银河证券：维持中信证券“谨慎推荐”评级，六个月合理价25.96－29.30 元
银河证券8月11日发布投资报告，维持中信证券(600030.SH)(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)“谨慎推荐”评级，未来六个月合理价值25.96－29.30 元。
中信证券2008 年中报显示：2008 年上半年实现营业收入109.13 亿元，净利润47.69 亿元，分别较上年同期增长2.57%和13.33%，每股收益0.72 元，全面摊薄净资产收益率9.18%。
银河证券表示，上半年，在证券交易额明显萎缩的
背景下，中信证券的代理证券交易业务市场份额取得了增长。除中信金通外，母子公司的代理证券交易业务的市场份额均较2007 年有所上升。公司的代理证券交易量更多的集中于股票基金等品种上，而权证交易占比较小，这样的交易结构使公司的代理交易业务具有较高的价值量。尽管由于证券市场整体疲弱，公司的代理证券交易业务业绩下滑，但从代理买卖证券款的情况看，公司的经纪业务客户资源仍在增加。不过，在目前附加值不高的经纪业务中，公司也难以逃脱激烈的价格竞争。
证券承销业务继续保持了相对较好的业绩。公司能够随市场环境变化而迅速转变融资业务结构，是其承销业务仍能取得较好业绩的关键。
中信证券对基金管理业务的投入在一定程度上抵御了证券市场周期性下滑的风险。同时，公司控股的基金公司所管理的资产规模迅速扩大，领先地位进一步巩固。
资本运作渠道短期内无法改善仍然是银河证券最大的担忧之一。为应对股票市场的系统性下跌，中信证券在上半年降低了股票投资规模，增加了债券和基金的投资规模，这将降低公司的经营风险，避免证券投资出现大额亏损和大规模的侵蚀净资产。但在更高效、更合理的资本运作渠道出现以前，大量的资本仍难以为股东创造价值。
面对传统业务的周期性风险，公司积极开拓创新业务，银河证券认为持续的投入和拓展有望成为公司未来业绩增长和收入结构改善的推动力。
银河证券将中信证券2008 年、2009 年净利润预测调整为73.39 亿元和83.20 亿元，对应每股收益分别为1.11 元和1.25 元。维持“谨慎推荐”的投资评级，未来六个月合理价值25.96－29.30 元。
银河证券：维持太行水泥“谨慎推荐”评级
银河证券8月11日发布投资报告，维持太行水泥（600553.sh）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)“谨慎推荐”评级。
8 月8 日，太行水泥发布2008 年中报：2008 年上半年公司实现营业收入72694.94 万元，比去年同期增长41.23%；实现利润总额2403.08 万元，比去年同期增长188.35%；实现净利润1835.70 万元，同比增长5847.14%。实现每股收益0.05 元。
银河证券表示，产能的扩张促进太行水泥销量的增加。2008 年上半年公司生产水泥304.41 万吨，销售水泥312.09万吨，较去年同期增长27.68%和35.98%；熟料生产197.09 万吨，同比减少2.69%；熟料销售16.11万吨，同比增长13.85%。上半年公司水泥平均价格比上年同期有所上涨。产销量的增加与水泥价格的上涨，使上半年公司营业收入较上年同期增长41.23%，增幅超过水泥产销量的增幅。从目标市场来看，除了河南市场销售收入有所下降外，包括河北、北京、天津、山西和东北市场营业收入同比分别增长39.80%、14.84%、148.09%、157.88%和45.05%，市场开拓步伐较大。
原燃料成本上升使太行水泥毛利率有所下降。上半年，由于煤、电价格上涨使水泥生产成本增加，上半年公司营业成本增长49.12%，增幅超过收入42.23%的增幅，致使上半年公司毛利率为17.32%，低于上年同期2.77 个百分点。
上半年政府补助的增加与营业外支出的减少，使太行水泥收益大幅增加。上半年，收到去年同期即征即退增值税部分税款延期退回3442 万元，同比增加1356 万元；营业外支出较去年同期减少168.65万元，其中处置固定资产净损失同比减少81.77 万元，债务重组损失同比减少81.91 万元；使公司实现利润总额比去年同期增长188.35%。加上，上半年因计提的坏帐准备增加，递延所得税费用减少，使公司所得税费用同比减少55.96 万元。归属于母公司所有者的净利润同比大增5847.14%。
银河证券认为：北京金隅集团有限责任公司，作为新实际控制人，与太行水泥管理层经过1 年多的磨合，已经实现了顺利对接。接下来的主要工作将是以太行水泥作为金隅集团水泥产业的整合平台和资本运作平台，对金隅集团内部以及环渤海京津冀区域内的相关水泥产业资源进行优化配置，发挥集成效应、协同效应。届时，太行水泥的产能规模将大幅提高，区域优势增强，整体竞争能力有望显著提升。
资产注入将成为太行水泥内在价值加速体现的催化剂，银河证券预计公司2008～2010 年间的营业收入分别为14.00 亿元、17.00 亿元、21.00 亿元；净利润分别为：60.13 百万元、80.15 百万元、100.43百万元；对应的EPS 分别为：0.158 元、0.211 元和0.264 元。在行业加速整合的背景下，资产注入的影响有可能超出市场预期，为此，银河证券继续维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
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