三、市场走势判断
　　在宏观经济快速增长，上市公司业绩不断提升以及人民币升值背景下的流动性充足的推动下，牛市的基础仍然存在，我们看好中国股市的长期发展前景。就四季度而言，宏观紧缩以及过于乐观的业绩预期可能对市场带来较大的影响，而流动性短期紧张也影响市场进一步的上涨，总体看，在较高估值的背景下，市场面临较大的风险，在经过快速上涨后，市场可能进入振荡区间。市场总体的机会较为有限，主题投资可能重新成为市场的主要方向。
　　四、投资策略
　　基于上述长期牛市和中期风险较大的判断，我们认为市场整体性的机会比较有限，而结构性的品种可能在局部资金堆积的情况下出现较大的投资机会，建议采取积极参与和适当防御的投资策略。我们沿着三条线索寻找投资机会：一是国资整合；二是人民币升值；三是相对估值洼地。
　　国资整合：国资委的任务是国有资产的保值增值。而要顺利、有效地推进上述国有资产管理的各项任务，显然离不开证券市场的定价、融资、交易等核心功能。而从国资委的战略安排来看，国资整合还肩负着"增强国有经济控制力，发挥主导作用，促进企业资源优化配置，形成合理的产业集中度，培育一批具有国际竞争力的特大型企业集团"的国家战略意志。在这一背景下，国资企业特别是央企可以站在全局的视野，在全球范围内展开大规模的并购重组与战略合作，快速形成能与海外巨头抗衡的大型企业。象中国铝业(行情股吧)将山东铝业、兰州铝业和包头铝业(行情股吧)收入囊中之后再度拿下云铜集团，兵器装备集团入主国内太阳能龙头天威集团，东航引入新航、淡马锡作为战略投资者等一系列央企的运作都为市场提供了广阔的投资机会。就央企而言，其整合预期越来越强烈。中央企业的最新数量为155户。
　　按照国资委最初制定的目标，到2010年，中央企业要调整和重组至80-100家。而最新信息显示，"从今年年底开始，央企整合将大面积铺开。国资委将中央企业整合为80家至100家的目标有望在2008年底就提前完成"。这意味着，在剩下的一年多时间内，至少有55家央企要被整合。我们认为，国资系统内的上市公司面临前所未有的外延式成长机遇。虽然部分公司的重组与注资进程我们无法把握，但其前进的方向是相对明确的。在未来较长一段时期内，内涵式增长与外延式增长将并驾齐驱，成为推动上市公司业绩提升的两大主要动力。
　　人民币升值
　　如我们前面所述，人民币升值加速将是四季度宏观经济重要特征之一，这使得受益于人民币升值的品种再现投资机会。前期受人民币升值加快的推动，受益于汇兑损益的航空、造纸以及受益于资产价格上涨的煤炭等资源类的品种表现十分强劲。而金融、保险、房地产等板块表现相对低迷。我们认为金融地产等板块业绩增长相对确定，尤其是银行板块，收益增长受益于两税合并，其业绩增长极为明确。因此我们继续看好金融、房地产等板块。
　　相对估值洼地
　　在高估值的背景下，寻找相对估值可能成为一种持续的策略，也是重要的防御策略。
　　在板块轮动的特征下，市场估值呈螺旋型上涨的格局。以07年和08年预测收益目前估值水平较低的行业是黑色金属、化工、以及金融板块；综合考虑PE和08年的成长性，指标较好的行业是电子元器件、黑色金属、金融服务和房地产行业。上述行业可能仍有挖掘的空间。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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