这注定将是一场前途未卜的持久战。

　　日前，记者从知情人士处获悉，看似接近尾声的四川信托业重组或将再生端倪——参与重组两年有余的当地民营企业宏达股份（600331行情,爱股,资讯）(600331.SH)，很可能被意欲打造大型金融控股集团的中国人寿（601628行情,爱股,资讯）(601628.SH，2628.HK)取代。

　　与此同时，四川省信托投资公司(下称“四川信托”)旗下和兴证券的股东结构，亦存变数。

　　当地一位政府部门人士也透露，四川信托业相关资产尚处评估阶段，实质重组要在评估总价出来后才能进行，这将由四川省财政厅高层组成的领导小组与宏达股份（600331行情,爱股,资讯）具体商榷。“即使商定了，也还要上报监管层。据我所知，监管层对于民企控股信托公司较为谨慎，所以现在说宏达控股和兴证券还为时尚早。”

　　不过，宏达股份称暂无新的进展情况。中国人寿（601628行情,爱股,资讯）亦对此保持缄默。

　　宏达锁定重组？

　　重组的最终不确定性，使宏达系绸缪近3年金融控股梦想颇显尴尬。

　　前述知情人士透露，宏达股份重组四川信托并间接控股和兴证券原本可以早早落定，“由于其间接洽基本以口头形式进行，因此在最终签署协议时，特别在资产评估上，超过了监管部门规定的资产评估时效，因此需要重新评估”。

　　据记者了解，2005年下半年，宏达股份从中国国际期货经纪有限公司退出后，开始正式接洽并意向重组四川信托。

　　“当时谈判较为顺利，第二年便基本确定了公司的债权处理方案。”上述当地政府人士透露，由于省信托资产的债权人主要是四川省财政厅、省国资公司等，所以重组由主管经济的副省长黄小祥负责，省财政厅，国资公司主要领导都有参与，其中除四川信托外，还涉及四川省建设信托投资公司(下称“四川建信”)，四川省国际信托投资公司(下称“四川国信”)等重组。

　　按四川省政府此前披露的数据，重组债务中，四川国信约有5000多万美元的外债需要消化，确定的2600多万美元债权因企业破产已无法收回，四川信托、四川建信也还有数亿不良资产急需处理。

　　彼时，四川信托的债权处理按比例被分成两部分：一部分进入组建的新公司，一部分进入专为承债组建的资产管理公司。方案比例确定后就将上报四川省政府，经省委常委会讨论通过后，再上报银监会。而新的信托公司在四川信托和四川建信的基础上组建，宏达系参与增资扩股成为控股股东。

　　事情到2007年有了更多进展。是年10月21日，宏达股份公告称，拟与其控股股东四川宏达(集团)有限公司(下称“宏达集团”)一起参与四川信托的重组。四川信托、四川建信以剥离的优良有效资产及对应的负债或所有者权益进行合并，在此基础上，宏达股份和宏达集团出资参与增资扩股，重组为新的信托投资有限公司。

　　合并重组后，新公司注册资本金为10亿元，其中宏达股份拟以现金1.9亿元入股，占总股本的19%。

　　但时近1年，除上述框架协议外，具体重组事宜始终未能明朗。而在上报监管层时，由于超过了资产评估时效，重组双方不得不重新评估。

　　“信托资产的评估基准日重新调整为6月30日，估计7月底8月初会有结果，其后再由领导小组与宏达商讨价格。”前述政府内部人士坦承，重组机动空间很大，如果价格谈不好，可能换人。

　　宏达股份董秘王延俊则表示，相关重组正在按计划进行，但为何拖延至今，却并不清楚，“由专业小组在谈，有新进展我们会及时公告”。

　　国寿守候？

　　或基于此，宏达股份重组暗藏变数。

　　上述知情人士透露，就在评估当头，受银监会推荐，中国人寿可能将伺机进入四川信托重组议程，“监管层授意，双方可以进一步接洽”。

　　成都本地某信托人士认为，“由于民企控股信托平台，有过德隆系前车之鉴”，所以监管层有可能希望国企接盘信托资产。

　　前述当地政府人士表示认同。他还称，市场传言宏达股份间接控股和兴证券的说法不准确，因为现在还很难说。

　　信托行业经历5次清理整顿后，信托公司开始重新登记换发新牌照，这使2007年起相关并购迭起。此外，信托于大型项目投资的“过桥”功能，使其受到大型央企、金融机构的关注。中国人寿去年曾洽购中诚信托股权，被业界看成其完善金融控股集团的重要布局。

　　四川信托是少数经监管部门发文同意得以保留的信托公司之一，因不良资产过多，濒临倒闭，被责成停业整顿、重组成功后换发新牌照，才能照常营业。这无疑成为中国人寿扩张信托平台良机。

　　目前，四川信托除拥有位于成都市中心的甲级写字楼四川信托大厦(每年租金收入达5000万元左右)外，还控股和兴证券。四川建信总经理王长庚兼任和兴证券董事长。和兴证券正是宏达系尤为看中的资本平台。

　　资料显示，和兴证券成立于2001年7月10日，由四川省信托投资公司、四川省国际信托投资公司、四川省建设信托投资公司、阿坝信托投资公司、凉山信托投资公司、南充信托投资公司等六家公司，以与证券业务相关的资产、负债合并设立，注册资本36877.99万元。

　　2007年7月，大股东四川信托进行了部分股权转让。截至2007年末，公司共有12位股东，信托公司控股比例为68.88%，且居于股东前三位，分别是四川信托(49.15%)，四川国信(9.21%)， 四川建信(10.52%)。

　　和兴证券2007年年报显示，其拥有21家证券营业部，主营业务收入62095.89万元，净利润27160.85万，分别同比增长375.65%，785.85%，在2007年度全国证券公司净资产收益率排名中，其以62.13%收益率位列12，居西部第一。

    (资料来源：大唐金融www.dtjr.com)