发改委调整各地上网电价：

　　上网电价调整方案终于出台：自2008年7月1日起，各地电价上调，其中全国销售电价平均上调2.5分/千瓦时，全国上网电价平均上调1.74分/千瓦时，基本和市场预期相当。

　　各地电价上调幅度不同：

　　本次电价上调中，各地电价上调幅度不一，其中南方电网、华中电网和华东电网的机组上网电价上调幅度较高，分别为8.1%、5.69%和4.98%，特别是云南、广西、重庆的上网电价上调幅度分别达到12.95%、9%和8%，为本次电价上网电价上调幅度最大的三个省（区），而东北电网的上网电价上调幅度较低，仅有2.12%。

　　三峡电站送电价格亦有调整，长江电力从中受益：

　　本次电价上调，三峡电站的上网电价平均上调0.51分/千瓦时，足以弥补三峡电站因三峡水库库区基金征收标准提高（由4.5厘/千瓦时提高到8厘/千瓦时）以及开征三峡库区电力专项扶植基金（5000万元/年，折合为0.6厘/千瓦时）。预计本次电价上调，三峡电电站将增加收入3.46亿元，长江电力将增加收入1.96亿元（不考虑整体上市），净利润增加1.48亿元，每股收益增加1.6分。

　　上网电价上调，电力企业经营压力有所缓解：

　　我们认为本次上网电价上调，将在一定程度上改善电力行业的经营状况，但不能弥补煤价上涨给电力行业带来的成本增加，行业的盈利能力仍然很低。我们认为要使电力行业的盈利能力恢复，上网电价应调整5分/千瓦时以上。考虑到物价水平、经济增长等因素，我们认为电价的上涨将分步实施，电力行业的盈利恢复尚需时间。

　　电价上调对重点公司的影响：

　　由于本次电价上调，各区域调价幅度不一，且部分电价电厂调价幅度更高，因而对各公司的影响不同。根据测算，本次电价上调对国投电力、粤电力、华电国际、华能国际的影响相对较大。

    发改委上调各地电价

    7月2日，发改委发文调整各地上网电价，以“缓解电力企业生产经营困难，保障电力供应”。具体方案如下：

　　适当调整上网电价

    为缓解煤炭价格上涨的影响，适当提高发电企业上网电价。各省（区）电网统调燃煤机组（含热电联产机组）上网电价（含税）提高标准，以及各省（区）统调新投产燃煤机组的上网标杆电价（含税，含脱硫）分别调整如下：

    部分地区水电价格调整

    为鼓励水电资源开发，缓解水电企业成本压力，发改委同时调整了部分地区的水电上网电价，其中，湖南省低价小水电上网电价每千瓦时提高1.5分，其他水电企业上网电价每千瓦时提高0.5分；重庆小水电最低保护价提高为每千瓦时0.22元，提高了1.5分/千瓦时。

　　另外，云南省鲁布革、以礼河、西洱河、大寨、六郎洞、绿水河等水电厂试行丰枯电价，枯水期（12月至次年4月）、平水期（5月和11月）上网电价在现行电价基础上上浮10%。

　　三峡电站送各地的上网电价和落地电价调整：

    为逐步理顺电网输配电价，补偿冰雪、地震灾害造成的损失，各地的电网输配电价亦有不同程度的调整。

　　为促进可再生能源发展，可再生能源电价附加提高至每千瓦时2厘钱（原为每千瓦时1厘钱）。

　　适当地提高销售电价水平。

    电价上调对电力行业的影响

    调价幅度基本符合预期本次电价上调，上网电价平均上调1.74分/千瓦时，电价上涨幅度约为5%，基本符合市场预期。

　　我们认为，本次电价的调整，并不能弥补自第二次煤电联动以来，煤价、运价上涨带来的成本上升。自第二次煤电联动以来，煤价上涨幅度高达30%以上，理论上电价应上涨5分/千瓦时以上，但考虑到电价上涨对CPI、对下游行业的影响，电价上涨难以一次到位。预计本次电价上调，在一定程度上可改善电力行业的经营状况，使得电力行业不至于陷入全行业亏损的境地，但行业的盈利能力仍然很低。

　　根据测算，上网电价每上调1分/千瓦时，大约可弥补煤价上涨27元/吨（标准煤）所增加的成本，从全国来看，本次电价上涨约可弥补煤价上涨32元/吨，远远不能弥补煤价上涨对电力行业的影响。

　　分区域看，各地电价调整幅度不一，其中南方电网、华中电网和华东电网电价上涨幅度较大，分别达到8.1%、5.69%和4.98%，而东北电网上涨幅度最小，仅有2.1%。主要原因是南方电网发电企业的成本因煤价、运价大幅上涨，成本增加较多。

　　水电公司有所受益。由于水电的成本基本没有上涨，因而水电企业将从电价上涨中大大受益。本次电价上调中，重庆、湖南、云南的水电企业因电价上涨而收益。

　　销售电价上调。本次电价上调，南方电网的广东、广西、云南销售电价上涨幅度低于上网电价上涨幅度，显示利润在电网与电厂之间再次分配。据电监会统计，2007年南方电网利润总额高达170亿元，同比增长22.94%，而2008年初广东省曾以“电价水平一直偏高、价区过多、比价不合理，加大了经济社会的营运成本，影响了广东的发展后劲”为由，要求南方电网降低广东省的销售电价。另一方面，由于煤价、运价的大幅上涨，广东地区的电厂盈利大幅下降；本次电价上调，销售电价上调幅度低于上网电价调整幅度，有助于电厂缓解成本压力同时减小对地方经济的影响。

　　总之，本次电价在一定程度上改善了电力行业的经营，但是由于煤价继续大幅上涨，我们认为并不能根本改变电力行业的处境，电力行业的春天尚未来到。

　　对电力上市公司的影响

    从各公司来看，电价上调幅度不一，受益程度各不相同。本次调价受益的电力上市公司主要有：

    长江电力。本次电价上调，三峡电站的上网电价平均上调0.5分/千瓦时，足以弥补三峡电站因三峡水库库区基金征收标准提高（由4.5厘/千瓦时提高到8厘/千瓦时）以及开征三峡库区电力专项扶植基金（5000万元/年，折合为0.6厘/千瓦时）。预计本次电价上调，三峡电电站将增加收入3.46亿元，长江电力将增加收入1.96亿元（不考虑整体上市），净利润增加1.48亿元，每股收益增加1.6分。（由于三峡电站整体上市的方案尚未出台，我们将在方案公布后调整盈利预测）

　　电价调整幅度超预期的公司。

    本次电价上调，云南、广西、重庆、广东地区的火电上网电价调整幅度较大，相应地，该地区的机组获益较大。另外，一些电价偏低、亏损严重电厂，其上网电价上调幅度远高于当地平均水平，这些电厂将从本次电价上调中获益较大。

    在重点公司中，火电机组平均电价上调幅度较大的公司有桂冠电力、粤电力、国投电力和国电电力等，由于华电国际、华能国际、粤电力等公司对电价更为敏感，综合计算，上网电价上调，对国投电力、粤电力、华电国际和华能国际的影响较大。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）