| 期指仿真交易保证金提高 杠杆降低或成新思路 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：上海证券报 更新时间：2008-9-24 10:26:18 |
中国金融期货交易所昨天宣布，自2008年9月25日结算日起，上调沪深300指数期货仿真交易保证金。两大远月合约IF0812、IF0903调整后的最低交易保证金将提高至20%，完全覆盖住了股票现货市场的涨跌停板。
业内人士认为，20%的保证金比例在期货市场中已经是很高的水准。由此看出,“降低杠杆、提高门槛”或许正在成为监管部门发展衍生品市场的最新思路。
2006年10月30日，中金所正式推出沪深300指数期货仿真交易，迄今已接近两年。期指仿真交易推行之初，最低交易保证金比例设定为8%。按照沪深300指数当时的点位计算，一张股指期货合约的面值约为43万元，交易所收取的最低交易保证金约为3.45万元/手。
没有预料到的是，中国股市此后涨幅惊人。截至2007年11月，上证指数最高狂奔至6124点，沪深300指数也一路猛冲至5890点。若按最高点位计算，一张股指期货合约的面值增加至176万元。在此期间，中金所曾先后12次调整期指仿真交易的保证金比例，总体呈现增加势头，最高曾上调至15%。换句话说，期指“最贵”的时候每手保证金高达26.5万元/手。
但在此之后，中国股市陷入深幅调整，短短一年的时间重挫近七成。以昨天的收盘价格计算，一张股指期货合约的面值已下跌至约64万元。尽管如此，中金所仍继续上调交易保证金。
中金所昨天宣布，自本周四结算日起，近月IF0810、IF0811合约的交易保证金标准由15% 调整至18% ；远月IF0812 、IF0903合约的交易保证金标准由 18% 调整至20% 。业内人士表示，在期货市场20%的保证金标准是偏高的，高于20%的合约甚至可以视作中远期交易。海外市场股指期货的保证金标准通常在10%左右。
“中金所之所以屡次上调交易保证金，主要是为了引导投资者认清股指期货的交易风险。”上海东证期货副总经理方世圣在接受本报记者采访时表示，A股市场近期剧烈波动，大盘指数亦惊现涨停奇观，期指仿真交易空头面临爆仓风险。在保证金比例上调至20%以后，期指最大杠杆仅有5倍，交易保证金得以完全覆盖现货市场的涨跌停板，风险得到有效控制。
事实上，在华尔街陷入危机后，部分市场人士对国内是否需要开设衍生品交易的态度又变得消极起来，股指期货推出的预期再度延后，但一些高层近期的表态则又给市场注入了信心。
全国人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵强调，中国在金融衍生产品方面的监管是有些谨慎过度了，我们应该吸取美国在监管问题上的教训，而不应该关掉进一步发展衍生产品的大门。全国人大常委会原副委员长成思危也表示，金融期货、股指期货应该要发展，当然，在发展的过程中我们应该非常注意防止过度投机。
业内人士认为，政府官员的言论表明，管理层并不想“一刀切”地关闭衍生品市场，“降低杠杆、提高门槛”或许正在成为监管部门发展衍生品市场的最新思路。
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