沉闷的火山正在酝酿喷薄的能量
--谈白糖期货历史性投资机遇
二十一世纪什么最贵？经典答案：是人才！其实还有人们不愿说的房子、能源、食品等生产生活资料，就连猪吃的饲料也打着滚上涨。一时间，通胀的字眼频繁出现在报端网站各种媒体，物价指数结构性上涨也引来博识的专家种种宏论。可就在如此的市场背景下，中国的白糖却十分不给面子，不顾通胀的宏观基本面，更不顾生产资料成本大幅攀升的现实，在农产品如火如荼的飙升时期，竟然义无反顾狂跌不止，不断打破善良人们的心里底线，甚至狂泻到市场公认的生产成本之下几百点的2800一线水准。人们无法合理地想象，人吃的白糖怎么居然就连猪吃的饲料都不如了呢？上溯到上个世纪早些年代的欧州，白糖可是只有贵族才能享受起的高档消费品啊。当年的中国民间，白糖也是走亲串友尚好的馈赠佳品啊。是什么促使白糖价格如此惨烈低下熊途漫漫？绝望中的白糖价格还有无出头之日恢复当年勃勃向上的雄风呢？下面作个简要的定性和定量分析：
一、 物以稀为贵，都是货多惹的祸。
商品价格由供求关系决定，当然长期左右糖价的决定因素是供求关系，这个公认的市场经济规律，在白糖商品属性中体现得淋漓之至。上榨季的高结转库存加上本榨季的巨大产量，使得本榨季现货市场面临着有史以来最为严重的现货销售压力，终于使白糖的供求基本面发生了结构性逆转。本榨季全国食糖产量达创记录的1485万吨，增加284万吨，增幅超过23%，预期过剩180万吨。尽管其间政府为保护市场几次增加国储达到110万吨，白糖仍然从最初3500竞价收储本该有的支撑一路下滑，每次收储的利好期待，都演变成市场一次次悲观绝望的轰鸣。
可见巨大供应量在心理上造成的压力。猪吃的豆粕价格比白糖高多了，但白糖也不能替代豆粕用作喂猪啊。没有出路，就只有用下跌来释放白糖市场的恐惧了。俗话说"物以稀为贵"，反之就是"物以滥为贱"。白糖就是这样充分表现了其商品属性，以亏本低价促销的方式来刺激市场的潜在需求，完成本榨季商品的销售。生产商为此付出了很大代价，但也的确给下游以白糖为原料的厂商和消费者带来了实实在在的利益，起码，在人们报怨房子、猪肉价高的同时，还有很便宜白糖可以消费！
二、 物极必反，岁月轮回
什么事情都有个度，没有永久的繁荣，亦没有永久的萧条。无论宏观经济还是微观经济，以资本趋利的天然属性，社会资源的分配必将会依据市场规律进行自我张弛调节。当一种商品多到谁生产谁亏钱，生产越多亏越多时，这些企业要么采取"限产保价"的措施，要么就面临市场淘汰出局，社会资本就会远离这个行业，从而使该商品逐渐出现供求的紧平衡，以致到供求趋紧，最后到供不应求。同样，当一种商品因紧缺而谁生产谁赚钱，以致达到暴利的水平时，只要没有法律和自然的限制，没有垄断格局作怪，那么，资本就会迅速向该阵地云集，从而使该商品逐渐多其来，最后到供过于求，价格逐步向合理水平回落，达到社会平均利润。
白糖显然属于前者，企业本榨季的严重亏损甚至倒闭，自然会严重影响其行业下个榨季的生产营销能力。这一点足可以看做深层次的宏观面分析。其实微观上，白糖的供求基本面已经或正在发生着悄悄的变化。像东亚糖业在入榨甘蔗大幅度增加的情况下，本榨季不光是只生产白砂糖，还转产了将近12万吨保质期更长、更适合日后进行生产调控的原糖；此外，广西农垦糖业积极与科研部门联合，进行"燃料乙醇生产关键技术攻关"项目，改写了我国甘蔗产区甘蔗汁不能直接生产酒精的历史，这些都是发生在我们身边"限产保价"的例子。可不要小看这些目前还微不足道的事件，一旦取得某种突破，甘蔗有那么相当的比例，被直接用在时下流行的"燃料乙醇生产"，那么，中国丰收的甘蔗还够用吗？白糖还会过剩吗？而甘蔗直接生产燃料乙醇的技术，本来已不是什么高科技了，发展中国家巴西目前正运用着此项成熟的技术，把60%左右的甘蔗产量用在燃料乙醇的生产上。
现在回过头来想想，联系到糖市中，两年前，糖还是炙手可热的事业。而危机，也恰恰也正是在事业最鼎盛时期就埋下了祸根，只是当事人不易察觉罢了。盲目扩种、无序发展，早两年甘蔗的种植热潮，由于产品结构单一，市场定位狭窄，最终导致了如今糖市的全面萧条，管理层不能说没有责任，而制糖企业如今所面临的困境，其实也正是在为前两年所获得的暴利而"还债"。糖市经过此番水火两重天的洗礼，必将孕育涅槃后的复苏和重生。尽管这个过程可能是那么沉重和遥远。
三、悲观中蕴藏希望，绝望中柳暗花明
尽管上榨季的高结转库存加上本榨季的巨大产量，使得本榨季现货市场面临着有史以来最为严重的现货销售压力，但目前正值夏季食糖消费的旺季，而随着时间的推移现货市场所面临的压力肯定将趋于减小，恐慌过后或许到了榨季末，真正的结转库存并不会象我们最初预计的那么大。期货市场价格的预期性、前瞻性，往往会先于现货市场，也许当众多投资者面对巨大库存还在继续讨论价格何时又创新低时，市场的底部有可能离我们就真的不远了。
从当前市场主力空头行为来分析，在供大于求的格局影响下，空方的卖出属于逢高抛售的预期看淡行为，也即价格越涨卖出行为也就越猛，其对市场价格的影响是一个从量变到质变的过程，目前空方大量的实盘仍是抑制价格上涨的最大阻力，同时这种行为的存在也会继续的被动延长价格在时间和空间上的调整过程。
但毕竟货越卖越少，终究会出现抛售衰竭多空能量发生逆转的那天。近期现货和期货市场都有不同程度的多头表现。期货09新糖合约价格已经较疲软的现货价格形成很大反差，尽管其市场表现依然受制现货压力难震其威，可高达500点以上的升水，不正预示着什么吗？
前途是光明的，道路是曲折的。我们无法寄希望糖市迅速从低迷中崛起，但严冬过了，春天还会远吗？也正因为如此恶劣的供求基本面，才使糖市出现如此扭曲的市场价格，否则，你还可能买到如此廉价的糖吗？因此，从辩证的角度看，目前糖市恐慌加极度悲观的情绪，大幅跌破现货生产成本价后，不正在酝酿千载难逢的多头机会吗？
四、国际糖市已悄然发生变化，为中国糖市指明方向
眼下无论国内还是国际，都正承受着产量的巨大压力，但是下榨季的减产为投资者创造良好的看涨机会。印度、泰国、墨西哥、欧盟都预期下榨季减产，幅度在10%左右，印度甚至到20%。至此权威机构开始预期下一榨季将出现产不足需局面。供过于求的格局将得到扭转，为远期看涨奠定坚实基础。
特别值得一提的是，英国伦敦分析机构ED&F 称，估计10月份开始08、09榨季的印度食糖产量将可能比07、08榨季的2600万吨下滑20%，降至2100~~2200万吨的水平。下滑的主要原因是农民转而播种大豆、小麦等利益更高的农作物了。印度是继巴西之后全球第二大生产国，近年来其糖产量迅猛增长，在06、07榨季达到2800万吨的高记录。印度的食糖消费增长可望4.5%，达2300万吨，其食糖库存将因此下降，可能导致出现供应缺口约200万吨，因此，印度将可能从糖出口国转变为依靠进口食糖来供应国内市场。
最具权威的NYCBOT国际白糖期货的价格已经旗帜鲜明地从低谷中艰难地走出来,正在展示着震荡向上的优美姿态！
从近期NYCBOT 11糖日线指数形态气势看，多头已经具备行云流水的控盘能力，随时都能展开新阶段的拉升行情。
从NYCBOT 11糖周线指数形态看，底部与底部确认的市场动作已经完成，接下来的是何时进一步向上突破，展开新阶段的拉升行情了。
从NYCBOT 11糖月线指数形态看，底部横跨震荡周期已达20多年，2005年进行一次多头预演达到19点以上，目前似有正在觊觎该高点的突破的意味……但路慢慢兮其修远，国际白糖期货价格距离其历史高点45点，66点依然任重道远！
从郑糖日线指数形态看，多头还处在绝对的劣势，2007下半年的库存数据利好预期，以及2008年初的霜冻题材，多头的预演都被强大的空头无情打压而宣告失败。目前暂时企稳转机。
从郑糖周线指数形态看，近两周在白糖现货恐慌性跌破现货成本价几百点之后企稳反弹之际，白糖周线指数K线留下长长的下影，底部多头力量正在初显威力！
综上，不难看出国内白糖期货曙光在现，黎明前的漆黑就要过去。白糖这座反复被打压，沉闷了很久的火山正在酝酿喷薄的巨大能量。现阶段恐怖性的下跌动作，是在为空头挖掘坟墓，为多头缔造将来的摩天大厦，深掘地基，打桩夯实基础。
五、白糖投资建议（结论）
因产量、库存压力被严重挤压折磨的白糖价格，在大幅深探生产成本价以下企稳后，必将出现理性或报复性上涨的修复。燃料乙醇的能源概念，种植面积及产量缩减的题材，市场涨跌循环周期性规律，还有最不确定的天气因素，等等很多定性因素和定量数据的分析都在预示，白糖最黑暗苦涩的日子即将成为过去，凸显重大的历史性投资机遇。就像几年前沪深证券市场，经过长达4年的下跌，跌幅达60%之后，终于在1000点附近企稳，到后来，也就是2005年的下半年开始，想必大家都清楚了，上证股指扶摇直上，短短两年多的时间，于2007年10月创下6100多点的最高记录，涨幅500%。而目前的白糖期货价格，可能就是那个上证指数的1000点区域。
用糖的终端企业，商业经营企业，以投资为生的机构或个人投资者，应密切关注目前糖市的变化，于09新塘合约为标的，逐月关注，在做好资金管理和风险评估后，大胆尝试多头操作。一旦进一步被市场认可，逐步加大投资规模，戒骄戒躁，耐下心来，一定不要错过白糖这次多头盛宴！拿下白糖这场多头战役！白糖4000点，5000点，6000点或更高的目标，也许只是时间和过程的问题。
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