| 黄湘源：市值管理是有效的市场减震器 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：每日经济新闻 更新时间：2008-9-4 11:31:27 |
增持新规为市值管理创造了必要的条件。市值管理正当其时。
今天如果重回2245点，和当年的直奔998点异曲同工，没有什么两样。中国股市的市盈率跌到接近甚至低于美国成熟市场的水平都嫌不够，认为市盈率低下来市净率不随之而降低仍不行。可是，股价如果都跟净资产等值甚至还贬值了，还有什么投资价值和投资回报可谈？
把下跌当成一种象地心引力一样无法抗拒的自由落体运动，是一种比趋势还可怕的心理暴力，也不是正确的市场观。中国股市估值重心的加速下移不仅给广大投资者带来了极大的损失，而且也严重影响到股市三大功能的正常运作，这对实体经济的破坏作用无与伦比。对于那种“地板下面还有地狱”的造势，绝不可以等闲视之。保卫合理的价值定位不仅是当前市场力挽狂澜、转危为安的需要，恢复“晴雨表”功能的需要，化大小非危机为机遇的需要，同时也是广大投资者的利益所在，大小非的利益所在，市场的整体利益所在，国家和民族的长远利益所在。
市值保护是市值管理的题中应有之义，也是一种国际惯例，同时还是对公司中长期发展的一种投资。
近期国内A股相当一批上市公司的股价已经跌破其每股净资产，部分上市公司已提出回购其流通股份的要求。为稳定证券市场，增强投资者信心，为上市公司股权分置改革营造良好的市场环境，曾经在股改中有过鼓励增持回购先例的中国证监会再度允许上市公司可以先斩后奏回购股票。应该说，这是市值管理重新回到议事日程的良好开端。
怕涨不怕跌，是政策市的主要特征之一。总是以为上涨有风险，下跌则没有风险，这其实是一种错误的观念。涨涨跌跌作为资本市场的基本运动特征，应该都有一定的风险，但最大的风险从来都只是非理性的暴跌。如果说，重回鸡犬升天的时代是一种错误的话，那么，哀鸿遍野就是更大的悲哀。追求一个体现市场价值、体现经济竞争力、同时也能够给投资者以回报的市场目标，这不仅没有错，而且是光明正大的事业，没有什么需要躲躲闪闪的。市值管理走向阳光化，首先就要在思想观念上革“怕涨不怕跌”的命。
我国股市10多年来，先后用了8次税收手段干预市场，其他行政调控和舆论引导更是数不胜数，这也是造成市场过度波动、市值大起大落的一个重要原因。为了资本市场的健康发展，我们必须坚决告别建立在“把投资当投机”和“视股民为赌徒”错误思想下的错误政策方针，采取积极稳健的政策来支持这个市场发展。把市值管理纳入市场的战略发展目标，就是一项十分重要的内容。
市值管理也是上市公司的一种生存方式和成长机制。利润创造是市值管理的第一要素，市值则是价值发现价值发掘和价值升华的集中体现，在一定意义上，也是一个价值再创造的过程。在这方面，三一重工等上市公司应深有体会。998点的时候，三一的股价最低只有5.7元。股改中在平均不到7元的价位申请回购了3000万股，没想到一轮牛市令三一的股价涨了26.5倍，也给公司尤其是大股东带来了巨额回报。其中，仅回购股份所实现的投资利润就高达22亿。三一目前股价折损大半，势将再次面临市值管理的需要。
市值管理对于当前市场来讲具有更为现实的意义。折价行情的背后显然隐藏着极大的金融风险。不过，被许多人视之为恐龙的大小非，在券商眼里则是可爱的市值奶牛。“二次发售”的作用不仅在于分散和延迟大小非减持压力，同时也是引进市值管理的极好机会。如果能够注意到不让它演变为利益输送和利益交换的工具，那么，在股指期货等市场工具的综合配套下，市值管理不仅将是有效的市场减震器，而且也将是市场走出低谷的有力的推动机。
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