1561吨增加至1800万吨左右），我们测算出公司08年每股收益将在1.40-1.50元/股，对应08年动态市盈率为27倍，低于煤炭行业平均30倍的平均估值水平。我们认为，当前价位值得"增持"以期待收购实现。
　　2、中煤能源--"公允价值变动"损失影响账面利润，核心业务实际增长接近50%。公司一季度收入增长39%、净利润增长22%，实现每股收益0.11元，略低于我们之前的预测（0.13）。业绩低于预期的主要原因在于：
　　公司持有4000万股"中国远洋"，由于报告期内"中国远洋"股价从42.66元/股降至26.62元/股，造成账面"公允价值变动损益"达6.4亿。若剔除该项非经营性业务影响，公司经营期内实际实现净利润应在20亿以上，核心业务每股收益应在0.16以上，同比增长近50%。判断08年全年，我们依然认为公司全年增长有望超过50%，增长将来源在于：煤炭产量继续增加1000-1500万吨；国内价格提高近12%，出口价格提高幅度可能超过80%；自产煤内销及出口量都将有所增加，从而提高综合毛利水平。
　　3、潞安环能--利润增长明显快于收入增加且远超预期，全年业绩增速有望接近40%。为配合国家抢运电煤工作，公司1、2月份精煤入洗量有所减少，由此我们曾谨慎预测公司一季度增长将在20%左右。而从实际报表来看，公司收入增长28%、利润增长43%，明显快于收入增速。从报表细项来看，公司销售费率稳中有降、管理费用比率与去年基本持平，其他非经常性损益均无"异常"。我们始终强调，公司与其他煤炭企业的最大不同在于--母强子壮。公司自上市以来没有"反哺"集团，而是按照承诺如期完成屯留矿收购；2007年底，母公司将宁武矿控制权转让给公司，并表示今后整合地方煤矿的工作将直接由公司一步执行到位。
　　我们再次强调持续看好公司的理由：喷吹煤是拥有较好提价优势的冶金煤品种，预计08年提价幅度将在15%-20%之间；屯留矿未来三年增产300万吨以上，使喷吹煤比重不断上升；集团对公司扶持一如既往，地方矿整合及集团煤炭资产注入将有条不紊、持续进行。维持"买入"。
　　4、预计剩余两家--兖州及大同煤业皆有超预期可能。4月29日兖州煤业及大同煤业也将公布1季报。我们之前预计，兖州煤业是煤价上涨的最大受益者，业绩增长有望超过80%；而大同煤业的增长则主要来自于塔山矿贡献新增产量，业绩增长有望超过30%。结合对公司近期产量及售价，我们认为实际公布结果仍有超预期可能。
　　针对这两家公司，我们的推荐理由不同：前者看点在于2008年煤价涨幅居于行业前列；而后者看点在于丰厚资产注入带来的"高市吨率"溢价。对于兖州煤业和大同煤业，我们依然维持"买入"。（申银万国）（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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