东方证券：维持中金黄金“中性”评级
东方证券8月11日发布投资报告，针对中金黄金（600489.SH）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)9日公布08年中报，维持该股“中性”评级。
公告显示，2008 年中期实现营业收入增长203.56%，利润增长97.72%以及归属母公司净利润增长145%。摊薄后EPS0.86 元，ROE7.72%同比下降6.06 个百分点。公司业绩的大幅增长源于报告期内完成了对大股东中金集团的增发，从而获得了更多的黄金资源以及公司主要产品黄金、铜价格
的同比增长。矿产金产量同比增加152.75%，达到5.51 吨，黄金价格同比上涨26%；矿铜产量增加30.43%，达到6583 吨，价格同比上涨4%。
东方证券指出，通过增发，不仅带来了矿金、矿铜产量的大幅增加，更重要的是提高了公司储量，为公司的可持续发展奠定了基础。增发后，公司黄金储量增加300%，达到310 吨；铜资源增加5 万吨，达到31.94 万吨。
伴随着公司矿产品量价齐升的是，公司的生产和运营成本的提高。报告期内矿产品毛利率下降了6.57 个百分点，冶炼产品毛利率下降1.29 个百分点。管理费用同比增加0.8 个百分点。原油等大宗商品价格的回落，降低了未来的通胀预期，导致黄金价格逐步从高点回落。东方证券预计这一趋势仍将持续下去。公司持续获得资源的注入是维持未来业绩增长的保证。
东方证券维持年初对公司盈利预测不变，预计08-10 年分别为EPS1.89，2.40 和2.31。维持对公司“中性”评级。
东方证券：维持武钢股份“买入”评级
东方证券8月11日发布投资报告，针对武钢股份（600005.SH）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)今日公布2008 中报，维持该股“买入”评级。
公告显示，2008 年1-6 月武钢股份实现营收373 亿元，同比增长40.2%，实现营业利润61.0 亿元，同比增长14.9%，实现净利润49.03 亿元，实现每股收益0.626 元，同比增长40.4%。
东方证券指出，1-6 月公司产铁703.90 万吨、钢720.69 万吨、钢材629.99 万吨，比上年同期分别增长20.99％、23.06％、18.23％，钢材产量增速与营业利润增幅基本一致。上半年公司所得税同比下降30%，这主要源于实际税率的下调和3.57 亿元的税收优惠。
从季度趋势分析，08 年2 季度武钢实现营业利润38.6 亿元，环比1 季度增加73%； 2 季度实现每股收益0.366 元，季度环比增加40%；产品销售毛利率从1 季度19.7%上升至2 季度的21.6%。2 季度产品销售均价大幅上涨超过成本上涨，吨钢盈利明显扩大。
东方证券表示，随着国内外进入消费淡季，近期国内钢价持续下跌，预计3 季度国内钢价将维持弱势，但受成本支撑，国内钢价难以大幅下跌，基本维持高位运行。2009 年后，国内钢铁行业盈利将有小幅下降，因为需求减弱导致钢价下跌而成本保持稳定。与国内钢铁同业相比，武钢在取向硅钢领域的独特竞争优势使硅钢产品成为公司的主要利润来源。从技术壁垒、国内需求和替代进口分析，2010 年前武钢取向硅钢的高毛利将保持，加之产能的持续扩张，硅钢将成为公司盈利的稳定器。
东方证券认为结构提升和产量扩张是武钢未来业绩增长的主要驱动因素，虽然行业平均面临盈利下降之压力，由于三冷硅和薄板坯热轧扎的逐步投产，2009 年武钢的盈利将保持相对行业平均的稳定。根据武钢月度价格政策及现货钢价的趋势，预计武钢股份3 季度将维持2 季度的利润，但4 季度有小幅下降，预计2008 年公司实现每股收益1.22 元。2009 年实现1.17 元，同比下降4%。
近期武钢股价随行业出现大幅下跌， 东方证券认为市场对钢价下跌存在过度反应，因为取向硅钢盈利为主的特殊产品结构，武钢具备较强盈利防守性。短期看，在钢价维持弱势的背景下，公司股价难有大幅表现，但存过度下跌后中长期买入机会，维持“买入”评级。
东方证券：给予中信证券“增持”评级
东方证券8月11日发布投资报告，针对中信证券（600030.SH）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)9日公布2008 年中报，给予该股“增持”评级。
公告显示，2008 年上半年公司实现营业收入109.13 亿元，同比增长2.57%，净利润47.69 亿元，同比增长13.33%，合每股收益0.72 元，二季度实现净利润22.5 亿，较一季度下滑11%，东方证券表示公司上半年业绩好于其此前在中报前瞻中的预期。在股票基金成交金额同比下降31%，股指跌幅近半的市场条件下，公司上半年仍实现营业收入及净利润的增长，表明公司具备较强的抵御市场环境波动的能力。
东方证券指出自营业务表现超预期是公司业绩好于预期的主要原因。上半年公司实现自营业务收入（公允价值变动损益与投资净收益之和）24 亿元，同比增长16%，一方面原因在于年初较丰厚的利润储备为浮盈释放提供了空间，另一方面也得益于公司良好的风险控制能力，及时调整自营资产规模及结构，使得自营业务并没有成为上半年业绩增长的拖累。半年报显示目前公司交易性金融资产中股票资产规模仅为2.4 亿，自营业务风险已得到很大程度释放。
东方证券表示，全面的业务结构是公司业绩平稳增长的重要保证。虽然经纪业务收入受市场环境影响有所下降，但其他业务如投行、资产管理等收入均实现同比大幅增长，其中承销业务净收入较2007 年同期增长96.9%，委托管理资产业务净收入、基金管理费收入同比分别增长61%和157%，利息收入也同比大增155%，各项业务全面发展抵消了经纪业务收入下滑的不利影响，保证了公司营业收入的平稳增长。
东方证券还称，上半年公司还完成对了中信证券国际的全资收购和部分增资，正式设立中信产业投资基金管理有限公司，对直投子公司金石投资进行了增资，并获得了股指期货IB 业务资格，各项业务积极推进反映了公司一贯以来良好的战略眼光及强大的执行力，并将推动公司在业务国际化及多元化的道路上稳步迈进。公司将在8 月中旬迎来中信集团9.87 亿股限售流通股的解禁上市，占现有流通股本比例为18%，由于目前中信集团持股比例仅23.67%，因此东方证券预计这部分股票解禁对公司股价的影响将较为有限。
结合公司中报数据及当前市场状况，东方证券将公司2008 年EPS 由1.53 元下调至1.45 元。虽然全年业绩增长仍面临2007 年高基数的压力，但年初以来公司股价亦经历较大幅度下跌，目前股价对应2008 年14.8 倍PE，2.7 倍PB，在行业中处于偏低水平。市场短期波动并不改变东方证券对证券行业长期发展空间巨大的良好预期，并且东方证券认为公司能够在动荡市场环境中凭借强大的资金实力和规模优势巩固传统业务龙头地位，同时也具备创新业务先发优势，有望抢占市场份额的宝贵先机以及业务初创期可能存在的超额利润。东方证券看好公司长期发展前景，给予“增持”评级，目标价33.9-37.9元。
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