当市场"近期内再上1000美元"的呼声越来越高时，国际黄金价格的走势却让人大跌眼镜。国际金价在7月的最后几个交易日下跌30多美元/盎司，伦敦现货金价格一度重回900美元下方。
美国近期公布的经济数据与美联储可能采取的强势美元政策相一致，而美元的走强对金市无疑是利空。另一方面，作为油价均衡参照值的金价隐现"强弩末势"，NYMEX原油期货7月29日跌破121美元/桶。
事实上，NYMEX原油期货今年已累计上扬高达53%，而同期内金价仅上涨了18%。分析人士指出，预期中的初秋季节中线黄金牛市可能延缓到来。于是，紧随国际金市风向的国内黄金投资也开始现出悲观情绪。
"除看美元和油价的脸色外，国内投资者对于黄金的偏好，还跟股票市场的表现有关，黄金被视为规避股市下跌风险的好工具。"上海中财期货首席分析师续剑锋在接受理财周报记者采访时表示，当股票市场有回暖迹象，黄金避险的功能就会暂时失灵。
7月13日，全球最大的黄金ETF（交易型开放式指数基金）在香港上市交易，除美元、油价和股市之外，国内金市的投资参考信息又多了一项。在金价回落大势中，黄金ETF仍受到欢迎，当日收盘微涨0.64％，成交1.47亿港元。
中期期货黄金分析师高彦嵩指出，随着黄金ETF基金规模的不断扩大，其对黄金价格走势的影响将大于黄金期货交易中基金对黄金价格的影响。"黄金ETF是黄金价格的助推者，涨时助涨，跌时助跌。"
"黄金ETF在香港上市短期内应该会带来一些基金买盘，给黄金以支撑，但金价的反弹幅度还看美国金融市场和美元走势。"续剑锋认为，美元近期走势预计仍将趋稳，而欧元走势也可能让黄金多头再度失望。
金价与美元展开拉锯战，考验着投资者的心态和操作思路。对于上海黄金交易所T+D品种以及国内期金的投资者来说，还可选择做空。而对于实物黄金和纸黄金的投资者来说，只能离场或耐心等待。
不过，一向看好黄金牛市的私募王力仍坚持他的立场。"经济高成长下的通胀时期，油价涨幅大于金价涨幅，经济滞胀时，黄金的安全性凸显，涨幅将高于油价涨幅。"
王力说，"金价与油价的比值50年平均15倍，最高时35倍，而目前只有7倍。相信黄金的主升浪一定会到来。"
"尽管金价大幅调整，全球最大的黄金ETF目前持仓保持673.4吨没变，表明长线投资者看涨心理稳定。"多位期货公司分析师均表示，对黄金长期看多的判断依然不变。
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