商品代肉鸡苗产业集中是大势所趋。美国肉鸡市场高度集中，市场占有率最高的泰森公司拥有30%的市场份额。目前国内商品代鸡苗行业市场集中度较低，但产业集中是大势所趋。募投项目达产后，民和股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)在山东市场占有率将提高4.3个百分点，进一步拉开与其他公司距离，行业龙头地位更加巩固。
利润模型决定募投项目必须尽快实施。公司若想获得主动性的盈利增加，必须要扩大生产规模。55万套白羽肉种鸡项目已经于2008年4月份开工，公司采取边建设边投产的方式，我们估算年内产生销售收入1310万元。52万套黄羽肉种鸡项目预计在2009年初开工。
下半年鸡苗业务毛利率可能继续小幅下降。今年上半年山东省肉鸡苗平均价格为3.58元，预计全年均价3.04元。第3季度玉米和豆粕价格比上半年均价高出5.94%和3.33%。预计下半年饲料原料价格将保持高位震荡走势，玉米价格将在1680-1750元/吨之间波动，豆粕价格在3700-3900元/吨之间波动。鸡苗业务毛利率将在上半年35%的基础上继续回落至33%。
盈利预测与评级调整：
预计2008、2009和2010年每股收益达到0.80、0.94和1.13元。动态市盈率16.43倍、13.99倍和11.63倍，远远低于中小板公司和农业板块的平均市盈率。投资评级“买入”。
|
