旗下三家公司命运各异:蓝星新材(600299)或成整合平台,沈阳化工(000698)具投资价值,蓝星清洗(000598)现交易型机会
随着引进黑石一事的尘埃落定,蓝星集团整体上市"三步走"战略的第二步即将开拔,即完成对旗下蓝星新材(600299)、沈阳化工(000698)和蓝星清洗(000598)3家上市公司的整合。
宏源证券分析师李艳学认为,"蓝星集团现有3家上市公司,由于做大做强化工新材料业务是集团发展的重中之重,未来很有可能通过蓝星新材这一平台实现整体上市目标。"
事实上,蓝星新材去年的定向增发正是为集团整体上市做准备。"当时筹划定向增发,是为了筹集资金将集团部分相关资产注入公司,做的就是部分整体上市和并购的概念。" 蓝星新材证券事务代表李桢这样告诉理财周报记者。
黑石丰富经验 给整体上市添砝码
10月6日,美国私募股权投资基金巨头百仕通集团（俗称"黑石"）入股蓝星20%股权的6亿美元资金到账,黑石参股蓝星集团尘埃落定。宏源证券分析师赵艳学认为,"成功引进黑石,意味着蓝星集团离未来整体上市战略又近了一步。"
虽然蓝星集团方面称,暂时没有整体上市的计划。但是市场对这一预期不断升温。宏源证券分析师李艳学分析,作为一家旗下拥有多家上市公司的央企,对集团内部资源进行整合,整体上市是必须的,只是时间早晚问题。
此前曾有媒体报道,蓝星集团整体战略分三步走:第一步是引进战略投资者,蓝星集团准备引进多家战略投资者,使其净资产规模达到150亿元;第二步,蓝星集团将对旗下资产加以整合;第三步,最终实现A＋H同步上市。
当时,蓝星集团对该计划给予否认。但在李艳学看来,这是蓝星集团实现整体上市最理想的途径。
其实早在去年9月,蓝星集团就开始为自己的整体战略作打算。当时,蓝星集团、母公司中国化工集团公司与黑石集团的关联公司签署了《股份认购协议》,希望引进黑石作为战略投资者。
作为中央企业采取非上市方式引进战略投资者的首例,中国化工与黑石集团的合作受到有关部门和资本市场的高度重视。到了去年12月,国家发改委核准了蓝星集团整体重组改制,并通过增资扩股方式引入美国黑石集团作为战略投资者的项目。
"此次黑石入股,对蓝星集团有重要的意义。一方面可以缓解其资金压力。"长江证券(000783)分析师鄢祝兵认为,"蓝星集团近年来一直保持快速发展,但同时面临着资金紧张的压力。在当前信贷紧缩,经济衰退的背景下,蓝星集团经过此次增资扩股,可获得黑石集团6亿美元。"
另一方面,随着黑石集团的战略入股,黑石集团两位高级董事总经理梁锦松和张昆将出任蓝星集团董事。其中,梁锦松是促成黑石和蓝星合作的牵线人。身为香港特区政府前财政司司长,梁锦松在金融领域具有丰富的经验,在国内外资本市场拥有大量的人脉关系。而张昆,是塞拉尼斯的前董事,擅长国际资本运作。曾参与黑石对海外化工企业纳尔科(Nalco)和塞拉尼斯(Celanese)并购重组,黑石在此次重组中获得600%的收益率。
"两位经验丰富的高管进驻蓝星集团,将给公司带来更多的新理念,公司管理机制将更趋完善,从而有利于公司形成更强的竞争力。"鄢祝兵这样评价蓝星集团注入的新"血液"。
蓝星清洗或被出售 TDI精细化工利润可观
"引进黑石后,蓝星集团接下来就会进行整体战略的第二步,对旗下资产进行整合。"李艳学分析说。
目前,蓝星集团的主营业务包括:化工新材料、石油化工、工业清洗、膜与水处理以及工业装备等五大类,并控股了蓝星清洗、蓝星新材和沈阳化工3家上市公司。
其中,蓝星清洗主营业务是有机硅、环氧树脂、工程塑料产品;沈阳化工主营业务是PVC 糊树脂、丙烯酸酯、聚氨酯等产品。蓝星清洗主要生产工业清洗剂、车用化学品、TDI等精细化工产品和清洗工程及水处理工程业务氨酯等产品。
由于三家上市公司主营业务各有侧重,未来以哪家作为集团资产整合平台就成了市场的猜测焦点。对此,李艳学认为,"由于做大做强化工新材料业务是蓝星集团发展的重中之重,以核心公司蓝星新材为上市整合平台的可能性最大。"
上海证券最新研究报告也提到,蓝星新材是蓝星集团的核心上市公司,作为国内新材料行业的龙头企业,对未来母公司蓝星集团资产注入的预期表示乐观。
至于另外两家兄弟企业,李艳学认为,"由于沈阳化工主业侧重不在新材料,未来要么退市,要么出售给集团;偏重传统清洗行业的蓝星清洗,由于部分业务属于新材料的范围,可能将业务并到整合后的平台。"
但在长江证券分析师鄢祝兵看来,蓝星集团最终以哪个公司作为整合平台,现在还无法下结论。"现在可以判断的是,蓝星集团由于发展重点在新材料,通过新材料整体上市的可能性最大。蓝星新材和沈阳化工两家上市公司在新材料业务方面的业绩都不错,因此最具投资价值,运作整体上市的可能性最大。"
鄢祝兵预计,在黑石集团运作下,未来蓝星集团有可能在合适的时间将罗迪亚有机硅、POM 等资产注入蓝星新材;将与沈阳化工有关的产业或聚氨酯项目注入到沈阳化工。
"蓝星清洗是蓝星集团旗下最可能被交易的品种。"鄢祝兵认为,由于原材料价格上涨等原因,蓝星清洗近年来毛利率逐步下降,相对其他两家公司,蓝星清洗是业绩最差的,如果蓝星集团整体上市,公司存在被出售的可能。"其中TDI精细化工产品生产利润可观,成为交易机会最大的看点。"（薛玉敏）
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