2007年和2008年1季度经营业绩回顾：2007年、2008年1季度医药上市公司营业收入同比增长14.6%、20%；净利润同比增长81%、35%；剔除非经常性投资收益，净利润同比增长55%、66%；剔除化学原料药行业和非经常性投资收益，净利润增长40%、47%；毛利率同比提高0.3个百分点、1.9个百分点。行业数据表明收入增长加快、毛利率走高、净利润增长创历史新高，医药行业景气度提升。
　　从各子行业看：中药行业优质企业最多，2007年、2008年1季度剔除投资收益后净利润增长70%、46%，仍然是营业收入和净利润绝对额最高的子行业；化学原料药表现最好，净利润同比增长177%、223%，大宗原料药对价格上涨推动盈利提升；化学制剂药则表现出收入和利润增长加快态势，剔除投资收益后净利润增长-6%、54%。
　　从上市公司看：我们从营业收入、毛利率、净利润、净资产收益率和经营活动现金流五个方面分析上市公司情况，好公司并不多。①主业增长速度和各项财务指标最好的公司分别是恒瑞医药、国药股份、东阿阿胶、科华生物和华兰生物。②04-08年1季度净资产收益率超过20%的公司仅有云南白药。③海正药业的经营拐点已经得到市场认同；ST中新2008年1季度每股收益0.13元，虽然经营活动现金流还没有较好表现，但06-07年似乎坏到底了。
　　二级市场表现，估值进入合理区间，优质股票最为抗跌：今年以来医药板块跑赢大势，赚取了相对收益。3月下旬医药板块跟随大势回落，申万重点公司2008年预测市盈率31倍，处于合理区间。其中恒瑞医药、国药股份、华兰生物、科华生物、海正药业等增长较快的优质公司最为抗跌，东阿阿胶被错杀随后股价迅速回归至正常水平。
　　医药是通胀背景下医药板块是较好防御配置：1970年-2007年美国6次通货膨胀和经济减速的平均数据反映，市场表现最好的板块分别是能源、原材料和医药，中国医疗保障逐步到位有力的拉动了药品需求，医药成为当前通胀市场下盈利增长确定性最强且景气度逐步提升的行业，无疑可以作为当前市场较好的配置选择。
　　医药股目前主要的问题是估值，在什么样的市盈率去买股票呢？我们认为未来A股医药股估值结构性变化不可避免，高速增长的优质股票会给予溢价，增速较低的制药企业必定会给予较低估值。我们认为细分板块的成长性企业恒瑞医药、海正药业、云南白药、东阿阿胶、华兰生物、科华生物和国药股份都可以获得35-40倍估值，这些公司在35倍以下可以买入作为防御性配置选择。江中药业、千金药业和华海药业质地都非常不错，目前估值在25-26倍，具有较高安全边际。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）