今日消息面：中国平安（601318）今日发布公告称，近期市场上针对国税总局对公司进行的常规税务检查存在种种传闻，受此影响，昨日公司A股收盘价较前一交易日收盘价下跌10％。公司核实相关情况后认为，传闻并不符合事实。中国平安董事会在港交所发布的公告则称，他们已知悉昨天公司股份价格下跌，但并不知悉导致价格下跌的任何原因。
　　国家外汇管理局、商务部、海关总署昨日联合发布《出口收结汇联网核查办法》，以加强对出口交易与收结汇真实性和一致性的审核。根据《办法》，将通过出口收结汇联网核查系统，进行出口电子数据等联网核查。该核查系统将于今年7月14日起在中国电子口岸试运行，8月4日起正式运行。
　　国家发改委昨日正式发布通知，公布了国家电网五大区域电网公司以及南方电网公司电网电价上调方案。根据方案，南方、华中、华东、西北、东北、华北六大电网电价水平适当提高，但四川、陕西、甘肃省列入国家地震灾后重建规划的县（市）各类用电价格均不作调整。该方案已于7月1日起执行。通知特别指出，本次调价对居民生活用电、农业和化肥生产用电价格不作调整。
　　国务院总理温家宝２日主持召开国务院常务会议，讨论并原则通过《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》。
　　《上市公司重大资产重组管理办法》5月18日已正式施行。为做好《重组办法》实施的配套工作，中国证监会上市部以提高工作透明度、改善服务界面、提高审核效率、加大市场约束机制建设为核心，通过推行"三公开"、健全"三审制"、落实"三原则"等工作，重点从八方面进一步推进上市公司并购重组审核业务制度建设，取得了积极成效。
　　随着半年报大幕即将拉开，上市公司分红问题又成为市场关注的热点之一。中国证监会前主席周道炯日前表示，要针对上市公司制订分红制度，更好地保护投资者的利益。受访业内专家认为，在目前市场环境下，对于有盈利不分红的情况，可以考虑将上市公司再融资计划和红利政策挂钩，从制度上实现强制分红。
　　两市再现普涨，逾1500只个股飘红。方大A、龙净环保等近30家个股涨停，涨幅在5%以上个股逾百只。以中国石化(600028)、中国平安(601318)、中国石油(601857)等为首权重股依然萎靡，是拖累早盘股指下行的主要因素。
　　从行业板块来看，以龙净环保(600388)为首的环保股，以荣华实业(600311)、通威股份(600438)为首的农业股，以方大A为首的新能源股涨幅居前，水务、发电设备、电力、奥运、传媒等板块表现活跃，金融、石油、地产股表现萎靡；仅有煤炭一个板块微跌。
　　国务院常务会议通过粮食安全中长期规划纲要，对农业板块构成长期利好，投资者可中短线关注。此外，奥运会临近，旅游、传媒、奥运股等存在阶段性的炒作机会。盘面只有诞生出能够集中人气的热点，才能利于股指的启稳反弹，而后续政策将起到决定性作用。
　　整体来看,近几个交易日沪指在权重股压制下连创新低,市场信心极度匮乏。不过也可以看到,相当部分个股走势与指数走势并未同步,显示出目前部分个股当中做空动能在逐步衰减的迹象。目前,权重股短线急跌之后能否逐步企稳值得投资者重点关注,投资者操作上仍宜耐心。
　　有市场人士分析，新华社前晚发表了一篇重要文章，大意就是"股市完全可实现稳定健康发展"，一度引起了市场的无限遐想，但是昨日的市场显然没有受到太多的刺激，只是一场空欢喜。看来经过熊市的洗礼之后，大家都懂得了"听其言，观其行"的重要性。
　　前天招商银行突然跌停，昨天中国平安突然跌停，无疑成为新的恐慌因素，让很多人对大盘前景更加担忧，指标股下跌真的就这么可怕吗？我倒觉得未必，去年的6124点是指标股上涨创造出来的，而这次反弹的底部多半也是靠指标股砸出来的，只有这样主力才能浑水摸鱼，才能制造恐慌和绝望，让人觉得任何利好都没有用处，只能选择割肉，而这正中主力的下怀。
　　对于普通散户而言，现在对付市场的办法，其实和去年7、8月份一样，远离股市是最佳选择。去年有不少高明的私募基金经理在5000点减仓后，为了避免重新踏入股市，就选择了出国旅游，躲过了6000点的致命诱惑，最终证明他们是正确的。而现在同样是一个应该出去游玩的时间，过两三个月之后再回头看看，也许会发现自己没有在恐慌中错误出局。
　　关于这轮熊市，在8个月时间中的跌幅之大，远远超出了绝大多数人的预期，即使是空头，也没有想到市场的崩溃来得如此快速，这也再一次证明"多数人的看法在股市上是错误的"，所以对于多数机构全面看空下半年的行为，我只能说--一定是个错误的结论，下半年很可能又是令人大吃一惊的走势。
　　今日上海综合指数开盘2610.82点，最高2686.27点，最低2566.53点，午盘收于2685.98点，上涨34.25点，涨幅1.29%，成交量360.19亿元；深圳成份指数开盘9013.99点，最高9357.04点，最低8922.58点，午盘收于9357.04点，上涨194.91点，涨幅2.13%，成交量173.59亿。
　　沪市B股午盘收于210.93点，上涨3.23点，深市B股午盘收于2764.05点，上涨29.06点。

　　农业：肉类价格趋势看农业中期投资策略
　　一、肉价上涨是主要食品供不应求的突出反映
　　2007年肉价对物价总水平的影响比房价要高出一倍以上。在2007年价格总水平上升4.8%中，食品类价格影响价格总水平上升4.1个百分点，占涨价因素的85.4%。其中猪肉价格上涨影响价格总水平上升1.5个百分点；而居住类价格对价格总水平的影响只有0.6个百分点。
　　2008年1至5月份，我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨8.1％，比去年同期高出5.2个百分点。造成CPI上涨的重要原因之一仍然是肉类涨价。据农业部最新数据显示，5月23日，全国286家农产品批发市场的猪肉和鸡蛋综合平均价格分别为每千克15.96元和6.74元，同比分别上涨了69.5%和53.7%。猪肉大幅涨价，让许多消费者转而购买牛羊肉，因此又引起许多城市牛羊肉价格的上涨。我们分析认为，肉禽蛋产品涨价因素的影响，要占到全部涨价因素的50%以上。
　　简单地说，肉价上涨是由于肉类产品供应不足造成的。这种供不应求，是经济发展、结构调整、比较效益、生产方式、动物疫病、自然灾害等多方面因素叠加的结果。
　　首先，我国的肉类消费需求持续增长。2007年末，全国人口为132129万人，比上年末增加681万人；其中，城镇人口59379万人，在总人口中的比重达到45%。第一产业增加值增长3.7%，第二产业和第三产业增加值分别增长13.4%和11.4%。城乡居民收入实际增长率分别为12.2%和9.5%；农村贫困人口和低收入人口分别比上年末减少669万人和709万人。由于人口总量特别是城市人口的增加、非农产业的发展和城乡居民收入的增长，人们对肉类的商品需求持续上升。以猪肉为例，自1990年以来的17年间，我国人均占有的猪肉数量已经从1990年的20公斤上升到2006年的39.6公斤，几乎翻了一番；在此期间，猪肉的市场成交量从1990年的619.4万吨上升到2006年的2501.5万吨，翻了三番多。（参见表1）
　　其次，肉类供应能力稳步提高的难度加大。长期以来，我国畜禽饲养以农户散养为主，约占饲养总量的90%左右；以商品生产为目的的规模化养殖发展较慢。以生猪出栏量为例，1991年为33563.9万3头，至2006年已经增至68050.4万头，增长了1倍；出栏率从1991年的90.8%提高到2006年的137.6%，提高了51.5%。随着我国工业化、城市化和新农村建设的加快推进，农业用地面积逐年减少、农业劳动力加快转移、农民居住条件和生活方式进一步改善，畜禽生产能力的持续提高遇到严峻挑战。2007年，我国城镇就业新增1204万人；城镇投资增长25.8%,农村投资增长19.2%；全国净减少耕地4万多公顷。
　　据中国社科院发布的2007年《人口与劳动绿皮书》显示，中国3/4的村庄已无青壮年劳动力可以转移，青壮年劳动力短缺的现象由沿海向内地蔓延，劳动力价格因供不应求而逐步提高。在这样的形势下，由于规模化养殖难以较快跟进，造成了生猪供给的结构性断裂。如何快速扩大畜禽生产，满足市场供应，要求对目前的生产方式有重大突破。
　　二、肉价上涨是产品比价趋向合理的补偿性调整
　　自1985年生猪经营放开以来，我国生猪养殖业始终处于"生猪卖难-价格下跌-宰杀母猪-生产减少-供应短缺-价格上涨-养殖增加-生猪卖难"的周期性循环之中。如果以1990年的猪肉吨价为1，则1990年至2006年历年的猪肉吨价指数如表2所示：
　　从价格指数变动中可以看到，一方面生猪价格的频繁波动使养殖户承担着很大的市场风险；另一方面，2006年的猪肉吨价指数（1.62）
　　还没有达到1997年（1.88）的水平。
　　在生猪产销连续九年低价位运行的背景下，2006年上半年生猪收购价格持续低迷，仔猪、活猪和猪肉平均价格同比分别下降42.21%、22.27%和13.16%，5月跌入最低谷，猪粮比价仅为4.5：1（正常水平4为5-5.5：1），养猪业处于全面亏损状态。2006年下半年以来，我国粮食、农业生产资料、水、电、煤、运等基础产品价格全面上涨，加上环保、免疫、检疫等费用的增加，养猪成本明显上升，比较效益明显低下:养一头猪不计算疫病风险仅可赚50-100多元，需要4个多月时间，不如打两天工。由于这种潜在的量变过程在相当长的时间里没有得到足够重视，缺乏必要的支持保护政策，不少养殖户卖掉或杀掉母猪（有的地区宰杀母猪占当地屠宰量的30%），许多社会资本退出对养殖业的投资，生猪饲养量显著减少。一些过去的生猪产区变成了销区。最终引发了2007年全国范围供求矛盾的突变和猪肉价格的猛涨。（参见表3、4）
　　为了增加肉食供给、稳定市场价格，国务院采取了一系列政策措施，调动广大农民发展养猪业的积极性，取得了一定的成效。但是，目前生猪生产仍然存在着生产成本较高、养殖比较效益下降、部分养殖户贷款难、防疫任务艰巨、环保压力大等诸多困难和问题。例如，2006年夏秋季高致病性猪蓝耳病疫情曾使一些农户和养殖场的生猪死5亡率高达20-30%，严重的甚至达到50%，对许多中小规模养殖户造成毁灭性打击。2007年1-5月，全国已有22个省份先后发生了高致病性猪蓝耳病疫情。经过对不同地区的病毒进行精确分析，该病毒已经发生变异，毒力明显增强，生猪死亡率明显提高，引起国际社会的广泛关注。疫病风险的增大，直接影响到养猪户的信心和应时补栏，造成生猪饲养量的明显减少。应该看到，在广大农户分散饲养的生产方式下，对这种长期制约畜牧业发展的重大动物疫病，防控的难度和成本是非常大的。这些因素的作用，都推动了肉类生产成本的上升和价格的上涨。
　　总体上看，2007年以来猪肉价格的上涨是产品比价趋向合理的补偿性调整，有利于形成合理的比价关系，有利于调动农民养猪的生产积极性，保障肉类产品的供需平衡。
　　三、对肉类价格趋势的基本判断
　　从对肉类价格的上述分析来看，一方面存在着国内消费需求增长的巨大拉动作用，另一方面也存在着肉类生产成本上升的巨大推动作用。我们认为，在短期内我国的这两大因素都不可能发生逆转。
　　首先，肉类食品的占有量和消费水平是衡量一个国家文明程度和人民生活质量的重要标志。随着我国经济的进一步发展，随着城乡居民收入水平和生活水平的不断提高，肉类产品的消费需求还将继续增长。
　　7从1996年至2006年我国肉类产量结构的变化趋势看，近10年间猪肉占肉类总产量的比重下降了4个百分点；牛肉和羊肉分别增加了1.7个百分点；禽肉增加了1.4个百分点。肉类生产的大体结构是，猪肉占65%，禽肉占20%，牛肉占10%，羊肉占5%。虽然牛羊禽肉在产销中所占的比重有所上升，但猪肉仍然是我国肉类消费的当家品种，不能不予以充分重视。目前，我国农民年消费猪肉15.6公斤、牛肉0.6公斤、羊肉0.8公斤、禽肉3.7公斤；猪肉占农村居民肉类消费的比重高达75.36%，约比城市居民高25%左右。
　　改革开放30年来，我国城市居民人均肉类消费量增长了1倍多，从过去的每年20公斤左右增长到现在的40公斤以上；同期，农村居民人均肉类消费量增长了2倍多，从过去的每年5公斤左右增长到现在的20公斤以上。城乡之间肉类消费的差距在缩小。
　　根据世界银行和联合国粮农组织的调查分析，一个国家的人均收入低于5000美元时，收入的增加和肉类消费的增长呈现强烈的正相关。我国的人均GDP刚刚超过2000美元，农村人口的人均收入水平还很低。2000年，我国城乡居民的肉类人均消费量为49公斤，其中猪肉为33公斤，而台湾的肉类人均消费量为81.3公斤，猪肉为42.8公斤。可见，我国各地肉类消费增长的潜力是很大的。据国务院发展研究中心的专家分析，现在只有1/10的城里人肉类消费出现下降，90%以上的中国人肉类消费需求正处在稳步增长阶段。特别是农民的肉类消费，还有成倍增长的空间。2007年，我国肉类出口数量下降了15%，其中猪肉出口下降了37.3%;而肉类进口数量增长了57%，其中猪肉进8口增长了116.22%。这些情况都说明，随着城乡居民收入的增长，我国肉类消费特别是猪肉消费市场还有巨大的增长空间。
　　其次，为了获得数量充足、质量更加安全健康的肉类食品，要求人们在畜禽养殖、屠宰加工和产品流通等各个环节采取综合性的保障措施，全面提升肉类食品的持续供应和质量安全水平。随着生产投入的加大和生产要素价格的提高，肉类生产成本进一步上升的趋势将难以扭转。肉类产业增加投入的若干要点是：
　　--加快调整养殖业生产方式和有效控制畜禽疫病。要加快建立农牧业生产与肉类加工互为促进的衔接机制，大力发展规模化养殖，特别是要大力促进中西部丰富的肉类原料资源优势转化为产业优势，在全国范围形成区域布局合理的优势产业带和企业集群。
　　--加快调整产品结构，走资源消耗低、环境污染少的道路。按照建设资源节约、环境友好型产业的要求，大力发展资源深度加工，促进转化增值，提高资源综合利用水平和食物出品率，确保满足市场需求和资源的合理利用；明显降低单位产值能耗和用水量，努力提高固体废物综合利用率，"三废"排放达到国家规定的指标范围。
　　--加强肉类食品安全控制和管理体系建设，确保肉品质量安全。在质量安全控制技术方面，重点攻克溯源技术、快速检测技术、食品安全风险性评估技术、食品安全监测预警技术等。在现代物流技术方面，重点攻克数字化和信息化处理技术、冷链物流与智能配送技术、智能分级技术等。稳步提高工业化屠宰的比重，完善屠宰加工全程质量控制体系，确保肉类食品安全。
　　9如果我们综合分析养殖业生产环节的饲料成本、防疫成本，屠宰加工流通环节的能源成本、环境成本，以及各个环节人工成本等因素，就不难看出，在当今经济全球化的条件下，我国肉类食品的生产经营成本基本上呈刚性增长态势。
　　在上述两大因素的作用下，我们认为，我国的肉类价格在数年内将持续在高位运行，虽有短期内的涨跌波动，但恢复到2007年一季度的价格水平似已不可能。
　　四、农业中期投资策略
　　随着我国加入WTO，千家万户小生产与千变万化大市场不适应的矛盾日益突出。大力发展农业产业化经营，不断提高农业组织化程度的要求越来越迫切。近几年来，我国屠宰加工企业在促进畜牧业产业化、区域化、标准化、国际化方面做了很多努力。例如，双汇集团2004年以来在漯河市周边按照国际标准建立了四个种猪繁育基地，到07年1-5月，生产仔猪40122头，比去年同期增长了312%；出栏种猪21625头，同比增长了386%；存栏种猪48300头，同比增长256%。同时，双汇集团在全国5大销售区域建设了20个养殖基地，年出产商品猪50万头。河南众品公司通过"公司+基地+农户"的产业化模式，发展了规模饲养场286个，饲养小区79个，年出栏生猪近300万头。实践证明，以屠宰加工企业为依托，扩大规模化畜禽养殖，正在成为促进肉类产业发展、增加肉类食品供应、稳定肉类市场价格的关键举措，也是农业中期投资的重要趋势。
　　2007年我国肉类产业在原料价格普遍猛升的形势下，融资瓶颈制10约企业发展的问题十分突出。以生猪为例，企业对其购进原有的准备金只能满足应使用量的一半左右，猪及猪肉价格的毛白差率抵临出肉率水平，致使企业生产出现运作掣肘，储备产品调节量不足。尽管企业在不同时期资金的使用规模和方向不同，但肉类产业都有其共性，原料收购、销售流通资金用量大，需求集中，而大多数企业利润率不高，资产规模小，信用等级低，抵押物少，政策限制多，自我积累发展能力不足，面临很大的资金瓶颈制约。目前，我国肉类行业上市公司共19家。其中，深市8家、沪市4家、香港联交所3家、新加坡3家、美国1家。这些上市公司在全行业数万家肉类企业中不到0.05%，所占比例太低，不足以解决全局的问题。
　　2008年，国家为平衡国内肉类市场，在扶持畜禽（包括蛋品）生产、重大动物疫病防治方面给予了大量的财政支持。但是，必须看到，财政支持毕竟有限。在我国肉类企业资金严重受困的情况下，如何通过政策措施调整和运行机制改革，促进投资主体的多元化，多渠道募集融资，加快资产重组、购并，增加对肉类产业的社会投入，增强发展动力，建设优质原料基地，加快产品结构调整，满足国内消费需求，已经成为我国肉类产业发展和农业投资的战略重点之一。（国泰君安）

　　银行业：招商银行领跌 银行股呈现探底
　　投资要点：
　　今日（7.1日）银行股中招行跌停；浦发下跌8.5%；华夏银行下跌5.63%；民生银行下跌5.09%；而其他银行股跌幅基本与大盘相当。
　　经与招行等公司联系，公司目前并无特别事件。我们认为招行的跌停及其他银行股下跌主要与以下因素有关：
　　1、昨天周小川发布加息预期，市场传言这两周即将大幅加息。
　　2、在市场下跌时，收购永隆对招行的负面影响扩大。这是由于招行收购永隆银行价格偏高，在市场下跌势中，市场担心会有更多的投资者把永隆股权高位卖给招行（全面要约收购），使招行损失增大。
　　3、招行估值相对较高，前一段时间抗跌，现在补跌。
　　4、部分基金赎回，选择出售。
　　5、较为牵强的因素：民生拍卖海通股权再次流拍；浦发和华夏再融资。
　　从以上分析看，银行股下跌带有明显的恐慌性、非理性。
　　目前银行股估值已处于历史低位。其中股份制上市银行2008动态PE平均为12.3倍，低于香港（约14倍）水平；而深发展、兴业、浦发、民生更在10倍水平。PB平均为2.44倍，与香港的2.3倍相差无几。
　　另外，市场普遍担心的银行资产质量恶化并没有出现，实际上这种担心早已被过度夸大化。
　　至于大家担心我国有可能出现经济危机，我们认为一旦出现经济危机，那么包括银行在内的股市确实存在进一步下跌的空间。不过，这种可能性较小。在不出现经济危机的前提下，银行的盈利水平高于其他行业平均是比较确定的。
　　基于以上理由，我们认为，现在最需要的是坚定信心，维持对银行股增持评级。（国泰君安）（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）