主要观点：

    上半年客车销量增速达到23.95%，预计下半年缓慢回落，龙头公司将超越行业增长。1-6月客车累计销量达到92588辆，同比增长23.95%，高于往年增速。市场所担心国际经济形势影响客车出口现象并未出现，上半年客车出口仍然保持高增长。市场份额进一步向龙头企业集中，1-6月宇通客车销量增速达到50.01%，远超行业平均增速；金龙汽车除小金龙外，从5月开始，大金龙和苏金龙销量同比大幅度增长，在行业向好情况下，其它客车企业仍出现销量大幅下降，如江苏友谊等。预计下半年增速将缓慢回落，预计全年增速在15%左右。

　　上半年重卡销量增速约在50%以上，下半年增速将快速回落，全年前高后低趋势明显。1-5月重卡销量为32.08万辆，同比增长53.26%，预计上半年保持增速在50%以上的高增长，下半年将快速回落，我们判断上半年的旺销将弥补下半年销售的下降，全年销量增速预计为10%左右。上半年货车出口仍然保持高增长，除2月受雪灾影响外，其它月份出口平均增速为70%左右。预计下半年虽然行业增速将大幅下滑，但龙头企业下降的幅度将好于行业下降的程度。

　　预计轿车第3季度需求增速将进一步放缓，第4季度有望出现恢复性反弹。我们在上篇报告中对于轿车行业讨论较多，具体请参见《未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期——上半年轿车行业销售数据点评》报告，在此建议投资者关注下半年与油价相关政策的出台：新的消费税政策是否会出台？燃油税是否会出台？油价是否会再次上调？这些政策都将在短期内影响轿车消费需求。

　　短期来看，我们对汽车行业仍持谨慎态度，虽然前期行业跌幅较多，但我们认为行业可能最差的时候还没到来；目前估值虽已经接近历史底部，但短期内仍缺少催化剂，未来汽车股投资机会来源于：3季度行业需求很差所带来的超跌或者3季度的销售超预期。初步判断，在我们所覆盖的汽车重点上市公司中，中报业绩50%以上增长的分别是一汽轿车（同比增长240%左右）；宇通客车（同比增长200%左右）；金龙汽车（同比增长62%左右）；潍柴动力（同比增长56%左右）。

    1.客车：上半年销售良好，下半年增速回落，龙头超越行业增长

    1.1上半年需求旺盛，出口并未放缓

    7月1日欧III排放标准的执行对客车的刺激作用主要是从5月开始，1-4月客车销量同比增速并不明显，5月增速达到38.45%，6月增速达到59.18%。1-6月客车累计销量达到92588辆，同比增长23.95%，高于往年增速。

　　市场所担心国际经济形势影响客车出口并未出现，上半年客车出口仍然保持高增长。除了2月受雪灾影响外，其它月份出口平均增速为80%左右。

    1.3下半年行业增速放缓，维持全年增速15%的预测，企业增速将表现各异

    08年7月1日执行的欧III排放标准虽然在一定程度上刺激了上半年客车行业销量的增长，可能会导致部分客车企业透支了下半年的销量，预计下半年行业增速将放缓，但我们判断，全年仍将保持15%销量增长，毕竟大中客车行业是汽车行业中相对稳定的行业，波动因素相对较少。

　　下半年特别是第3季度淡季，各客车企业将表现各异，部分企业上半年销售透支了下半年需求，可能会出现淡季很淡情况；但对于出口订单饱满的企业，则可以在淡季安排出口订单的生产，而出现淡季不淡的情况。如宇通客车，第3季度将主要排产出口订单，欧III排放标准不会透支公司下半年销售。

　　2.重卡：前高后低趋势明显，龙头企业将超越行业增长

    2.1上半年需求依然旺盛，出口并未减速

    上半年重卡仍保持旺盛需求，1-5月重卡销量为32.08万辆，同比增长53.26%，全年仍将保持前高后低销售趋势，我们判断上半年的旺销将弥补下半年销售的下降，全年销量增速预计为10%左右。

　　上半年货车出口仍然保持高增长。除了2月受雪灾影响外，其它月份出口平均增速为70%左右。

    2.2预计行业3季度增速大幅下降，龙头企业弱市中体现强者风范

    我们判断，7月份重卡行业增速将大幅度下降，3季度将成为行业销量增长的低点。与大中客基本相同的是，龙头公司如中国重汽可以在3季度国内需求下降的情况下，安排出口订单的生产，预计虽然行业增速将大幅下滑，但龙头企业下降的幅度将好于行业下降的程度。

　　3.轿车：预计3季度需求加速放缓，4季度有望恢复性反弹

    我们在上篇报告中对于轿车行业讨论较多，在此仅重申下主要观点（具体请参见《未来投资机会或来自于3季度的超跌或3季度销售超预期——上半年轿车行业销售数据点评》报告）：

　　1）、倾向认为第3季度需求增速将进一步放缓，第3季度很可能是全年增速的最低点；2）、第3季度需求探底后，第4季度有望出现恢复性反弹；3）、预计部分厂商将调整全年销售目标，下半年大幅降价可能性较小。

　　在油价高企前提下，下半年建议投资者关注与油价相关政策的出台：新的消费税是否会出台？燃油税是否会出台？油价是否会再次上调？这些政策都将在短期内影响轿车消费需求。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）