| 太保下半年股票将继续“低配” |
| http://www.dtjr.com 文章来源：上海证券报 更新时间：2008-8-25 9:37:56 |
被视为保险巨头中最“保守”的中国太平洋保险集团(以下简称“太保”)，今年的中考成绩单却给市场带来了不小的惊喜。在人保、平安两巨头均报出上半年净利润下滑的市场环境下，太保今年上半年的净利润仍同比增长44%，远远超出了此前各投行的预期。
在上周末针对分析师召开的中期业绩报告会上，太保集团投资总监杨文斌将投资收益逆势增长归功于其一贯“保守稳健”的投资思路，即年初开始增加固定收益投资的战术调整以及基金分红的功不可没。对于后市的操作，他表示，将继续增加固定收益资产的投资配置，对股票采取低配策略。
太保基金投资占比最高
“公司确实在上半年释放了一部分浮盈，但贡献最大的还是基金分红、定期存款、债券利息收入的增长。”太保财务总监吴达川在分析上半年投资收益逆势增长原因时说。
为了应对资本市场波动，太保今年上半年明显重“固定”轻“权益”。太保中报显示，固定收益类资产的平均规模比去年同期有明显上升，定期存款、债券投资的规模分别同比增长19%、39%，相对应的收益率也分别由去年同期的2.18%上升至2.43%、1.98%上升至2.36%。
由于规模与利率水平的双轮驱动，太保的固定收益类投资收益今年上半年出现了明显上升。吴达川分析说，定期存款从去年同期的12.12亿元上升至16.07亿元，增长32.59%，债券利息收入从去年同期的19.02亿元上升至30.63亿元，增长61.04%。
值得一提的是，除固定收益贡献加码外，基金分红对太保中报的贡献也不容小觑。今年上半年，太保的基金分红从去年同期的33.23亿元上升至68.25亿元，增长幅度达到了105.39%，在投资收益中的占比为43%，去年同期这一占比仅为24%。而2008 年中期，中国平安基金分红收入52.57 亿元，同比下降20%。
投资总监杨文斌坦言，太保去年底开始对资产配置进行调整时，就对封闭式基金的投资机会进行了研究，由于封闭式基金近期折价率已有所加大，太保从中斩获颇丰。根据一位参加太保中期业绩报告会的分析师计算，封闭式基金在今年二季度内平均的分红率为45%，开放式基金平均分红率为9%。由于太保基金尤其是封闭式基金占比高，使得基金分红对其投资收益贡献非常明显。
银保战略侧重期缴
在银保膨胀这个话题被热议的当口，中国太保今年上半年银保同比增长149%，引起了与会分析师的关注。太保寿险董事长金文洪称，在发展银保渠道的同时，太保并未盲目发展趸缴业务，而是加大了内涵价值更高的期缴业务的投入。
期缴业务的占比通常被用来衡量一家保险公司寿险业务的质量水平。金文洪透露说，银保期缴业务虽然在太保刚刚起步，不过，从太保寿险北京分公司的试点情况来看，期缴业务在银保保费收入的占比已经超过了30%。“我们希望在未来两到三年内，太保整个期缴业务中，银行渠道的贡献能达到20%。”
“我个人的观点认为，银保尤其是投资型业务的过快增长，容易造成整个保险业的大起大落。”金文洪说，因此，太保将合理利用银保这个渠道，更注重效益及业务结构，侧重于销售太保的核心业务，即期缴业务及含有一定保障功能的长期储蓄型产品。
对于目前市场上不少同业纷纷上调万能险结算利率，借此抬高产品吸引力这个问题，金文洪表示，太保万能险结算利率水平虽然处于行业中游水平，但这并不代表实际的投资水平。“评价万能险结算利率水平，不是看它一段时间内能冲到多高，而是看它是否具有可持续性，这样才能保证客户的长期利益。”
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