1．事件

    目前，上市公司陆续进入中报发布阶段。水泥上市公司纷纷发布2008年中期业绩预增公告：青松建化（600425）因水泥销量增加，净利润预增50%以上；塔牌集团（002233）因水泥销售价格比去年同期涨幅较大，净利润与上年同期相比预计上升55%至70%；江西水泥（000789）因水泥产销量比上年同期有大幅增长，净利润同比增幅在100%左右；赛马实业（600449）因水泥销售量增加，净利润同比增长180%以上；天山股份（000877）因水泥业务稳定增长，净利润同比将增长200%～220%；祁连山（600720）因生产经营持续稳定发展，净利润比上年同期增长200%-300%之间。

　　2．我们的分析与判断

    从全行业来看，1～5月份，全国累计生产水泥5.14亿吨，增长9%；1～5月份，规模以上水泥企业累计完成销售收入1607亿元，增长23.6%；受包括煤炭等成本增加和市场需求扩大的拉动，水泥价格在波动中上涨明显，尤其进入6月份以来局部地区出现加速上涨态势。5月份水泥平均出厂价格同比提高10.1%；1～5月，销量的增加与价格的上涨，使全行业经济效益大幅提高，实现利润84.1亿元，利润额高于去年同期近34亿元，增长65.4%。水泥上市公司纷纷业绩预增，正是水泥业业绩增长的真实写照。水泥上市公司大多是行业或区域水泥龙头企业，其管理水平及盈利能力高于行业平均水平。这一判断得到水泥行业上市公司中第一家公布中报——华新水泥（600801）中报的证实。2008年上半年华新水泥实现营业收入27.25亿元，同比增长31%；实现净利润1.9亿元，同比上升74%。

　　预计2008年间我国水泥需求的增幅将达到15%以上，全年新增水泥需求2.02亿吨。2007年关停淘汰5200多万吨水泥落后产能，今年上半年又新关停淘汰近2000万吨。今年6月水泥新标准的实施以及地震暴露的劣质水泥问题，将使下半年空窑、湿法窑、机立窑等落后产能淘汰力度进一步加大。同时，为完成淘汰6000万吨落后产能的最低目标，下半年将至少再淘汰4000万吨以上。今年1～5月，水泥工业累计完成固定资产投资259亿元，增长56.6%，比1～3月份加快16.5个百分点。考虑到包含低温余热发电设备投资，加之水泥项目用地、钢材及能源等原料价格持续上涨，导致项目造价增加15%左右，扣除价格因素，实际水泥投资增幅预计不到50%。预计全年新型干法新增水泥产能为1.57亿吨。水泥新增净产能约为0.9亿吨，明显低于今年新增净需求。在供需偏紧市场格局下，成本压力将全部转嫁出去。

　　3．投资建议

    鉴于水泥市场需求进一步增加，水泥价格维持高位运行，水泥企业业绩提升值得期待。继续维持水泥行业“推荐”的投资评价，推荐：海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀东水泥（000401）、亚泰集团（600881）、祁连山（600720）。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）