| 中金公司：宝胜股份 主动控制订单质量 推荐 |
| http://www.dtjr.com 文章来源：本站原创 更新时间：2008-7-29 14:10:10 |
摘要
宏观调控的加强尽管没影响下游行业固定资产投资的意愿（订单旺盛），但打压了投资的能力（回款不佳）。公司按信用质量对客户分类，限制付款记录不良客户的订单。该举措成效明显，2季度即取得正的经营现金流1.1亿，一改往常1-3季度均为负值的规律。同时应收帐款比1季度末下降7700万。但带来的负面影响是收入确认低于预期，这与电线电缆行业收入增速下滑是一致的。
我们认同公司对盈利质量的关注而不是对没有现金流支撑的账面盈利的追求。股价对应09年市盈率为13 倍，估值不高。但股价的大幅上涨需要等待1）国内货币政策的放松，或2）海外后续订单的获得，毕竟在开拓海外市场时公司要面对人民币升值和外向型人才缺乏的问题，不是一蹴而就的易事。
（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）
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