央行9日和全球央行一道调低人民币存贷款利率，这是继9月16日调低贷款利率后，30日内第二次调整利率和存款准备金，降低存款准备金50个基点和存贷款27个基点可以拉回牛头、扭转已经下行的宏观经济吗？答案显然是不。

　　股市其实和宏观经济一样，具有巨大的惯性，一旦开始下行，就很难扭转其运行趋势。我们暂且不谈市场，先看调低27个基点对宏观经济的作用。首先，降低27个基点可以减轻企业的财务负担，但力度非常低，因为一般企业的财务费用均低于3%，27个基点只有其财务费用的三十分之一，因此效果几乎可以忽略。其次，调低存贷款准备金50个基点可以解决目前的资金紧张问题吗？按照目前金融机构45万亿存款数据计算，调低50个基点可以释放2250亿元的资金，不足贷款总额的0.7%，可见影响也是非常小的。第三，我们知道房地产的萧条对宏观经济的影响开始显现，那降低利率，增加资金供应量是否就可以扭转房地产的颓势呢？答案也是否定的，尽管两次调低贷款利率，但一年期利率依然高达6.93，5年以上依然在7以上，贷款购房成本依然非常高。因此，两次调整对于国内经济依然作用有限。

　　面对日益恶化而且还在曼延的“次贷瘟疫”，全球经济疲态已经显现，作为我国经济主要动力的出口无疑将进入下行通道，贸易顺差急剧减少，甚至出现逆差，房地产和汽车消费的疲软还将进一步影响国内宏观经济的许多行业，因此国内宏观经济和上市公司业绩还将进入一个螺旋式的下行轨迹，行业之间的影响将逐步传导。许多中小企业将亏损甚至倒闭。和97年亚洲金融危机相比，这次可能影响更加深远。

  　因此为了应对未来的经济下滑和盈利减缓，市场还需要更多的调低利率和存款准备金，有许多学者认为现在还是没有到放松货币的时期，但就怕真到了最糟糕的时期，付出的成本将更加巨大，毕竟和97年相比，我们的经济总量和信贷规模均增长了4倍，面对20多万亿如此庞大的经济，需要更加前瞻的眼光处理所面临的困难。就目前情况看，至少还需要调低存贷款利率160个基点，存款准备金700个基点，使存贷利率回到2004年的水平，存款准备金率在8左右，如此才能对冲今后接踵而至的不利经济情况。也只有如此，才能拉回倔强的牛头。