红6月 值得期待
　　昨天是5月行情的最后一天，也是"5·30"一周年日，在这个特殊日子里沪综指和深成指的联袂收红，在一定程度上或许预示着红6月即将到来。
　　○昨日大盘
　　石油双雄护盘 券商股领涨
　　昨日，受管理层要求"基金要有政治意识 维护股市稳定"的消息影响，早盘两市股指小幅高开：沪综指开盘点位为3414.25点，深成指为11938.65点。在中石油、中石化两大权重个股及券商股领涨下，沪综指快速冲高，并在开盘后20分钟内冲击3450.49点。深成指在冲高12036.88点后，回落整理，随后一直在5日均线下方运行，由于有中石化和中石油的强势托盘，沪综指则运行在5日均线上方。
　　个股呈现跌多涨少的蓄势整理格局，除外贸和软件开发板块走势稍强外，其他如煤炭、水泥和有色金属板块位居前列，弱势行情依旧。多空在3400点上下拉锯作战，成交十分低迷。
　　○操作策略
　　控制仓位 灵活机动进行操作
　　尽管5月份的"盘跌之旅"未到尽头，尽管大盘依然存在"补缺口"的可能，但从以下角度分析，"红6月"行情似乎更有说服力。
　　首先，截至昨日收盘，许多大盘权重股已经补去了"4·24"缺口，银行、地产、有色、航空等板块也基本完成了对缺口的回补，以上板块的市盈率已处于极低位置，部分板块内个股还出现了AH股股价倒挂，大盘再度大跌的空间已被封杀。
　　其次，随着6月份许多情况明朗化，投资者的忧虑有望大大降低。一是当月公布的5月份CPI有可能下降，而市场最大的主力现在动作犹豫就是因为对经济数据的担忧。二是大地震的阴影将逐步淡化，有关数据将表明地震对GDP的影响并不是很大，而灾后重建反而可能会在一定程度上促进经济发展。
　　再次，市场状况将有所好转。一是6月份的解禁股规模环比减少7成，为上半年规模最少的一个月。二是6月份是众多新基金集中入市的时间段。因此，供求关系有望进一步改善。
　　此外，奥运会临近，投资者信心回暖，都对"红6月"行情做了很大的支撑。
　　具体操作而言，投资者目前依然需要谨慎，由于权重股托市的情况已经延续了几个交易日，但市场响应较为有限，在量能持续低迷的情况下，投资者要控制好仓位，灵活机动地进行操作。（成都晚报 记者 王丽）

　　两大积极信号 六月有望迎来转机
　　市场经过前几个月的大幅下跌，人气已经极度低迷，目前两市的日成交金额回落到1000亿元以下，3500点已成为新的压力。
　　不过，6月市场却存在着迎来转机的可能性，特别是两大焦点事件，可能引发市场的转机：一是大小非解禁规模锐减，二是蓝筹股重回主流。
　　大小非解禁规模环比骤减近七成
　　限售股解禁，一直是困扰市场的心腹大患。在前几个月的调整中，大小非股东抛售解禁限售股，给市场带来了相当大的压力。
　　不过，在即将到来的6月，新增解禁限售存量股份的压力将有明显减少，环比减少接近七成。这将使压力巨大的A股市场迎来难得的喘息机会。
　　解禁规模将大幅缩水
　　根据WIND资讯的统计，刚刚过去的5月，累计166.7亿股限售股解禁，解禁流通市值高达2841亿元。
　　不过，据统计，即将到来的6月，总共有98家上市公司有限售流通股解禁，解禁数量仅为68.48亿股。初步估算，6月解禁规模将为994亿元，为今年以来首度未上千亿元规模的月份，较5月的2841亿元大幅缩减65%，同时也是上半年的低量水平。
　　值得注意的是，不仅6月限售股解禁压力大幅缩水，到了7月，限售股解禁数量将继续下降到54.75亿股，解禁市值仅874亿元。
　　管理层严控违规减持
　　证监会自4月出台限售股转让指导意见之后，开始了对大小非减持行为的规范。尽管一个多月来，违规减持行为时有发生，但分析人士认为，随着监管细则的出台，以及大额限售股减持上大宗交易平台越来越多，大小非减持对市场的冲击将逐渐减弱。
　　此外有消息称，并非只有大小非股份的持有者需要为违规减持"买单"，为其卖出股票的证券公司也难逃干系。据了解，管理层已对券商进行了要求，对规范大小非解禁做出新规定：如果证券公司的大小非账户1月内减持超过1%，该证券公司将承担相应责任。
　　关注银行股解禁潮
　　尽管6月的总体解禁压力不算太大，但银行股的解禁压力依然值得关注。二季度以来，继工商银行（601398）、中信银行（601998）、交通银行（601328）和浦发银行（600000）各有一批限售股上市流通后，华夏银行（600015）、深发展A（000001）在6月也将各有一批限售股获得上市流通权。
　　分析人士指出，华夏银行和深发展A有一定的套现压力。其中，华夏银行累计解禁数量达到5.4亿股，除了第一大股东首钢总公司的1.28亿限售股要解禁外，还将有占总股本10%的首钢总公司、国家电网公司等国有法人股和社会法人股股东持有的4.33亿限售股将解禁，有一定的套现压力。深发展的解禁数量达到2.9亿股，也具有较大的套现压力。
　　此外，部分解禁数量占总股本比重较大的个股值得警惕，比如ST吉炭（000928）解禁比例高达50.29%，上实医药（600607）解禁比例达36.35%，而国祥股份 （600340）、三一重工（600031）等解禁比例都在20%以上。
　　大蓝筹跃跃欲试市场有望重演二八格局
　　今年上半年，题材股大行其道，灾后重建、创投概念、期货概念等题材个股在游资的追捧下展开猛烈上攻。
　　不过，最近几天这种状况开始改变，以石化双雄、武钢、宝钢、电力为代表的蓝筹股，似乎重新夺回了主动权。6月大蓝筹有望占据上风。
　　蓝筹股跃跃欲试
　　上周，以石化双雄为代表的蓝筹股已经开始跃跃欲试。在国际油价大幅上涨的背景下，市场开始预期国内成品油价格可能调整，于是，中国石化上周 放 量 上 涨5.62%，并创出了本轮反弹以来的新高。
　　从资金流向看，主流资金流入中国石化的迹象十分明显。同时，中国石油也逐渐在17元附近构筑起平台，并首次周收盘站在了5周均线和10周均线的上方。从技术面分析，石化双雄的K线形态已经走好，具备了发起一轮反弹的可能。
　　除了石化股，电力板块、钢铁板块、金融保险板块在底部经过长期缩量整理之后，也已有企稳迹象。
　　大蓝筹估值偏低
　　经过今年初的雪灾之后，分析师纷纷下调了上市公司的盈利预测，其中净利润预测增长由2007年底的36%下调至28%。
　　不过，银河证券认为，2008年全部上市公司的利润增速仍然会接近30%。此外，在央企整合逐渐加快的情况下，上市公司的业绩将会获得较多的外延式增长。因此，投资者对上市公司的业绩增长不必过于担忧。
　　银河证券认为，目前A股市场的静态市盈率已经降至25倍，2008年动态市盈率21.9倍；上证50指数静态市盈率不足22倍，2008年的动态市盈率只有19.2倍；沪深300指数市盈率为24倍，2008年动态市盈率为20倍。很明显，在我国经济长期快速增长的预期下，大蓝筹股的投资价值显著。
　　"二八格局"有望重演
　　分析人士指出，5月是游资大行其道、猛炒题材股的一月，而到了6月，随着市场重新回归价值投资主线，题材炒作可能随之降温。尽管部分主题投资如奥运概念、通讯题材可能依然有短线行情，但整体思路极有可能转移到蓝筹股，市场可能重新回到"二八格局"中来。
　　目前，各行业的估值水平存在较大差异，动态市盈率最低的钢铁股只有13.2倍，最高的农林牧渔超过了40倍，其他估值水平较低的行业还有房地产、金融、交运设备、交通运输、造纸等。银河证券认为，证券、保险、银行、地产、有色金属等行业，由于价格超跌，其价值被严重低估，具有较高的投资价值。
　　银河证券的分析师认为，大蓝筹的估值水平其实相对偏低，未来市场有望向价值回归，并重拾升势，从而推动大盘的回升。(每日经济新闻)


　　天灾突袭无奈五月绿 众志成城迎接六月红
　　曾被投资者无限期望的"红五月"因为汶川地震最终未能实现，6月大盘是维持弱势，还是逐级盘升？投资者应该多看少动，还是积极参与？
　　"短期操作看政策，中期操作看趋势，长期操作看业绩。"在接受理财一周记者采访时，光大证券研究员孙青州开门见山。
　　地震影响信心
　　汶川大地震的后续影响仍是市场担忧的重要因素。
　　江南证券魏凤春告诉记者，汶川地震给中国经济增加了新的不确定性因素。虽然地震不会改变经济的基本面，但是加剧了对经济增长和通货膨胀的担忧，同时政府财政赤字压力加大。魏凤春还说，国家财政部预算，2008年安排1800亿元财政赤字，占2007年GDP的0.6%。预测2008年GDP名义增长18%达到29.5万亿左右。考虑到所得税、印花税税收政策的调整，财政赤字将达到5100亿元，占GDP的1.72%，与2004年水平相当。从消费层面上，捐款一定程度上会抑制消费支出，而灾区的采购尚未完全展开，大部分款项仍然等待后续支出。再者，在货币乘数的效应下，财政支出增加会成倍增加购买力，灾区的支出结构的特殊性会加大产品的结构性上涨压力，总需求过热带动CPI走高的压力很大。
　　与此同时，平安证券的一份研究报告指出，当通胀超过10％，对经济的负面影响将加剧，往往会招致严厉的宏观调控政策，股市通常难以继续上行，震荡是典型特征。
　　不过，来自权威部门的数据则乐观得多。5月28日，中国国家发展和改革委员会（下简称发改委）副主任穆虹表示，由于此次地震主要是川北地区受灾，且四川在全国GDP总量中所占比重有限，因此，灾害对全国经济影响有限。发改委综合司司长石刚也在同日表示，由于中国粮食自给率较高，加上夏粮会有较好收成，因此"保持粮价平稳有较好条件，不会对CPI形成很大影响"。
　　政策呵护有加
　　尽管存在多重不确定因素，但在各方面向好的背景下，6月A股行情仍可期待。
　　最重要的利好消息来自于大小非解禁压力的减少。据统计，6月份解禁股骤然减少，有82家公司限售股解禁上市，合计解禁额度约1120亿元。中投证券认为，随着中国联通限售股上市流通后，5月份解禁高峰已过，6月份将是自去年12月以来解禁压力最小的一个月。中国石油、中国石化近期表现良好，电信重组也将带动相关板块走好，这些似乎都预示着大盘将走强。
　　新基金入市高峰是市场的又一重要利好。随着基金发行进入空前密集的时段，6月将迎来新基金入市的高峰。根据发行公告，预计将有17只新基金在6月间成立。而偏股型产品占据了大多数，其中，股票型达8只（包括1只QDII产品），混合型为6只，债券型3只。换句话说，未来一个月将迎来新基金入市高峰。事实上，截至2008年5月20日，今年以来已有28只基金宣布成立，共募集资金962.95亿元。其中股票型基金8只，募集资金225.18亿元；混合型基金2只，募集资金22.81亿元；债券型基金17只，共募集资金704.96亿元；保本型基金1只，募集资金8.19亿元。
　　政策面的不时"示好"也让市场对6月充满期待。事实上，整个5月，市场多次迎来规范大小非解禁的政策利好。5月27日， 继发布《关于实施<上市公司解除限售存量股份转让指导意见>有关问题的通知》、《上海证券交易所大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》之后，上海证券交易所发布了《上海证券交易所大宗交易系统专场业务办理指南(试行)》，再次规范"大小非"减持行为。指南规定，大小非减持比例达到5%的，应当在三个交易日内公告，并在公告后的两天内不得再行买卖。此外，5月28日，证监会副主席在出席第五届上海衍生品市场论坛上表示，股指期货经过两年的精心筹备，各项工作基本就绪。当日下午开盘后，多只期货概念股迅速封于涨停。
　　广发证券认为，政策面对于市场的关注度可能进一步提高。大小非减持的限制性政策使小非减持的步伐减缓，促使市场资金压力的预期开始扭转。同时，短期看，市场的游资活跃度增强，显示政策面的环境可能进一步放松。其他可以预期的利好政策，包括融资融券业务的放开、扩容步伐的进一步放缓以及鼓励基金、保险机构资金入市的制度性安排等等。政策面的支持是市场能保持平稳发展的关键，特别是在奥运前后。
　　区间3300-3800点
　　多家券商的研究报告认为，目前市场估值已基本合理。数据显示，最新的市场估值水平全部A股静态市盈率为29.7倍，沪深300为27.6倍。以2008年业绩增长25%计算，目前沪深300的动态PE为22倍左右。
　　曾在此前预测指数可能涨到4000点以上的孙青洲认为，理论上讲，4、5、6三个月可能会有比较好的行情，但人算不如天算，地震影响了投资者的投资思路。尽管近期管理层要求基金讲政治、讲稳定，但基金也要赚钱。地震严重影响了经济数据的预期，如GDP、CPI，因此操作应谨慎。
　　招商证券宏观策略分析师陈文招在接受记者采访时说，6月行情不乐观，经济环境不好，油价粮价上涨推动CPI继续上涨。下阶段建议关注大宗商品和油价。如果油价上涨，个别板块有机会，例如新能源和煤炭，但如果油价下跌，石油、石化、航空、电力会复苏。此外，前期的电信业重组，只是对相关个股有影响，难以改观大局。总体来讲，短期市场仍以震荡为主，下半年仍有机会。
　　广发证券认为6月市场将进入一个相对窄幅整理的运行环境，空间在3300点至3800点之间。在操作上建议，投资者应保持灵活仓位策略，在大幅调整后不宜跟风杀跌，在大幅上涨后则应谨慎减持。行业与板块配置方面，以防御为主，重点关注抗周期的行业与板块，如消费主题板块，或在通胀压力下，由于各种中短期因素，产品或服务价格仍处于高涨阶段的行业与板块，如煤炭、运输、化肥及相关制造业。
　　基金在总量上仍是净卖出，卖出量达到11亿元。虽然在震后，5月14日至5月16日，基金资金入场明显，3个交易日，基金净买入资金量高达99亿元。不过，在此之后资金再度流出，指数大幅回落，前期被恶炒的个股也纷纷回落。一边是灾后重建概念股被炒作后的杀跌，一边是地震中损失重大的公司遭遇跌停，市场在忧虑和不安中重心下移。
　　国内资本市场因地震动荡不堪的同时，国际市场也不平静。最近，国际油价连续飙升，一度创出135美元的历史新高。油价屡创新高以及美联储可能暂缓降息步伐的消息加剧了市场的悲观情绪，刚刚缓过劲的全球股市，以美国股市为代表在上周也大幅回落。在油价高企以及外围股市集体下挫的背景下，A股很难独善其身：首先，高油价令通胀压力进一步加剧，央行或将被动加息，此举必将拖累股市；其次，油价的高企令相关行业面临成本压力，进而削减公司业绩；再次，高油价令消费者信心遭受打击，进而影响整体经济状况和股市；最后，油价上涨的同时，给美股带来压力，从而影响内地股市。
　　三成个股跌幅超10％
　　5月30日，上证指数缩量上涨31.92点，深证成指则上涨超过100点。一年前的这一天，因为印花税的上调A股市场遭遇了让全体股民刻骨铭心的"5·30"暴跌。一年后，A股市场发生了翻天覆地的变化，指数大幅走低，个股表现疲弱。据WIND数据统计，沪深两市有1000家个股下跌，其中三成跌幅超过10％。从板块看，沪深两市13大板块中，9个板块下跌，金融、地产板块跌幅最大，其中金融保险业下跌12.24％，房地产业下跌11.7％。强势板块则有信息技术业和采掘业，分别上涨了7.24％、5.11％。
　　政策稳定人心 阶段底部渐成
　　昨日是2008年5月30日，一年前的"5·30"，印花税上调，A股应声回落，但是阵痛过后股市依然前行。一年后的"5·30"，上证综指距离去年高点几近腰斩，但却仍然跌跌不休。开户数新低、基金发行额新低、新股收益率新低，市场信心降至冰点。所幸的是管理层已经出手，严控大小非、降低印花税，维护市场稳定。种种迹象表明，A股正迎来阶段底部。
　　开户数大幅下降
　　尽管今年4月的股市经历了一个探底反弹的过程，上证综指2008年首度月线收红。但投资的热情并未随之反弹，上月两市新开账户数量有大幅回落。其中，新增A股账户21.68万户，日均开户数不到5万，不仅创出了2008年以来的新低，与年初开户高峰时期相比，这一数据仅为当时的四成多一点。
　　与A股开户数相比，基金的遭遇则更凄凉。5月的第一周，基金开户数仅3.94万户，上周基金开户数快速下滑，较5月初下降了39.34％至2.39万户。
　　此外，新股收益率也屡创新低。本周四上市的新股滨江集团首日涨幅仅19.65%。按此收盘涨幅以及其0.2352%的中签率计算，参与"打新"的投资者在这只股票上收益仅为0.046201%。
　　基金发行遭遇"寒流"
　　半年多前，基金还是"香饽饽"，只要有新基金发行，各大银行申购基金的队伍必定排成长龙，即便是设计并不完善、投资者也很不熟悉的投资海外市场的QDII基金，也一样被抢购一空，以致要按比例配售。
　　但是近期，新基金发行遭遇"寒流"，新发基金规模缩水严重。此外，老基金在近期则承受着赎回的压力。
　　5月22日宣布成立的2只新基金的募集金额要远远低于今年以来的平均水平。据Wind数据显示，今年以来首募规模低于5亿元的新基金目前已达4只。银华全球QDII基金首募规模为4.17亿元；华宝海外规模为4.6亿元；银河竞争优势成长（股票型基金）募集了一个半月，规模也只有3.7亿元；天治创新先锋仅募到2.48亿元。
　　机构调仓应对弱市
　　5月份，机构调仓的步伐并没有停息。来自大智慧TopView最新数据揭示，最近30个交易日里，机构对银行地产股的减持量分别达到了756.7亿元和147.7亿元；但是在同期，煤炭石油板块机构资金则是净流入，机构资金共计买入501.8亿元，共计卖出362.7亿元，净买入额为139.1亿元。这一数据与最近一段时间的市场表现基本吻合。
　　对于银行和地产板块，机构在近期依然没有止住其抛售的脚步。最近20日、10日、5日，机构净卖出额依次是389.9亿元、111.4亿元、52.6亿元。房地产板块在上述时间内的净卖出额依次为31.3亿元、12.3亿元、6.5亿元。
　　煤炭石油板块均位居净流入第一，其净买入额依次是125.4亿元、77.4亿元、43.8亿元。
　　市场依然需要政策利好
　　调高印花税给"高烧"中的股市降温，而降低印花税以及昨天证监会要求基金公司应树立大局意识维护市场稳定的论调，为低迷的股市注入兴奋剂。业内人士表示，中国股市在一定程度上，与政策紧密结合。
　　光大证券研究员孙青州表示，"种种迹象表明，目前市场人气冷到了极点，如果不化解市场中的核心矛盾---大小非，市场信心便很难得到挽救。"
　　他认为，只是从技术上来考虑对现行政策进行修补，根本没有抓住问题的根本，甚至会阻延进一步解决大小非问题的对策，这就可能对市场的长期发展构成长远影响。要从根本上改变市场预期，必须找到根本性的办法并提出有效路径，不仅要大规模地减少大小非在未来一个时期中的减持数量，还必须尽快推出鼓励大小非推迟减持的各种措施。
　　但是，南京大学商学院教授夏江认为，大小非解禁已经比较完善了，市场的走势是由其自身力量决定的，政策只是在暴涨暴跌时起一定的辅助作用。
　　"接下来，如果按重要性来说，首先还可以做的是再融资的制度建设，中国的再融资政策太有利于融资者。"燕京华侨大学的校长华生说，再融资如果是公开增发，需要选择时间点，只有牛市，大家看涨的时候才能再融资。另外一个国际惯例是不搞公开增发，公开增发就像允许一家公司可以反复搞IPO一样，并不合理，再融资只能搞定向，只能找几家了解情况愿意投资的人或公司。如果有这种限制，平安的增发可能也不存在了。（东方早报理财一周 记者　史晓玉 陈金艳） （资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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