今日消息面：国家税务总局昨日公布的《上海期货交易所黄金期货交易增值税征收管理办法》规定，上期所应对黄金期货交割并提货环节的增值税税款实行单独核算，并享受增值税即征即退政策，同时免征城市维护建设税、教育费附加。办法自2008年1月1日起执行。
　　根据wind统计，2007年有890家公司实施了分红方案，占57.49%，而2006年这一比例为52.14%。在607家未分红的公司中，连续5年以上未分红的公司就有312家，占未分红公司总数的一半。
　　记者20日从中国石油(601857行情,股吧)天然气集团公司了解到，中石油四川油气田生产基本恢复到震前水平，截至5月19日，天然气日产量已恢复到震前产量的99%。
　　有迹象显示，随着美联储在3月中旬"标志性"地出手援救贝尔斯登以来，全球股市投资人的信心出现明显改善。自那以来，包括美国、英国以及众多新兴市场在内的股市已展开了四年以来最强劲的反弹，许多股市都已收复今年初的所有跌幅。不过，也有分析师谨慎地表示，这轮股市反弹可能仍属熊市中的反弹，股市尚未走出颓势
　　中国证监会上市部近日出台《上市公司重大资产重组申报工作指引》。该《指引》作为已于5月18日正式施行的《上市公司重大资产重组管理办法》的配套文件，对于上市公司重大资产重组的申报、审核、反馈和反馈回复、提交重组委审议等八个环节的程序作出明确规定，将有利于进一步推行"阳光作业"，提高审核效率，健全和完善重大资产重组审核业务制度。
　　近日，中国证监会在京召开证券期货业信息化工作领导小组成立暨第一次工作会议。中国证监会主席尚福林强调，加强信息系统安全保障是证券期货行业的一项重要基础性工作，对于保护广大投资者合法权益，促进市场平稳运行，维护国家金融安全具有重要意义，证券期货行业要抓紧落实近期部署的重点工作，加强信息安全保障体系建设，形成信息安全保障的长效机制，为资本市场长远发展做出贡献。
　　股指播报：承接昨日重挫之势，早盘两市股指同步跳空低开，沪指先行回补缺口，后单边震荡下探，深成指走势与其大同小异，目前仍留有11.78点的下跳缺口，最低分别至3355.08点和12020.05点，4月24日形成的巨大缺口正在回补过程中，成交量同比微增，显示市场多空分歧增大。短期内若没有外力因素影响，补缺势在必行。
　　盘面点评：个股呈现大面积下挫的调整之势。仅有三峡水利(600116)、国兴地产(000838)、涪陵电力(600452)三只个股逆市涨停，武汉控股(600168)、吉林化纤(000420)、中能客车等涨幅在5%以上的个股不足20只，其中以西昌电力(600505)、九龙电力(600292)、乐山电力(600644)等为首的电力股占据了半壁江山，板块涨幅在1.5%以上，成为两市唯一逆市上涨的板块，煤炭、化纤、水务板块相对抗跌，石油、新能源、传媒、钢铁、商业百货、地产、相信等板块跌幅在2.5%以内，而航天航空、环保、水泥、3G、生物制药、有色金属等等几十个板块跌幅均超过了3.5%，板块的集体轮落成为股指下跌的驱动力。整体看近日盘整行情中，做空动力均没有得到充分的释放，因此，技术调整仍将延续，待重新洗盘后，新生动力上阵，或有机会重势升势，在此之前，建议投资者调低持仓比例，轻仓观望为主。
　　有市场人士分析，昨日香港H股指数开盘后即大跌，反映了机构投资者的悲观预期，部分原因和地震造成损失相关。为何在股民号称为地震锁仓时杀跌？业内人士指出，炒股是以盈利为目的的，如心系灾民完全可直接捐钱，因此所谓锁仓之说也可能是机构杜撰，骗得好心的股民锁仓他们却偷偷出逃。
　　中线而言，6月中旬会公布5月经济指标，股指在这段时间可能在3200~3600点间震荡，机构投资者不敢大举出手，因为吃不准5月份经济指标。笔者认为，真正能反映地震的经济指标不在5月份，而在6月份和7月份，因为地震对经济影响会有时滞，灾后重建也有个过程。如果是这样，那么机构投资者在奥运前再做一波的底气便无，因为不确定性太多了。
　　基于上述猜测，未来数周投资者宜控制仓位，放弃某些个股机会，以保守操作为主。长线而言，我国股市基本面并不确定，许多事暂无明确说法且具体影响很难猜测，如大小非减持、创业板、股指期货等。
　　另有分析人士认为，在抗震救灾过程中，市场各方曾用护盘来表示维护股市稳定的决心，但毕竟证券市场是一个零和游戏场所，资本逐利的残酷本性经常会导致违背人们善良愿望的事情发生，比如近期"大小非"通过大宗交易系统减持的现象仍旧频频发生，因此，空仓者还是暂时以观望为宜。
　　不过，从中线角度，投资者也要看到，管理层维护奥运会前股市稳定的决心并没有改变，政策组合拳也远远没有打完，短线高手尽可以利用大盘震荡机会赚取差价，操作上中线做多的原则不应改变。
电力行业：08年下半年仍将在困境中求生存
　　投资要点：
　　07年以来，我国用电增速放缓，供需总体基本平衡。由于发电装机容量快速增长的扩容压力，设备利用小时率逐年下降，预计08年仍将低迷。
　　07年以来电煤价格一路上扬，但CPI居高不下，抑制通胀任务艰巨，煤电联动遥遥无期。预计未来煤价仍将高位运行，"市场煤、计划电"的现状使电力企业成本压力巨大，无法有效释放，电力企业陷入前所未有的困境。
　　07年以来，我国电源固定资产投资增速放缓，电源结构逐步优化。预计未来火电占比将逐步下降，水电、风电等可再生能源和核电将加快发展。
　　07年电力行业整体业绩明显增长，但08年一季度增幅下降甚至出现负增长。火电行业陷入成本高涨困境；水电行业则由于资源优势不同，公司之间分化较大。
　　电力行业受煤价上涨、煤电联动无望等不利因素影响，内生增长受困，因此给予行业"同步大市"的投资评级。
　　个股投资价值：（1）有外延式增长机会的公司：资产注入和整体上市仍将是08年主题；（2）有独特优势的公司：煤耗较低的大火电机组公司和资源优势的水电公司等。
　　重点上市公司：长江电力（600900）：外延式增长预期明确，投资收益丰厚；国电电力（600795）：优质资产持续注入空间很大；金山股份（600396）：新机组投产将推动业绩高增长；宝新能源（000690）：新产能提升业绩，新能源加速发展。
　　风险提示：产业政策风险、煤价上涨风险
　　1、电力行业运行状况回顾及前景展望
　　1.1用电增速放缓，供需基本平衡，利用小时率仍将低迷07年以来，我国用电增速逐步放缓。08年1-3月全社会用电量为8134亿kWh，同比增长13.0%，增速虽比1-2月受春节雪灾影响只有11.9%的增幅有所回升，仍远低于去年同期14.9%的增幅。
　　从电力供需关系来看，我国电力供求矛盾正逐步趋于缓解，电力紧张状况有所缓和。虽然受需求增长、电网建设相对滞后等因素影响，仍然存在地区性、时段性、季节性的供电紧张状况，但总体供需基本平衡。
　　分产业来看，08年1-3月我国重工业用电同比增长12.5%，增幅首次低于其他产业增幅，用电结构重型化特征正在缓解，国家控制高污染高耗能产业的政策效果显现。
　　随着抑制高耗能、高污染产业增长速度的相关政策措施实施的逐步深入，加上相关产业快速增长后的自然减速，一定程度上将会降低全社会用电需求增长。我们估计08年我国电力消费弹性系数将保持在07年水平1.21左右。假设08年GDP增幅为10.0%，则08年全国用电量增长速度在12.1%左右，将延续07年以来的逐步回落趋势。
　　03年开始，我国大面积缺电现象导致装机增长速度迅速提升。在发电装机容量快速增长的扩容压力下，设备利用小时率逐年下降，08年1-3月全国发电设备累计平均利用小时为1157小时，比07年同期下降20个小时。
　　为实现我国"十一五"计划到2010年单位GDP能源消耗和主要污染物排放总量分别降低20％和10％的目标，国家要求全国关停燃煤小机组达到5000万千瓦以上。07年全年我国共关停1438万千瓦，超额43%完成全年关停1000万千瓦的任务。
　　08年是完成"十一五"节能减排约束性目标的关键一年，国家能源局为此明确提出关停1300万千瓦小火电机组的目标。截至08年4月15日，我国已关停小火电机组470万千瓦，"十一五"计划有望提前完成。同时，国家"上大压小"政策中大机组上马速度仍会按计划进行，因此发电装机容量增长速度将会放缓。
　　但是，我们认为，当前电力供求基本平衡的局面是政策和市场连续几年共同作用的结果，加之电力行业周期性较弱，波动性有限，因此，未来几年发电设备利用小时率走出低迷的可能性不大，08年将持续低谷徘徊，09年波动中小幅回升。
　　1.2煤价上涨大势所趋，煤电联动遥遥无期目前火电仍然是我国电力工业的主要电源，发电占比80%左右，因而煤炭价格仍将很大程度上左右电力行业整体盈利能力。07年，我国煤炭价格总体呈上涨态势。08年不但延续了07年的涨势，并且涨幅进一步加大，动力煤价格呈现从产地、中转地到消费地的全面上涨格局。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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