7月份当月我国实现贸易顺差252.78亿美元，同比增长3.78%，较上半年-11.6%的涨幅明显回升，这应该主要来自于7月出口增长的明显加速，实际上当月进口增长与上半年基本持平。

7月份，出口同比增长26.9％，较上一个月大幅上升9.2个百分点，较上半年21.9%的增速上升了5个百分点。

从细项产品数据来看，本月出口增长呈现加速局面的主要贡献来自于钢材等产品出口增速的显著上升。当月钢材出口同比增长82.2％，较上半年大幅上升70个百分点。而从行业研究员的反馈来看，这可能更多与月度扰动以及国内需求疲软有关，能否维持值得进一步观察。但从更加基本的因素来看，在本币升值以及外需疲软的背景下，我们相信7月份出口高速增长应该难以维持。

从出口的地区分布来看，7月份对美国的出口在较低水平有所反弹，但是考虑到美国经济增长的前景，我们认为对美出口增长不太可能持续加速。此外，对韩国等亚洲国家出口也略有加速，这可能与这些国家经济受到不利影响相对较小有关。

7月份的进口增长略有加速，但这应该主要反映了进口价格指数的上涨，实际进口量增长可能继续回落。当月我国进口增长33.7％，较上一个月提高2.5个百分点，较上半年小幅上升了3.2个百分点。从细项产品数据来看，受到国内经济下滑的影响，7月份主要大宗商品，如大豆，原油和铁矿砂及其精矿的实际进口量甚至有所下降。

此外，在国内汽车销售增长连续减速数月后，7月份我国汽车和汽车底盘进口增长也开始回落。考虑到未来几个季度我国国内需求继续下降的影响，以及大宗商品价格涨幅回落等因素，预计进口增长也将出现减速的局面。

尽管未来中国进出口增速可能会双双回落，但随着进口大宗商品价格的稳定，我们相信我国进口增长的回落速度将明显快于出口增长，届时顺差增长也将出现一定程度的恢复，从而会从供给层面部分缓和流动性紧张的局面。 (本文来源：安信证券）