摩根大通、美林及巴克莱等华尔街机构的分析师表示，在经过了一个不堪回首的上半年之后，今年下半年全球股市的波动性可能进一步加剧，主要因为经济增长趋于放缓、通胀加剧以及金融业持续亏损等。摩根士丹利资本国际世界指数显示，今年前6个月是全球股市过去26年来最糟糕的上半年。

　　摩根大通6月30日改变此前的预估，认为股价会如同过去一年一样，价格波动加剧。美林也表示，股市波动性可能加大。巴克莱则建议投资人买进股票衍生品，因为价格波动会推高股票期权等衍生品的价值。

  　巴克莱的股票衍生品策略师日前发布报告指出，发达市场消费信心疲软、楼市不振、油价创新高，加上即将陆续披露的第二季度企业盈利可能出现下滑，所以，下半年股市的波动预计会增大。

　　芝加哥期权交易所的波动率指数VIX在2007年大涨95%，创历来最大年度增幅，同时也是该指数自2002年来首度上扬。VIX是由到期日低于30日的标准普尔500指数期权价格计算得出的一项指标，主要反映投资人针对标普500指数可能下跌而采取对冲操作所需的成本。

　　3月17日美联储宣布协助摩根大通收购贝尔斯登后，上述波动率指数收在五年高点32.24，至今VIX已下跌26%。2004年至2006年间，该指数平均水平为13.7。

　　三个月前当第二季度刚刚开始，美国道指等股指一度走高，但从5月中旬开始，全球主要股市再度大幅下挫。贝勒大学商学院的经济学教授加德纳表示，全球股市近期连续下跌说明，一年前在美国暴发的次贷危机对全球金融市场的影响可能超出很多人的预期。

　　加德纳说：“美国经济的疲软对全球市场的影响比想像的要更广泛一些。”此外，美元的贬值成为全球商品涨价的主要推动力，而商品涨价带来的通胀压力又促使很多央行采取紧缩政策。这种紧缩政策对很多地区的金融市场活动产生了抑制作用。

　　过去六周，美国标普500指数连续跳水，一度触及两年来低点，该指数6月份的表现为近六年来最差。道琼斯欧元区斯托克50指数6月30日跌至2005年10月来的最低点。

　　美林的衍生品分析师指出，股市波动性升高的趋势将持续至2009年。高盛6月26日则指出，投资人今年应针对欧洲股市下跌进行避险操作，即投资股票衍生品。

　　高盛衍生品分析师指出：高通胀和经济低增长同时存在，造成下行风险与日俱增。假如这样的风险真的兑现，经济可能大幅而非温和下滑。

　　摩根大通的分析师预估，今年下半年，股市波动率很有可能持续升高，而非先前预估的下跌。摩根大通建议投资人买进受惠于隐含及实质波动率利差的衍生性金融产品。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）