"压箱宝"拿来大甩卖说明了什么？
　　⊙石长军
　　本周大盘继续破位回调创出新低，周二银行板块在招商银行跌停的带动下大幅调整，成为盘中的领跌品种，使得股指跌幅超过了3%。周三中国平安也被封在43.04元的跌停价位上，这一股价创出了其上市以来的新低，大盘也只能冲高回落，仅以微涨收盘。不少投资者认为，市场公认的大盘蓝筹股招商银行和中国平安的接连跌停意味着大盘新一轮调整行情又将开始，目前股指的破位和创新低说明大盘还有较大的下跌空间。但笔者认为这应该是做空动能接近衰竭的信号，大盘有望很快出现一轮凌厉的上攻行情。理由如下：
　　首先，招商银行、万科A、中国平安等因其优良的基本面、稳定的成长性、领先的行业地位等优势一向被众多基金、保险资金等视为必配的投资品种，是压箱底的"宝贝股"，不到万不得已是不会减持的。但宏观调控举措实施已有时日，机构为何要等到现在才开始挥泪斩仓，并且采用跌停这种方式出局呢？我们可以看到招商银行、中国平安跌停价位上封单并不大，如周三中国平安跌停价封单只有22175手，而当日该股成交总手就达458716手，显然跌停并不只是单纯地出货，真正的目的是为了造成市场的恐慌气氛，起到压制股指的作用。目前的投资机构就像富贵破落人家的"败家子"，把家里的盆盆罐罐都典当完花光后，无奈之下最后只能拿出压箱底的"传家宝"用来对付债主的上门逼债。试想连宣称要压箱底的招商银行、中国平安这样的"宝贝股"都拿来大甩卖了，基金等手中还有多少做空的筹码呢？空方目前应该已是外厉内荏，市场绝地反击行情随时可能爆发。
　　其次，从本周股指的破位下跌来看，主要是招商银行、宝钢股份、工商银行等权重股所为，大多数个股并没有创出新低，以往的恐慌性杀跌现象也明显减弱。周三中国平安的跌停，并没有影响众多个股的不断活跃，两市共有27家个股封住涨停，说明权重股的大跌对行情的杀伤力已没有以往那么强。这一方面与新华社、《瞭望》周刊等有关文章传递了政策面的积极因素有关，另一方面新股民开户数连续两周增加也表明场外增量资金开始加大进场抄底力度，可以说多空双方的力量对比正在朝着积极的方向转化。
　　因此，本周招商银行、中国平安的接连跌停并不说明新一轮下跌的开始，而是空方强弩之末的表现。他们的疯狂大甩卖其实是无意中向多方发出了可以绝地反击的"信号"，投资者在操作上可重点关注业绩预增的高成长绩优股。

　　由"股市加减法"看当前的熊市思维
　　⊙民族证券 刘佳章
　　招商银行、中国平安接连发难，不但拖累了整个金融板块的走势，也使得近期市场整体上处于惯性的下跌周期之中。
　　如果说招商银行的下跌是由于本周欧洲各央行有可能宣布加息，从而加重整个市场加息预期的话，那么中国平安的下跌就少不了诸如投资收益大幅下滑，坚持拟增资8亿元用于维护其在富通集团的控股地位，以及部分媒体关于社保基金在某些银行股和保险股"零持仓"的报道等利空因素的推动。从中，我们不难发现一个朴素的投资道理：在一个明朗的下跌通道中，利空因素通常要做加法计算，而利好因素则要相应的做减法处理。结合简单的多空因素对比后，对于判断市场的短期走势也就变得简单起来。
　　那么，除了加息预期之外还有哪些宏观或微观层面的消息能够做加减法处理呢？
　　对利好做减法：
　　悲观情绪占上风
　　广船国际拟收购控股股东优质资产的行为与市场层面发生的错位，凸显了当前市场信心不足和资金链条偏紧的现状。
　　上周末，广船国际的控股股东中国船舶工业集团将旗下的文冲船厂挂牌出售，由于市场早有广船国际收购该项大股东优质资产的预期，故周一开盘后广船国际一度大涨近6%。但奇怪的是，当周二广船国际发布公告拟通过10配3股的方式收购这一优质资产100%后，股价却低开低走，全天跌幅近7%。与熊市中的"见光死"现象如出一辙。
　　理性地分析，文冲船厂确实是一块优质资产，广船国际收购后也能够极大地增厚其每股收益。而且即使从学术研究角度分析，对于保护中小投资者利益而言，10配3股的方式也远远要好于增发这种上市公司收购大股东资产的普遍方式。况且，由于中船集团作为重点央企，为保持其国有股绝对控股地位，预计也要参与配股。但市场并不买账，反而"用脚投票"。可以说上市公司层面与市场层面之间产生了一个很大的错位，表明市场的悲观情绪占上风，并且市场的资金链条也承受不住任何增发、配股的行为。
　　从减法到加法：
　　一念之间天壤之别
　　深度解析国家统计局公布的1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长数据与新华社近期连发的两篇报道，预示着不远的未来管理层对于宏观经济的调控有可能进行一定的转向。
　　相信对于近期市场的多方而言，最好的消息无疑就是国家统计局公布的1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长20.9%，以及宏观经济连续五个月处于"绿灯区"了。这组数据有望改变投资者关于上市公司盈利将要大幅下滑的过于悲观预期，并且工业企业利润增速大幅下滑主要是受石油、电力行业的拖累，而且这两个行业利润表现不佳主要是由于产品限价所致。
　　近期新华社连发两篇社论，一是《新华社：中国经济有所降温》，再一篇就是《关于中国股市的通信》，表达了"股市完全可以实现稳定健康发展"的态度。有趣的是，在16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，一个月后，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步。由此来看，这两篇社论颇有"看好"市场的意味。
　　另外，我们从近期大幅上调成品油价格，航空公司燃油税顺利提高的现象来看，似乎在通胀与稳定经济增速之间，管理层较年初的看法有所改变。如果管理层能够预期通胀压力下半年将放缓，而继续推动能源价格理顺，甚至对于当前从紧货币政策有所放缓的话，相信对于整个市场无疑是个潜在的利好。
　　当然，如上所述，这一利好即使实现，由于并非刚性措施，市场要做减法处理。但我们认为，从减法到加法虽然有着天壤之别，实际上却只在一念之间，相信下一轮反弹已经处于酝酿之中了。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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