大盘平稳度过艰难一周 下周股指将面临方向选择
　　最高3706.72点，最低3508.32点，沪指本周振幅仅198点，为近13周来震荡幅度最小的一周。在经历多重利空消息之后，沪深股指一周涨幅分别为0.30%和1.79%，这种整体平稳运行的格局，尤显难能可贵。
　　本周对市场影响较大的事件主要有三件，一是汶川大地震。5月12日14时28分，四川省汶川县发生7.8级的大地震，且余震波及到全国很多地方，造成了巨大的损失。面对着突如其来的灾难，资本市场也受到冲击，川渝90余家上市公司受影响，其中66家上市公司实行了紧急停牌，以减少对市场的负面影响。二是国家统计局公布了4月份CPI同比上涨8.5%，央行再度上调存款准备金率。三是交通银行132.43亿股限售股解禁。上述事件无论从心理层面还是资金面上都对市场产生一定的压力。所幸的是，沪深股市的表现较为理性，市场跌时有资金护盘，大涨时有筹码压盘，导致两市大盘基本上维持横向整理格局，沪指3500点一带的支撑力度较为强劲。
　　从一周的热点板块看，建材、医药、农业、钢铁、有色、电力、券商等板块先后均有所活跃。川渝板块、灾后重建概念、创投概念等也表现较强。板块之间的轮动既维系了市场人气，又使得股指保持平稳格局。权重股方面，银行板块多数品种企稳，浦发银行周涨幅为9.05%，华夏银行周涨幅4.69%，深发展周涨幅6.36%，工商银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行等品种一周也均有所上涨，就连巨量限售股解禁的交通银行，周涨幅也有0.42%。地产股虽然表现偏弱，但其龙头品种的表现也相对稳定。
　　此外，权威统计数据显示，5月13日及5月14日，机构投资者净买入金额高达约60亿元（不包括深市），买入较集中的品种包括金融、钢铁、煤炭等蓝筹股，反映出机构投资者回补意愿较为强烈，从一定程度上表明目前股指运行区间获得机构投资者的认同。成交上看，沪深两市合计周成交为8723亿元，较上周略有萎缩；尤其是周五，沪市成交再度跌破千亿元级别，反映出临近周末，投资者的谨慎心态再占上风。
　　针对后市，不少机构认为，大盘由于经过前期大幅调整后，一批上市公司的投资价值凸显，加上管理层对股市的呵护态度明确，地震灾难虽在一定程度上加剧了市场的观望气氛，但权重股提前调整到位在一定程度了封杀了股指的下调空间，这样就为个股的活跃提供了良好的炒作平台。
　　至于短期，大盘横向整理已经历时近10个交易日，市场经过反复震荡后，60日均线不断下移而下档的20日、30日均线则不断上移，使得股指的震荡空间日益收窄，股指反复震荡为冲关蓄势，预计下周市场将面临方向选择。（上海证券报 许少业）
　地震激发"爱国市"
　　"5·12"汶川地震后，自发锁仓的倡议在散户中流行开来，很多股民表达了"个人力量虽微薄，但愿意身体力行，维护受灾期间中国股市的稳定"的意愿，还有不少人的MSN签名变为"满仓锁仓，为救灾出力"。有人士评论，地震所引起的举国哀恸，正转化成强大的凝聚力与爱国心，资本市场在某种程度上已经成为"爱国市"。
　　令人欣慰的是，根据历史经验，在经历了灾难之后，市场还是会保持原有的惯性，并不会一蹶不振，甚至还会开始上涨。
　　预料的短期调整被抹平
　　按照有关人士的预测，这种大地震等突发事件发生之后，对上市公司业绩、投资者心理都会产生不良的影响，因此短期内都会出现较大的调整。比如日本1995年1月17日阪神地震后，日经225指数从1月17日的19241点开始一直下行，至1月23日17785点止跌，期间4个交易日下跌7.6%，其中银行、地产类个股普遍下跌，而我国台湾地区"9·21"大地震后，股市暂停交易至9月27日复牌，台湾加权指数从9月20日的8016点开始下挫，到9月30日报收于7599点，期间经历5个交易日的下跌震荡，累计下跌5.2%。
　　但这次汶川地震后，市场调整并没有发生。"5·12"地震发生时上证综指在3653点，昨日收盘于3624点，其间最低跌至3508点，显示出股市并未受到地震的强烈冲击。业内人士分析认为，导致这种局面的产生有多种原因，其一是地震后市场预测国家的宏观调控紧缩的思维可能会发生微妙的变化。记者了解到，地震发生后，很多基金投资部紧急开会讨论认为，虽然此次地震可能会加剧通胀，增加企业盈利增长的不确定性，股市特别是影响直接的上市公司会出现一定程度的波动，但宏观经济政策考虑到巨灾因素会有所调整，加息的可能被"震掉"了。甚至有基金投资总监认为，在地震的当天调整准备金率是一种凑巧，因为这种准备金率的调整进入相关程序之后，接近于火箭发射的倒计时，已经无法中止。
　　基金注意保持市场稳定则是另一重要原因，"汶川地震灾害发生后的第二天，我们公司在做每天例行的调仓换股时，格外注意不能出现净卖出的情况。"多位公募基金投资总监告诉记者。他们同时向记者证实，地震后曾接到有关方面要求"保持市场稳定"的电话。
　　而另外一种原因更接近集体情绪的助推。南方优选价值基金经理谈健强告诉记者，过去一段时间，中国人民面临一系列困难，表现出了多年未见的凝聚力和集体性，上下一心排除万难，而这种情绪想必也会渗透到社会经济各个方面，"虽然市场中长期趋势将取决于宏观经济的趋势，但市场信心的恢复和凝聚，使我们看到本轮反弹还会继续挺进。"
　　记者在很多券商的研究报告中也体会到这种情绪的高涨，招商证券等多家券商关于地震的报告中都高呼："在党中央的领导和全国人民的支持下，中国定能取得抗震救灾的胜利，这种众志成城的信念必将感染到A股市场的投资者，使中国股市安渡难关并延续反弹。"
　　惭愧在发"国难财"
　　汶川地震过后，钢铁、水泥板块等灾后重建板块大涨，国泰君安钢铁研究员崔婧怡在5月14日《地震灾后重建将促进钢铁需求》的报告结尾着重一笔，"我为自己在大难之际还在计算钢铁企业能从灾难中受益多少而感到惭愧，希望广大投资者在关注灾后重建给钢铁板块带来机会的同时，更加关注一下灾难中的人民。"
　　这段话代表了机构投资者的心声。近期以来，基金、券商在踊跃向灾区捐款的同时，也在积极抓住投资机会。按照基金、券商等机构投资者的设想，这种投资将沿着顺势而为和逆向思考的路径进行，所谓"顺势而为"，即沿着抗震救灾的思路去寻找相关的投资机会，比如说灾后的防疫，将对消毒、杀毒产品以及疫苗等产生重大需求，但需要注意的是，面对大型灾难的时候，医药企业通常会通过捐赠等形式来体现医药企业的社会责任，因此在一定程度上应该客观看待这次灾害对医药类上市公司的影响。另外，地震灾后重建则对于钢铁、水泥、通讯设备、机械设备等都会产生非常大的需求。
　　国联证券相关报告同时指出，在市场中很多人士对一些上市公司产生了担忧，但是这正好为逆向思考艺术提供了发挥的空间，投资者要认真发掘这些企业是否真的损失巨大，未来的成长性是否就此终止，公司的核心竞争力是否还依然存在。如果这些优势还在，那么当市场对这些公司极度恐慌和抛弃时，或许是我们投资者逆向思考的时候了。
　　有关人士表示，本周二以来，不少投资者沿着这两条路径，迅速调仓转向灾后重建板块，取得了不错的收益。但他们却一再低调不吱声，并没有表现出一丝高兴，一位基金投资人士表示，"这其实是在发国难财，真的没什么好说的。"
　　值得普通投资者警惕的是，这种灾后重建板块迅猛上涨已蕴含了较大的风险。博时特许价值基金经理陈亮对其中的投机因素相当担心，"由于大家对重大事件的反应过于强烈，投机因素把这些股票的估值推向了一个高位，使这些板块蕴含了一定的风险。"他表示，从长期投资角度来看，估值水平是一个很重要的方面，如果估值水平相对较高，尤其是在医药板块，那么它未来的增长能不能对冲掉估值的高涨，是值得研究和关注的问题。
　　还是得进行组合投资
　　张先生是绵阳某上市公司的股东，当汶川地震的噩耗传来，他一度非常担心，要知道，他所有的钱都买了该公司的股票。当其日前传出受损并不大的时候，他长吁了一口气。不过，他也有些后怕，他告诉记者，以后还是要尽量做一些股票组合，不能把鸡蛋放到一个篮子里。
　　保险研究员指出，地震所造成的灾害基本上属于财产保险的除外责任，目前中国财产保险公司的主要险种，如企业财产保险和家庭财产保险等，承保范围基本上不包括地震造成的损失，这样上市公司受到的财产损失以及丧失的生产能力将会使投资者的利益受损。虽然保险公司在此次地震后可能为了响应政府号召而适当放宽赔付标准，但终究还得遵循商业原则，赔付金额不会超出应赔金额太多。
　　其实，相当部分的投资者都类似于张先生，喜欢买一只或两只股票。经过此轮地震后，他们分散投资的风险意识迅速觉醒，开始转投基金或者做股票的组合投资。"这就是基金组合投资的魅力。"某基金经理告诉记者，基金可能分散投资100多个股票，而且也会注意投资地域的分散，这样即使某一地出现了类似地震、海啸等自然灾害，基金净值也不会损失很大。他们表示，对于前段时间从6000点下滑到3000点这样的系统性风险，基金只能通过仓位控制风险，但对于地震、海啸等这样的风险，基金的组合投资将发挥很大的威力。（中国证券报 记者 易非）
反弹悄然结束 延续窄幅震荡
　　本周A股市场出现窄幅震荡的走势特征，上证指数最高摸至3706.72点，最低探至3508.32点，一周最大震荡区间只有198.40点，如此的走势显示出大盘反弹行情的主升段已悄然结束，市场进入弱平衡的窄幅震荡的行情周期。
　　上下两难
　　对于本周A股市场如此走势，业内人士认为显示出A股市场上下两难的走势特征。上难，主要体现在从紧货币政策、高油价等因素，因为在这些因素叠加下，基金等机构资金可以推测上市公司业绩缺乏高成长的动能。而个股股价上涨的动力主要来源于未来高成长的预期，所以，伴随着高成长预期的减弱，基金等机构资金在本轮行情中的"无为"也在情理之中。甚至有媒体报道称，周四尾盘的回落是QFII抄底资金的套现压力所致，如此的诸多信息显示出在当前高油价以及从紧货币政策下，基金重仓持有的蓝筹股缺乏向上的想象空间。
　　下难，则又是因为基金重仓的蓝筹股中的部分品种缺乏下跌的空间，比如说银行股、保险股，虽然业绩增长势头不强，但由于目前估值相对合理，所以，下跌空间也不大，尤其是那些拥有H股的A股银行股、保险股，目前的H股股价与A股股价持平，中国人寿、交通银行、工商银行等均如此，而中国平安的H股股价折合成人民币后，高于A股。此类个股均是A股市场的权重股、人气股，此类个股缺乏下跌空间，自然也就意味着A股市场缺乏下跌空间。更何况，近期突发性事件也需要证券市场的平稳运行以营造一个相对祥和的氛围，如此就使得大盘形成了本周的上下两难的走势。
　　新机会仍在酝酿中
　　不过，大盘走势的无为，主要是体现在基金等机构资金以及权重股、蓝筹股股价的无为，并不意味着游资、热钱缺乏可供投资的标的，一方面是因为近期一系列的诸多信息成为二级市场股价的催化剂，比如说川渝板块在本周的异军突起，当然，由于该板块的崛起缺乏强有力的基本面因素，所以，在本周末开始有所分化，这其实也是周末渐显疲软的原因之一。在本周初崛起的医药股也有类似特征。
　　另一方面则是因为部分上市公司的基本面在本周出现了积极的变化，比如说产品价格上涨，硝酸类板块、有色金属股板块等本周活跃的热门股就因为硝酸以及国际有色金属期货价格的上涨而一度成为A股市场的强势股，联合化工更是成为本周的牛股之一。类似个股有沈阳化工、柳化股份、澄星股份等品种。再比如说大额合同订单也使得部分个股出现了一定程度的活跃行情，比如说在本周接连公布两宗大额合同的湘电股份在本周出现较为活跃的股价走势。
　　如此的走势就显示出相对窄幅震荡的盘中，依然会出现一定的投资机会。而且，从盘口来看，由于不少资金虽然感受到大盘上涨力度的减弱，但更看到下跌空间不大的优势，所以，仍然在不断地挖掘出新的投资机会。与此同时，产业经济的变化也有望给相关上市公司二级市场股价走势的活跃带来新的催化剂。
　　窄幅震荡
　　综上所述，笔者认为下周A股市场的走势或将延续着本周的窄幅震荡走势，一方面是因为目前港股也缺乏进一步下跌的空间，这样就会使得金融股的H股股价难有向下调整的空间，也就封闭了A股市场在下周的调整空间。另一方面则是由于随着突发性事件的渐趋平息，市场也缺乏新的强劲引擎以牵引A股市场拓展反弹空间。
　　故在实际操作中，建议投资者的操作可以半仓策略，其仓位可重点配置在产品价格上涨以及产品市场空间相对广阔的品种，前者的品种主要有煤炭、煤化工等，比如说开滦股份、柳化股份、远兴能源、澄星股份等品种。后者的品种主要是新能源品种，如湘电股份、长城电工、川投能源、天威保变、中材科技等。（东方早报,渤海投资）
顽强抗争构筑头肩底雏形
　　本周多重利空突袭A股市场，但受到管理层一系列稳定政策的影响，最终大盘仍顽强走出碎步上涨行情，上证综指全周上涨0.30%，连续第三周企稳3600点关口之上，并以5.49%的周振幅创出最近十三周以来的最小周振幅，反映出市场的谨慎观望情绪。
　　稳定是对抗灾的最大支持
　　记者：本周一下午两点半左右突发强烈地震，很多投资者担心刚刚止跌回升还未恢复元气的股市难逃一劫，但是您却坚定地认为："稳定压倒一切"，"稳定是对抗灾的最大支持"，您是怎么考虑的呢？
　　玖福：本周股市表现出非凡的冷静和稳定令人称道。周二晚我写下这几句话："面对人祸，我想起当年美国遭遇'9·11'袭击时股市交易的情景：股神巴菲特带头买进股票，稳定人心。面对天灾，我坚信稳定压倒一切，中国证券市场繁荣稳定健康发展的基调绝不会改变。"本周出现交易稳定并且小幅上涨的局面，就体现出在大灾大难面前，中国人万众一心，众志成城，定能战胜灾难。
　　地震对中国经济影响不大
　　记者：大灾面前，中国人上下一心，体现出了前所未有的齐心和爱心。但地震对经济对股市肯定有负面影响，影响到底有多大呢？
　　玖福：当然，投资光靠热情是不够的。我认为地震对中国经济影响不大，而且是短暂的。据国家信息中心经济预测部副主任祝宝良分析，与年初的雪灾相比，本次地震对实体经济的影响不可同日而语。"汶川地震是发生在局部地区，影响范围和时间都比较有限，对宏观经济的冲击不会很大。"而此前雪灾的影响比较大是因为它的损失每天高达100亿元，受灾面也比较广。尽管此次受灾极其严重，灾区人民承受巨大的身体和精神的压力，但从整个国家经济看，对GDP影响微小。中信证券认为，四川省GDP占全国比重约为4.2%，由于受灾地区占四川经济总量的50%左右，也就是全国GDP比重的2％左右。初步估计，地震的影响可能持续一个月左右，因此对今年全国GDP的影响约为0.2个百分点。而灾后重建则将激发投资，使全国投资增长约0.3个百分点。
　　利空难抵中期向好大格局
　　记者：但很多人认为地震的确对股市是一个重大利空，市场没有理由上涨？
　　玖福：尽管短期压力巨大，但是我们看到：一是市场在经过大幅下跌后，相当多的板块和公司已具备合理甚至低估的估值水平，很多个股具备相当大的投资价值；二是在政策组合拳的作用下，3000点已经形成政策底，在4月24日大盘跳空上涨之后，一举突破了去年10月以来的下降通道，表明阶段性底部已经形成；三是在疫情、地震、高CPI、紧缩政策等众多利空压力下，近半个月以来大盘并没有回补4月24日以来的跳空缺口，确立该缺口性质为突破性，所以我认为，最困难的时期已经过去，后市有望孕育一轮中级行情。
　　正在构筑头肩底的雏形
　　记者：本周总体表现出横盘震荡的行情，方向并不明朗，您认为目前大盘处于什么阶段？
　　玖福：在经历50%以上的大跌之后，股市也面临着灾后重建。我认为目前大盘正在构筑头肩底的雏形。从均线系统看，20日、30日均线在3480点附近走稳金叉后形成了下档强支撑，与4月29日3453低点共同形成支撑位。从K线形态看，目前的震荡有形成头肩底的趋势，即以4月22日的2990低点为底，4月3日的3271低点为左肩，颈线位在3656点附近，目前正在构筑头肩底的右肩。因此，从这个角度来看，目前的横盘震荡继续朝有利于多头的方向发展，只要不有效跌破4月29日3453低点，这个头肩底雏形成功的可能性相当大。从时间上看，可能还要一周左右的时间。（华西都市报 海明执笔） （资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）

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