国内艺术品凸显金融运作趋势

　　今年5月，长江商学院举办的一场在中国艺术界和金融界同样轰动的论坛《2008长江艺术品收藏和投资论坛》，参会的国际“梅· 摩艺术品指数”创立人，给国内艺术界交出了一份惊人的报告：在过去10年里，艺术品投资的回报率超过了股票！一时使得艺术品能否具备金融价值，进行金融运作成了国内热议的话题。

　　梅摩指数显示十年回报率超股票

　　此项指数是美国两位大学教授——纽约大学史敦商学院金融学副教授梅建平、纽约大学斯特恩商学院摩西教授所创立的“梅· 摩艺术品指数”最近发布的。“梅·摩艺术品指数”做了一系列案例分析和功能总结，根据全球财富人群的资产额度和不同比例的渗透率来计算了全球艺术市场的资本蓄积量，也根据财富支付比例的假设来计算了市场可以承受的艺术品价位区间。比如假设有1000个亿万富翁，如果他们的平均投资净值是30亿美元，其中15％的资金被投入艺术市场的话，那么就会有1000件价值4.5亿美元的艺术品具有收藏需求。这个数字毫无疑问让从业者振奋莫名。基于以上的假设，在一次拍卖中一件作品的价格轻易突破5000万美元也就不是什么特别令人惊讶的事情。

　　从2005年中期至2006年中期，梅摩指数（Mei Moses）的一年期回报率超过22％，涨幅在历史上仅次于1999年和1987-1990年的艺术品泡沫时期，明显超过同期标准普尔500指数8.3％的增长。这是艺术品第一次在最近五年的年回报率（11.3％）和最近十年的年回报率（8.5％）方面超过股票（分别为2.5％和8.3％）。从艺术品和股票不同持有期的年复合回报率分析，过去25年，股票超过艺术品；但是，从1961年至今，二者相差无几。不过，从更长的持有期看，艺术品的风险仍然大于股票。

　　梅摩指数显示艺术潮流和风险率

　　梅建平说，如果把1960年以后才有第一次销售价格的观测作为考察对象，梅摩指数有足够的半年数据可以建立半年艺术品指数。这些数据主要属于四个收藏类别：战后和当代作品，印象派和现代派，古典画派及19世纪作品，以及1950年以前的美国画派。他们在对2006四个类别的艺术品进行年度收益估计时，分析结果令人吃惊：战后和当代作品的2006年度收益率超过55％，印象派和现代派的2006年度收益率超过12％，相反，美国画派和古典画派的收益率只会小幅增长和小幅下跌，这个分析后来得到验证，即战后和当代作品会受到追捧。

　　而且他们的调查结果显示，短期持有艺术品的回报率波动性明显大于长期持有，而且，较长的持有期可以降低风险而不会影响回报。

　　国内已具备投资艺术品基础

　　同时参加长江论坛的中央美院人文学院副教授赵力，近几年也一直在做艺术品投资的市场研究，从他自己总结的从上世纪90年代末期起艺术品交易市场的发展曲线表看，整个曲线的发展是向上的。而且他总结了一些极限回报率数据，全球股市从1920年到现在，平均回报率为13.4％，最高是在1950年-1959年，平均回报率20.8％；房地产按美国的指数，平均回报率是6.5％，最高是14.4％。而艺术品是多少？按年算的话，极限回报率达到897％，平均年回报144％。

　　赵力说，目前中国的艺术投资环境已经非常成熟了，而且作为一个可靠的投资，它有巨大的回报和高速的增长。艺术品还有股票不具备的好处，比如可以用来抵押贷款，在短期借款方面这在西方经常使用，在美国买艺术品要上一定的保险，上了保险就可以进行抵押了。

　　在风险上，虽然艺术品投资和股票、房地产一样，都受限于国家经济大环境，但从根本上，艺术品买卖更能由买家自己掌握，而股票完全不是个人能掌控的。虽然艺术品也存在人为炒作等风险因素，但这种人为因素同样可以人的知识水平来化解，通过专家和自己的学术、研究能力的提高来掌控。

　　“按照国际的历史经验，当一个国家的人均GDP超过3000美元的时候，往往会出现收藏趋向。”赵力解释道，当人均GDP达到5000至8000美元的时候，会出现一个快速增长期；而当这个数值达到1万美元及以上的时候，就会出现系统的收藏行为，会出现不少收藏家。美国、日本、韩国、新加坡等，都是这样的轨迹。从目前中国看，收藏确实热起来了，一些大城市已经远远超过3000美元的水平，像深圳已经超过8000美元。富豪级的人物和家庭涌现了一大批，为了投资的收藏也就能跟着起来了。

　　投资艺术品还得慢慢来

　　赵力认为，投资艺术品规模的扩展、大量钱的涌入，给藏市带来一些金融杠杆的作用，艺术品与金融市场的相关性大大增加，金融市场的风险性也跟着来了。

　　除了宏观经济的影响，投资对买家在买进时机、所买的艺术品判断上都形成了考验。赵力建议买家具备了“财力”、“眼力”、“魄力”后再进入市场。去画廊看画、看艺术博览会、进拍卖行看拍卖都可以积累知识，而且要借助学术界通过网站、出版物透露的艺术家信息来判断他的分量和水平，应选择已有拍卖价格的艺术品，选择有一定市场流通率的艺术家作品，更专业些的要求就是，要了解艺术品的价格、体系，主要要了解画廊的零售价钱和拍卖会的各个竞拍价，当我们了解价钱以后，我们才能了解所有投资的方向，而不是说听人家说这个价格是怎么样的。

　　一句话，尽管艺术品投资很火爆，但个人要进入，还要慢慢来。（资料来源：大唐金融 www.dtjr.com）